交运行业2026年中期投资策略：静待地缘冲突化解，航空航运需求释放

核心观点

关键数据

• **航空**：2026年上半年民航旅客运输量3.75亿人次，同比增1.0%；整体客座率85.6%，高于2025年同期1.4个百分点；预计2026年油价中枢回落带动航油价格保持低位。
• **公路**：2026年1-5月公路货运量174.4亿吨，同比增3.1%；公路固定资产投资同比降5.7%；6型货车承压，轻型货车成结构性亮点。
• **油运**：全球石油库存3月去库1.29亿桶，4月去库1.17亿桶；招商轮船股价2026年上半年涨95.66%。
• **干散货运**：铁矿石贸易支撑需求，吨海里需求推升；海通发展关注在手订单增长。

风险提示

• ⚠ ⚠ 地缘政治风险（中东冲突、原油供应不确定性）
• ⚠ ⚠ 宏观经济波动风险（油价、汇率波动）
• ⚠ ⚠ 运价不及预期风险（航空需求复苏不及预期）
• ⚠ ⚠ 行业竞争加剧风险（公路运输、航空票价竞争）
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