【核心观点】 《2025中国AI4LS行业发展蓝皮书》指出，AI4LS正通过深度融合机器智能与科学原理，推动生命科学从工具辅助迈向范式重构。其在药物研发、基因组学、合成生物学等领域已实现显著应用，中国企业在技术落地与商业模式构建方面正逐步确立全球竞争力，未来有望成为生物经济高质量发展的重要引擎。 【关键要点】 • AI4LS重塑生命科学研究范式，从数据驱动到机理层融合，突破传统研发瓶颈。 • 中国AI4LS行业正从技术追随者向全球竞争力体系构建者转变，平台型企业加速崛起。 • 应用场景覆盖药物研发全流程、基因组学精准医疗、合成生物学等领域，市场规模预计2025年达60亿元，2070年有望突破1499亿元。 【风险提示】 ⚠ 数据质量、算法透明性及伦理法规等系统性挑战尚未解决。 ⚠ 技术壁垒高、商业化路径依赖企业落地能力，市场竞争加剧可能影响行业整体发展。

【核心观点】 中信银行2026Q1营收同比增长5.56%，净息差降幅收窄至1.61%，盈利能力显著改善。报告维持'买入'评级，并给出2026-2028年盈利预测及PB估值。 【关键要点】 • 营收增速由负转正，净息差降幅收窄 • 盈利预测上调：2026-2028年归母净利润预计分别为732/766/810亿元 • 高分红政策延续，现金分红占净利润31.75% • 资产质量稳健，不良率1.15%，拨备覆盖率202.45% 【风险提示】 ⚠ 宏观经济增速下行 ⚠ 监管政策收紧 ⚠ 公司转型不及预期

【核心观点】 通威股份2025年年报显示营收同比下降8.6%，归母净利润大幅下滑，受行业低谷期影响。公司保持高纯晶硅和电池全球领先地位，2026年一季度业绩承压但技术领先和全球布局深化。维持'买入'评级，下调2026-2027年盈利预测，长期看好行业回暖。 【关键要点】 • 公司业务保持全球领先地位，高纯晶硅销量连续六年第一，电池和组件销量居首 • 2026年一季度业绩受传统淡季和终端需求疲软影响，毛利率下降 • 技术领先，研发覆盖多种光伏技术，并深化欧洲、亚太等全球市场布局 • 在手现金充裕，财务状况稳健，能有效应对行业风险 • 维持'买入'评级，但下调盈利预测，预计2028年归母净利润将改善 【风险提示】 ⚠ 政策不及预期 ⚠ 出货量不及预期 ⚠ 行业回暖不及预期 ⚠ 竞争加剧

【核心观点】 华源证券维持海博思创（688411.SH）'买入'评级，认为公司2025年业绩高增长主要得益于储能系统销量翻倍及出海战略启动。报告指出，公司2026年一季度毛利率环比提升，海外业务拓展至东南亚、非洲等新兴市场，并与宁德时代达成钠离子电池合作，有望增强差异化竞争力。在'储能+X'战略下，公司积极布局算电协同等新场景，预计未来业绩弹性主要来自海外订单落地和场景拓展。 【关键要点】 • 2025年营收/净利润同比+40%/47%，储能系统销量增长103% • 海外业务拓展至东南亚、非洲，已获多个大型储能订单 • '储能+X'战略推进中，重点发展算电协同场景 【风险提示】 ⚠ 海外订单落地不及预期风险 ⚠ 毛利率下降风险 ⚠ 贸易冲突风险

【核心观点】 安通控股2025年报显示净利润同比增长77.9%，营收增长20.3%，主要受益于集装箱航运物流业务扩张。股东增持计划已完成，持股比例达22.12%。公司业务稳健，国内市场份额领先，维持增持评级；未来业绩预计平稳增长，但面临宏观政策、市场竞争、运价波动和运输安全等风险。 【关键要点】 • 净利润同比增长77.9% • 营收同比增长20.3% • 股东增持完成，持股比例升至22.12% • 业务覆盖国内和国际集装箱全程物流，市场份额领先 • 维持增持评级 【风险提示】 ⚠ 宏观政策风险 ⚠ 市场竞争风险 ⚠ 运价波动风险 ⚠ 运输安全风险

【核心观点】 2026年是中国机器人产业的'量产元年'，人形机器人商业化落地加速，具身智能成为核心驱动。产业规模持续扩大，自主品牌市占率提升至54%，核心零部件国产化加速。预计2026年人形机器人产量突破10万台，2030年具身智能市场规模或达4000亿元。'十五五'规划将聚焦技术融合、自主可控与应用深化，推动产业向高质量发展迈进。 【关键要点】 • 中国机器人产业规模持续增长，2024年营业收入达2378.9亿元，自主品牌市占率达54%。 • 2026年人形机器人进入量产元年，核心零部件国产化加速，融资热度超300亿元。 • 具身智能成为技术核心，推动机器人从感知智能向认知智能演进，应用场景快速向服务领域扩展。 • 政策重心转向构建自主可控产业链，加速核心硬件与软件系统的国产化进程。 • 预计2030年具身智能市场规模超4000亿元，2035年或突破万亿元，但受成本、可靠性等制约。 【风险提示】 ⚠ 成本控制难度大，核心零部件可靠性仍待提升。 ⚠ 人形机器人商业化落地进度不及预期风险。 ⚠ 技术路线选择不确定性，具身智能发展面临标准与生态挑战。

【核心观点】 2026年报告指出，中药行业整体业绩承压，部分品类如清热解毒、感冒用药等同比下滑明显，但毛利率有所改善，显示成本控制效果。药店板块降本增效成效显著，连锁药店收入和利润逐步恢复，现金流充裕。集采政策逐步落地，短期承压但长期利于行业整合。短期关注消费复苏和政策执行节奏。 【关键要点】 • 中药板块毛利率边际改善（2024Q2起），但品类分化严重，多数感冒、抗病毒用药同比下滑。 • 药店连锁企业盈利改善，扭亏为盈案例出现，经营现金流充足，门店扩张节奏谨慎。 • 中成药集采政策密集落地，各省陆续执行，短期影响利润但长期推动行业整合。 【风险提示】 ⚠ 集采政策执行超预期，利润压缩风险 ⚠ 消费复苏不及预期，影响终端需求

【核心观点】 电子行业2025年及26Q1业绩持续高增长，营收利润双升。核心逻辑在于AI算力硬件需求旺盛，PCB、半导体设备、存储芯片等细分领域表现亮眼；国产替代加速也为半导体自主可控板块带来机遇；消费电子受iPhone拉动稳健增长。建议重点关注AI硬件、存储及半导体自主可控产业链。 【关键要点】 • 电子行业2025年营收同增19.87%，归母净利润同增32.77%，26Q1业绩延续高增长。 • AI云端算力硬件需求强劲，PCB、IC载板等产品因AI芯片规模化交付出现量价齐升。 • 半导体设备国产替代加速，受益于存储芯片扩产及高端设备验证落地。 • 存储芯片2026Q1营收及利润同比大幅增长，毛利率显著提升。 • 消费电子板块受iPhone17拉动，26Q1营收同比增长33.89%。 【风险提示】 ⚠ 终端需求复苏不及预期的风险。 ⚠ AI技术迭代及商业化进展不及预期的风险。 ⚠ 外部制裁进一步升级的风险。

【核心观点】 报告指出，2025年公用事业板块收入同比下降，但净利润增速略好于收入，主要受益于煤价下降和财务费用减少。细分来看，火电和水电板块业绩增长，自由现金流首次转正；绿电和核电板块业绩承压，主要受电价下降和政策调整影响。报告认为火电板块已显现公用事业化特征，迎来配置机会，建议关注板块估值修复和主题行情。 【关键要点】 • 火电板块2025年扣非净利润同比增长25%，自由现金流首次转正，受益于煤价回落和市场化交易 • 水电业绩高增长，2026Q1同比增长21%，主要源于电量增长和财务费用下降 • 绿电和核电板块业绩显著承压，分别同比下降23.6%和2.5% • 火电板块估值处于历史低位，股息率较高，公用事业化进程加速 【风险提示】 ⚠ 煤价波动超预期 ⚠ 绿电装机及消纳不及预期 ⚠ 电力体制改革政策推进不及预期