研报库

【核心观点】 报告指出生猪市场供需处于弱平衡状态，大猪阶段性去库叠加肥标价差走扩引发散户惜售，仔猪价格加速下跌或推动产能进一步去化。端午节后现货价格转弱，短期猪价预计低位震荡。本周农业板块整体下跌3.73%，饲料板块领涨，个股京基智农、国投中鲁表现突出。风险包括宏观经济下行、消费需求低迷及动物疫病不确定性。 【关键要点】 • 大猪去库导致体重回落，肥标价差扩大引发散户惜售情绪 • 仔猪价格加速探底，6月23日7kg仔猪价较5月高点跌41.20% • 二育栏舍利用率快速下降，市场后续供需博弈加剧 • 政策调控会议调减产能目标，影响行业供给节奏 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行导致消费疲软 ⚠ 消费需求持续低迷影响猪价反弹 ⚠ 动物疫病不确定性引发市场波动

【核心观点】 5月份猪价震荡小幅回升，但整体仍处低位。产能去化加速，政策调控持续优化，目标能繁母猪存栏稳定在3750万头左右。行业盈利持续承压，现金流压力大，但估值处于低位。分析师看好板块长期投资机会，建议关注头部养殖企业。 【关键要点】 • 5月猪价震荡，月度均价小幅回升，但仍处于低位，行业亏损持续。 • 产能去化加速，政策调控目标明确，能繁母猪存栏同比下降。 • 估值处于低位，现金流压力下板块左侧布局机会显现。 【风险提示】 ⚠ 产能去化不及预期 ⚠ 动物疫病风险 ⚠ 企业成本控制不及预期

【核心观点】 报告指出牧业大周期正在反转，肉牛和原奶价格有望上行，生猪行业产能收缩叠加政策调控将加速头部企业盈利改善。核心观点认为，本轮畜牧行业景气周期与消费升级趋势共振，龙头企业凭借成本优势和技术壁垒将获得更大市场份额。投资建议推荐优然牧业、现代牧业、牧原股份等标的，维持'优于大市'评级，需警惕天气灾害和动物疫情风险。 【关键要点】 • 肉牛及原奶：海内外牧业景气共振上行，看好周期反转 • 生猪：产能去化加速，龙头成本优势凸显，政策调控托底现金流 • 禽类：需求复苏带动行情，龙头现金流分红能力增强 • 饲料：产业链分工深化，龙头竞争优势持续扩大 【风险提示】 ⚠ 恶劣天气及不可控动物疫情风险 ⚠ 供需周期波动加剧行业价格波动 ⚠ 疫病防控不及预期影响养殖效率

【核心观点】 农林牧渔行业周报指出，生猪板块下跌4.3%至近两年低位，产能调控政策落地，周期反转或临近，猪价低位震荡，行业亏损严重。建议关注生猪企业如德康农牧、牧原股份，以及饲料（海大集团）、宠物（中宠股份）等领域。板块整体配置价值上升，但面临价格波动、疫病等风险。 【关键要点】 • 生猪行业周期或反转，产能去化加速，猪价低位震荡 • 肉鸡行业高产能弱消费矛盾持续，龙头份额提升 • 饲料领域推荐海大集团，出海和国内布局加速 • 宠物行业出口回暖，品牌整合加速 • 农产品受宏观因素支撑，价格上行风险 【风险提示】 ⚠ 养殖产品价格波动风险 ⚠ 突发大规模不可控疫病 ⚠ 重大食品安全事件 ⚠ 宏观经济系统性风险 ⚠ 极端气候灾害导致农作物减产

【核心观点】 报告认为，农林牧渔行业在2026年中期面临周期底部调整，但供需格局在生猪、家禽、种业等领域逐步好转。生猪产能加速去化，供需或转向平衡；家禽白羽肉鸡受引种限制支撑盈利，黄羽肉鸡去产能后价格回升；动保板块短期承压但有创新突破机会；饲料需求回升但成本压力显现；种业受厄尔尼诺影响，宠物食品出口恢复。行业估值处于低位，但需关注风险因素。 【关键要点】 • 生猪养殖：产能去化加速，供需格局或转向宽松，推荐牧原股份等头部企业。 • 家禽养殖：白羽肉鸡受引种断供影响，黄羽肉鸡盈利回暖，蛋鸡价格随去化回升。 • 后周期：动保关注创新产品，饲料板块水产需求增长但成本压力大，建议关注海大集团。 • 种植种业：厄尔尼诺或推升粮食价格，转基因业务逐步兑现。 • 宠物食品：出口复苏，国内竞争加剧，推荐中宠股份等 【风险提示】 ⚠ 畜禽产品价格波动风险 ⚠ 产能去化不及预期 ⚠ 动物疫病风险 ⚠ 极端天气影响

【核心观点】 本周生猪价格低位震荡，四川、广东等地均价环比小幅回升，但平均猪肉价格稳定。生猪养殖利润持续下滑，能繁母猪存栏环比下降，产能去化加速可能带来基本面和估值修复。报告推荐关注温氏股份、海大集团等股票，风险包括疫情、自然灾害等。 【关键要点】 • 生猪价格低位震荡，行业亏损扩大，产能去化加速 • 养殖利润环比下滑，能繁母猪存栏同比下降 • 建议投资：关注生猪养殖股（温氏股份、立华股份）、饲料股（海大集团）、家禽股（圣农发展）和宠物股（乖宝宠物、中宠股份） • 行业整合加速，看好头部企业的产业链优势 【风险提示】 ⚠ 养殖疫情风险 ⚠ 自然灾害风险 ⚠ 饲料原料价格波动风险 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 汇率波动风险

【核心观点】 农林牧渔行业周报指出，618期间宠物消费持续活跃，头部品牌增长强劲，功能化产品表现突出；但生猪市场方面，仔猪价格加速下行，可能倒逼母猪去化加速。本周农业板块整体下跌，市场表现欠佳，需关注供需变化及宏观风险。 【关键要点】 • 618宠物消费增长亮眼，功能宠粮、处方食品等品类表现突出，头部品牌用户持续扩张。 • 仔猪价格加速下行，屠企补栏需求降温，或倒逼母猪去化加速。 • 农业板块本周跑输大盘，饲料板块领跌，个股分化明显。 • 猪肉进口量同比下滑，部分农产品价格环比上涨。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行风险，消费持续低迷可能影响宠物经济及生猪养殖板块。 ⚠ 动物疫病不确定性及生猪产能去化节奏变化风险。 ⚠ 农产品进口冲击国内价格波动风险。

【核心观点】 本周农林牧渔行业指数下跌4.04%，生猪价格低位震荡，短期可能下降但中长期看好头部企业利润。奶价有望在下半年企稳回升，建议投资者关注行业龙头企业。风险包括转基因玉米推广延后、动物疫病爆发和产品价格波动。 【关键要点】 • 生猪价格低位震荡，短期可能下降，中长期看好中枢利润和头部企业 • 奶价预期下半年企稳回升，行业景气度企稳 • 维持买入评级，建议关注牧原股份、温氏股份等 • 风险包括转基因玉米推广延后、动物疫病爆发和产品价格波动 【风险提示】 ⚠ 转基因玉米推广进程延后 ⚠ 动物疫病爆发 ⚠ 产品价格波动

【核心观点】 报告指出奶牛加速去化，认为年内牧业大周期将反转。核心观点包括：看好肉牛及原奶景气上行，生猪产能调控将改善头部企业盈利，禽类行情随需求复苏，饲料龙头竞争优势扩大。投资建议推荐优然牧业、现代牧业、牧原股份等养殖企业。风险提示恶劣天气和动物疫情。 【关键要点】 • 奶牛去化加速，原奶价格或迎拐点 • 牧业大周期反转，肉牛及原奶景气上行 • 生猪产能调控加速，龙头企业盈利能力改善 【风险提示】 ⚠ 恶劣天气风险 ⚠ 动物疫情风险

【核心观点】 本周农林牧渔板块小幅下跌，生猪价格持续低位震荡，行业深度亏损，产能去化加速，预计三季度供应环比减少但供大于求格局短期难改，周期底部关注成本控制。白羽肉鸡价格偏强，海外引种恢复，全产业链盈利情况改善。 【关键要点】 • 生猪价格持续低位震荡，行业亏损超上轮周期低点，三季度供应或环比减少，产能去化延续，预计27年一季度去化到位后进入上行周期。 • 白羽肉鸡板块盈利改善，海外祖代鸡引种恢复，进口供应逐步恢复正常。 • 建议关注成本优势企业：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等标的。 【风险提示】 ⚠ 动物疫病风险：重大疫病可能影响养殖业稳定经营。 ⚠ 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅波动可能增加生产成本。

【核心观点】 5月生猪供给压力边际缓和，出栏量收敛，但需求仍弱，猪价低位震荡，自繁自养亏损收窄，产能去化加速。5月能繁母猪存栏环比下降，仔猪价格重回下行趋势，上市猪企出栏量和均价环比上涨，但反弹趋势尚未确认，需关注疫病和价格波动风险。 【关键要点】 • 供给压力缓和，出栏量收敛，但需求疲软导致猪价低位震荡。 • 自繁自养亏损收窄，能繁母猪去化加速，但仔猪价格转弱可能抑制补栏。 • 上市猪企5月出栏量同比增减分化，销售均价环比普遍上涨。 • 产能去化加速，但反弹趋势仍待确认，受多种因素影响。 【风险提示】 ⚠ 猪价异常波动 ⚠ 疫病不确定性 ⚠ 上市公司养殖成本下降不及预期

【核心观点】 报告指出，受端午备货需求影响，生猪出栏价周环比小幅下跌，但仔猪价格持续下滑，跌幅达13.47%，创近年新低。养殖端亏损扩大至350元/头，双亏损局面迫使行业加速产能去化。5月规模化养殖场能繁母猪存栏环比降幅大于中小散户，显示行业主动去化趋势。报告建议关注牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头企业及动保板块机会。 【关键要点】 • 商品猪出栏均价周环比下跌0.53%，仔猪均价周环比跌幅达13.47% • 5月规模化养殖场能繁母猪存栏环比降幅大于中小散户，产能去化加速 • 养殖端自繁自养亏损349.83元/头，外购仔猪亏损333.80元/头，双亏损局面显现 • 建议关注牧原股份、温氏股份、圣农发展等养殖及动保企业 【风险提示】 ⚠ 猪价下行风险 ⚠ 动物疫病风险 ⚠ 消费复苏不及预期风险