增持
高端柔性管道国产替代稀缺标的，API品类出海与新品放量共驱长期成长
华源证券
| 赵昊,万枭
| 20260722
| 悦龙科技
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📊 AI 智能摘要
核心观点
悦龙科技是一家深耕高端柔性管道领域的高新技术企业，凭借四大核心技术实现高端海工软管国产替代，并通过出海突破和新品布局驱动长期增长。首次覆盖给予“增持”评级，目标PE为17倍，2026-2028年归母净利润预计分别为1.04亿、1.23亿和1.46亿元。
关键数据
- **财务指标**：
- 2022-2025年营收CAGR：15%（高于行业平均8%）
- 2022-2025年归母净利润CAGR：24%（毛利率维持50%以上）
- 2026Q1归母净利润同比增长：29%
- 总市值：170.97亿元（2026年7月22日）
- **产品结构**：
- 2025年工业专用软管占比：38.55%
- 能源类柔性软管合计占比：56.6%
- **市场拓展**：
- 外销收入占比：2025年达45.44%（2022年为31.70%）
增持
风险提示
- ⚠ ⚠ 国际贸易政策风险（依赖国际巨头客户）
- ⚠ ⚠ 存货管理风险（产能利用率117%需优化）
- ⚠ ⚠ 核心技术失密风险（API 17K等技术领先但依赖研发）
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-22 10:35