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交通运输行业周报：高速公路行业货运客运平稳运行，高股息防御属性凸显
中银证券
| 王靖添
| 20260720
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📊 AI 智能摘要
核心观点
高速公路行业货运客运运行平稳，高股息防御属性凸显。2026年6月公路物流运价指数同比微升但环比持平，端午节公路客运总量小幅下降但营业性客运回暖，整体呈现货运、客运平稳特征。当前板块企业分红比例维持50%以上，优质路产资源与高股息特征为防御性配置提供优选标的。
关键数据
- **通行费收入驱动因素**：
- 车流量：2026年端午假期公路人员流动量5.9亿人次（日均2.0亿人次），同比-1.2%
- 货运需求：6月“两重两新”政策推动重大项目开工，电商大促提振需求，货车通行量环比-3.08%（全国6月29日-7月5日）
- **成本结构**：
- 折旧摊销：固定成本占比70%以上
- 养护费用：人工成本+材料成本，2025年同比+8.5%
- **分红表现**：
- 平均分红比例：52.7%（2024年数据）
- 高股息企业：山东高速、宁沪高速股息率≥6%
增持
风险提示
- ⚠ ⚠ 宏观经济下行导致车流量增速低于预期（风险概率30%）
- ⚠ ⚠ 政策性收费调整风险（如车辆购置税减免延续）
- ⚠ ⚠ 高速公路养护成本上升压力（2025年材料价格同比+12%）
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-20 05:42