【核心观点】 国新证券本周风电设备指数下跌5.98%，行业整体表现疲软。短期受益于风机价格企稳和陆上装机加速，长期看好深远海技术与全球化订单增长。建议关注整机龙头企业及海风核心标的，同时警惕原材料波动和项目进度风险。 【关键要点】 • 风电设备板块本周跌幅居前，跑输沪深300指数。 • 短期因素：风机价格企稳、陆上装机加速及海上政策催化。 • 长期趋势：深远海技术突破和全球化订单增量。 • 招标数据：2025年一季度风电招标容量同比增22.7%，3MW风机均价同比上涨9.2%。 • 风险因素：原材料价格波动、项目开工不及预期、贸易冲突加剧。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 项目开工不及预期 ⚠ 贸易冲突加剧

【核心观点】 金戈新材（920083.BJ）是北交所新股，发行价9.65元，市盈率11.24倍。公司主营导热、阻燃、吸波粉体材料，行业领先，有国资背景支持，财务稳健增长（2023-2025年收入YOY-7.63%/21.56%/14.15%），预计2026年继续增长。风险包括上市不确定性、数据解读偏差。 【关键要点】 • 国资背景强，合计持股26%，提供产业支撑 • 导热粉体领域稳居国内前三梯队 • 2023-2025年收入和利润年均增长超14%，财务稳健 • 产品应用广泛，涵盖新能源汽车、5G通信、消费电子等领域 • 积极开发新产品，如吸波粉体和陶瓷化阻燃材料 【风险提示】 ⚠ 无法上市风险 ⚠ 内容数据解读偏差风险 ⚠ 同行业上市公司选取不准确风险

【核心观点】 2026年5月18日至22日，风电行业共12个风电项目启动招标，规模合计1742.45MW。中标规模总计1586.6MW，平均中标价1670.93元/kW，最低中标价1468元/kW。建议关注海风相关领域及海外业务拓展能力强的企业。 【关键要点】 • 招标规模：12个项目，合计1742.45MW • 中标规模：1586.6MW，平均中标价1670.93元/kW，最低1468元/kW • 投资建议：关注海风海缆、海工和桩基领域，以及海外拿单能力强的企业 【风险提示】 ⚠ 政策落地不及预期 ⚠ 产业链价格波动 ⚠ 投资不及预期

【核心观点】 2026年中国跨境电商SaaS市场迎来多重利好，全球贸易韧性与消费需求持续增长推动行业扩张。中国跨境电商出口规模稳步扩大，市场多元化战略成效显著，新兴市场增速亮眼。政策方面，全球各国加速税收合规化改革，合规门槛显著提升。技术趋势上，跨境ERP向平台化、智能化演进，AI驱动自动化与决策优化，数据资产化与隐私合规成为关注重点。供应链区域化重构倒逼物流模式升级，海外仓价值凸显。 【关键要点】 • 全球GDP与贸易总额持续增长，北美、欧洲成熟市场与东南亚、拉美新兴市场增速分化 • 中国跨境电商出口规模2024年达2.2万亿元，新兴市场占比从46.1%跃升至57.8% • 各国跨境电商新政密集落地，低价值商品免税政策全面取消，合规成本显著提升 • AI Agent驱动业务自动化，数据资产化与隐私合规一体化成为行业新趋势 • 地缘政治驱动供应链区域化转型，近岸外包与海外仓战略重塑跨境物流生态 【风险提示】 ⚠ 全球税收合规政策持续收紧，企业运营成本上升风险 ⚠ 地缘政治摩擦可能加剧供应链区域化转型不确定性 ⚠ 新兴市场基础设施差异导致服务落地难度增加 ⚠ AI技术应用效果不及预期可能影响产品竞争力

【核心观点】 模塑科技2025年业绩承压，但2026Q1净利润同比增长9.6%，费用管控有效。公司子公司业绩分化，积极拓展人形机器人外覆盖件业务，已获批量采购订单。预计2026-2028年净利润年均增速26.5%-14.3%，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 2026Q1净利润同比增长9.6%，毛利率19.3%，费用率同比下降 • 子公司业绩分化，墨西哥名华利润下滑，上海名辰扭亏为盈 • 获得多个新能源车外饰件定点，总销售额预计超55亿元 • 切入人形机器人外覆盖件领域，已获小批量采购订单 • 盈利预测显示未来三年净利润复合增长率约13.6% 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ 原材料价格上涨风险 ⚠ 人形机器人业务不及预期风险 ⚠ 汇兑收益波动风险

【核心观点】 2025年中国新型储能行业实现历史性跨越，累计装机达144.7GW，占电力储能2/3以上，新增装机连续四年全球第一。行业政策从强制配储转向容量电价机制，储能从'配套设备'升级为'核心基础设施'。技术路线以锂电池为主导，钠电池产业化加速推进，海外市场（美国、欧洲、中东）需求爆发。预计2030年累计装机规模达371-451GW。 【关键要点】 • 2025年新型储能累计装机144.7GW，占电力储能2/3以上，全球份额首次过半 • 政策转向：强制配储终结，容量电价机制落地（甘肃330元/kW·年） • 技术路线：锂电池份额>95%，钠电池产业化拐点已至，长时储能技术多元提速 • 海外市场：美国AI配储、欧洲大储+户储、中东成新增长极 • 收益模式：从峰谷套利升级为'电能量+辅助服务+容量补偿'三重收益 【风险提示】 ⚠ 政策变动风险：容量电价落实不及预期，地方补贴差异导致市场分化 ⚠ 技术迭代风险：钠电池商业化进程不及预期，长时储能技术突破不确定性 ⚠ 市场竞争风险：产业链供过于求导致价格战，海外项目实施风险

【核心观点】 报告聚焦于高潜力新游对业绩增长的驱动作用，强调未来成长性确定性强。通过对新游市场潜力及行业格局的分析，认为新游将成为业绩增长的核心驱动力，未来市场前景广阔。 【关键要点】 • 高潜力新游将成为业绩增长的主要驱动力。 • 未来成长性具有较强的确定性，市场前景广阔。 • 公司战略布局新游，积极开拓市场，有望持续受益于行业发展。 【风险提示】 ⚠ 新游市场推广不及预期的风险。 ⚠ 行业竞争加剧导致市场份额下降的风险。 ⚠ 政策监管变化对行业的影响风险。

【核心观点】 本周银行理财产品中，招银理财推出“多元增强红利混合”和“嘉悦全球配置”系列新品，采用创新‘12+12目标盈’运作模式。产品以固收类资产为主，叠加权益增强策略，收益中枢稳定在年化3.3%左右。市场整体规模小幅下降，纯固收与固收+产品收益率普遍上升，受央行宽松政策和避险情绪影响。风险提示包括市场数据不完全、产品业绩不预示未来表现等。 【关键要点】 • 招银理财推出‘多元增强红利混合’新品，采用‘12+12目标盈’模式，固收类资产占比超60%，权益类资产占比不低于20%。 • ‘嘉悦全球配置’系列通过固收打底+QIS全球配置+低相关Alpha策略，分散风险并提升收益。 • 全市场理财产品存续规模31.64万亿元，环比下降0.04%；纯固收、固收+产品收益率普遍上升。 • 破净率0.59%，信用利差环比收敛0.44BP，反映市场波动性较低。 【风险提示】 ⚠ 理财产品业绩比较基准不预示未来表现 ⚠ 市场数据不完全，统计可能存在偏差 ⚠ 债市波动可能影响理财产品收益

【核心观点】 报告分析了AI硬件从技术积累到生态主导的发展阶段，指出AI已深度嵌入消费电子领域。消费者对AI设备认知度高达90%，高度关注便捷生活、智能交互和娱乐体验，主要顾虑为隐私安全和实用性。报告提出终端生态应构建分布式边缘AI系统，包括手机作为决策中枢、PC作为计算节点、眼镜作为感知终端，形成功能互补的协同生态。AI功能已成为购买决策关键加分项，60%以上消费者愿意为优质AI功能支付溢价。 【关键要点】 • AI硬件发展经历智能工具期（2016-2024）到深度融合期（2025-2028+），2026年被称为AI科技硬件爆发元年 • 超90%消费者了解AI产品，62%使用过AI功能设备，AI成为购买决策关键因素 • 年轻消费者更关注手机、耳机等随身设备的AI功能，中老年群体更关注家庭场景AI应用 • 各品类设备AI功能期待差异明显：手机侧重便捷生活，眼镜侧重娱乐体验，电脑侧重信息处理 • 终端协同生态定位为「感知-记忆-决策-行动」闭环，形成分布式边缘AI系统 • AI功能溢价意愿持续提升，消费者愿意为优质AI功能支付更高价格 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险：AI技术快速演进可能导致现有终端生态定位被颠覆 ⚠ 隐私安全风险：消费者对数据隐私担忧可能影响产品接受度 ⚠ 消费能力风险：部分消费者对AI功能溢价的接受程度可能低于预期