📊 AI 智能摘要
【核心观点】
华源证券维持海博思创（688411.SH）'买入'评级，认为公司2025年业绩高增长主要得益于储能系统销量翻倍及出海战略启动。报告指出，公司2026年一季度毛利率环比提升，海外业务拓展至东南亚、非洲等新兴市场，并与宁德时代达成钠离子电池合作，有望增强差异化竞争力。在'储能+X'战略下，公司积极布局算电协同等新场景，预计未来业绩弹性主要来自海外订单落地和场景拓展。
【关键要点】
• 2025年营收/净利润同比+40%/47%，储能系统销量增长103%
• 海外业务拓展至东南亚、非洲，已获多个大型储能订单
• '储能+X'战略推进中，重点发展算电协同场景
【风险提示】
⚠ 海外订单落地不及预期风险
⚠ 毛利率下降风险
⚠ 贸易冲突风险