医药行业周报：持续关注Q2业绩预期

核心观点

关键数据

• **行业估值**：PE-TTM 31.3倍，相对沪深300溢价93.19%（数据来源：聚源数据）
• **周度表现**：医药生物指数下跌1.47%，跑赢沪深300指数0.01个百分点（数据来源：聚源数据）
• **创新药突破**：
• 百利天恒注射用伦康依隆妥单抗（全球首款双抗ADC）获批上市
• 泽璟制药盐酸吉卡昔替尼片新增适应症获批
• **CXO板块**：2025年毛利率环比提升5.2%，Q2订单增速环比增长18%（西南证券测算）
• **高值耗材**：2026Q1集采影响基本出清，重点企业毛利率环比改善3-5个百分点

风险提示

• ⚠ ⚠ 政策监管超预期（集采、药品审评审批）
• ⚠ ⚠ 创新药研发不及预期（临床失败概率）
• ⚠ ⚠ 行业系统性调整（估值修复节奏放缓）
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