医药行业2026年中期展望：全球化延续，兑现决定分化
浦银国际证券
| 季昶阳
| 20260714
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📊 AI 智能摘要
核心观点
2026年中国创新药板块经历估值修复后的再定价阶段，港股生物科技板块回撤主要受二级市场风险偏好和流动性影响，而非中国创新药全球化趋势逆转。具备出海价值的头部企业通过授权合作、NewCo模式等路径嵌入全球产业链，二级市场定价更关注现金流质量、权益保留及政策风险折价。
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关键数据
- **港股生科板块回撤**：2026年初以来，恒生生物科技指数累计跌幅显著，股价水平回落至2025年5月水平，板块PS ratio均值波动加剧（数据截至2026年7月6日）。
- **中国创新药出海交易**：2025年完成158起BD交易，总额约1357亿美元；2026年Q1交易达50起，首付款近34亿美元，总金额596亿美元（医药魔方数据）。
- **头部企业推荐**：科伦博泰（ADC出海权益兑现窗口）、百济神州（全球商业化平台盈利释放）、复宏汉霖（生物类似药出海）。
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风险提示
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-14 11:22