【核心观点】 协鑫能科2025年实现营收103.26亿元，扣非净利润同比增长11.82%。公司专注能源服务和节能业务，分布式光伏装机容量达1686MW。与蚂蚁数科合作推动数字能源，构建'能源+算力'双核驱动战略，预计2026-2028年归母净利润将持续增长。 【关键要点】 • 扣非净利润增长11.82%，能源服务业务规模扩大 • 分布式光伏累计装机1686MW，2026年一季度业绩同比增长31.01% • 与蚂蚁数科成立合资企业拓展数字能源业务 【风险提示】 ⚠ 政策落地风险 ⚠ 新能源装机低于预期 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 2026北京国际汽车展览会（Auto China）以“领时代，智未来”为主题，展出面积达38万平方米，创历史新高。本次车展展示L3级自动驾驶规模化商用、中国自主车企技术实力提升、产业链权力结构重构等趋势，推动中国汽车深度全球化。 【关键要点】 • 中国自主车企技术领先，L3级自动驾驶规模化商用，芯片算力达3000TOPS。 • 产业链重构，供应商地位提升，技术定义汽车成为新趋势。 • 汽车全球化竞争加剧，中国品牌向技术输出和生态建设转型。 【风险提示】 ⚠ 外资车企本土化战略可能加剧市场竞争。 ⚠ 技术迭代速度快，企业研发压力大。

【核心观点】 隆盛科技2025年年报及2026年一季报显示，公司经营稳健，全年营收和净利润实现双增长，但一季度业绩短期波动主要受资产减值影响。公司EGR业务保持强劲，同时积极布局商业航天、新能源汽车零部件及机器人领域，尤其是人形机器人核心部件取得突破。报告维持"买入"评级，预计2026-2028年业绩持续增长，目标价区间为62.99/35.00元。 【关键要点】 • 2025年营收26.46亿元，同比增长10.37%；净利润2.40亿元，同比增长7.10% • EGR业务受益新能源汽车渗透率提升，插电混动、增程式车型快速放量 • 积极布局商业航天、新能源汽车零部件、人形机器人等新兴领域 • 2026年一季度业绩短期波动，主要受资产减值影响 • 预计2026-2028年营业收入年复合增长率约15%，净利润增长稳健 【风险提示】 ⚠ 新能源汽车发展不及预期 ⚠ 新业务拓展不及预期 ⚠ 产能扩张节奏不及预期

【核心观点】 2026Q1社会服务行业基金重仓比例环比上升0.01pcts至0.07%，持股总市值环比增长4.66亿元，但仍远低于历史5年均值（0.27%）。酒店餐饮板块自2025Q3触底后持续回暖，旅游及景区板块维持低位。个股方面，锦江酒店、华测检测等获增持，首旅酒店、宋城演艺等被减持。建议关注出行链、连锁餐饮及新兴体验业态公司，风险包括自然灾害、政策变动及宏观经济风险。 【关键要点】 • 社服行业重仓比例环比上升0.01pcts至0.07%，仍处历史低位。 • 酒店餐饮板块重仓比例持续回暖，旅游及景区板块环比基本持平。 • 锦江酒店、华测检测等个股获增持，首旅酒店、宋城演艺等被减持。 【风险提示】 ⚠ 自然灾害和安全事故风险 ⚠ 政策风险 ⚠ 宏观经济不及预期风险

【核心观点】 嘉德利是国内BOPP电工膜领域的领先企业，深耕新能源材料领域20余年。公司主营产品为BOPP电工膜，应用于薄膜电容器和锂电池复合集流体，2023-2025年营收和净利润持续增长，2025年实现超薄化、耐高温等技术突破。受益于新能源汽车、光伏风电等下游需求扩张，公司市占率位居国内前列，未来增长潜力较大。但需关注新股上市不确定性及行业竞争风险。 【关键要点】 • 专注BOPP电工膜领域20年，产品性能达到国际领先水平，已实现1.9μm超薄膜量产 • 下游应用于新能源汽车、光伏风电、锂电池复合集流体，2025年市占率分别为60%、40%和国内前列 • 2023-2025年营收及净利润复合增速显著，2025年收入7.57亿元，毛利率高于同业 • 重点布局复合铜箔基膜，未来有望成为新增长点 【风险提示】 ⚠ 新股上市存在不确定性风险 ⚠ 下游市场需求波动及产能集中于海外企业的竞争压力 ⚠ 数据解读及行业对比准确性风险

【核心观点】 拓普集团2026年一季度营收同比增长14.92%至66.28亿元，但受原材料价格上涨和汇兑损失影响，净利润同比下降2.42%至5.52亿元。毛利率环比下滑0.71个百分点至19.26%。公司持续推进产品平台化战略，尤其在机器人、液冷等新业务领域取得突破，与多家知名企业达成合作并获得首批15亿元订单。华金证券维持“买入”评级，预计2026-2028年营收和净利润将持续增长，目标价81.4元。 【关键要点】 • 营收稳定增长14.92%，净利润短期承压 • 毛利率和净利率环比下滑，费用率略有上升 • 机器人、液冷业务快速拓展，新产品订单规模化 • 产品平台化战略持续推进，空气悬架等项目订单增长 【风险提示】 ⚠ 行业景气度下降风险 ⚠ 贸易环境变化风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 海外市场拓展不及预期风险

【核心观点】 长进光子是一家专注于特种光纤研发与产业化的科创板新股，核心产品为掺稀土光纤，广泛应用于先进制造、光通信等领域。公司依托华中科技大学科研优势和产学研协同，具备高性能特种光纤研发能力。2023-2025年营收和净利润持续增长，预计2026年上半年继续增长。公司已与华为、中国移动等龙头企业合作，并获得多项投资支持，未来增长潜力较大。 【关键要点】 • 公司主要产品为掺稀土光纤，应用于激光器、光纤放大器等核心元器件，广泛用于先进制造、光通信等领域。 • 2023-2025年营收和净利润持续增长，2023年营收1.45亿元，2025年预计2.47亿元，净利润从0.55亿元增长至0.96亿元。 • 公司背靠华中科技大学，核心团队经验丰富，与多家龙头企业合作，并获得战略投资。 • 公司产品性能对标国际先进水平，是国内少数具备高性能特种光纤研发与产业化能力的企业。 【风险提示】 ⚠ 新股上市存在不确定性，如无法成功上市的风险。 ⚠ 同行业可比性较弱，主要竞争对手为非上市公司，数据对比有限。 ⚠ 市场竞争加剧可能导致毛利率下降或市场份额减少的风险。

【核心观点】 对位芳纶作为AIDC光纤的必要增强材料，具有高质量轻、抗拉强度高等优点，AIDC需求爆炸性增长可能导致供不应求，价格上行。报告建议关注泰和新材和中化国际，但风险包括AIDC需求增速不及预期或替代材料出现。 【关键要点】 • 对位芳纶是光纤增强材料，提供大带宽、高速率传输保障。 • AIDC需求增长可能使对位芳纶需求从2026-2028年增长0.4-1.2万吨，转向供不应求。 • 投资建议关注泰和新材(1.6万吨产能)和中化国际(0.8万吨产能)。 • 风险包括AIDC需求增速不达预期或替代材料方案出现。 【风险提示】 ⚠ AIDC对光纤需求增速不及预期 ⚠ 替代性的材料方案出现

【核心观点】 晨光生物2025年业绩扭亏为盈，归母净利润同比大幅增长292%，主要得益于植提业务定制化产品销量高增（辣椒红、辣椒精定制化产品销量同比增76%、171%）及棉籽业务毛利率提升4.42个百分点。预计2026-2027年归母净利润4.02亿/5.06亿元，对应PE13.35，首次给予‘买入’评级。风险包括原料价格低迷及食品安全事件。 【关键要点】 • 植提定制化产品销量高增长（辣椒红定制化+76%，辣椒精定制化+171%） • 棉籽业务扭亏为盈，毛利率同比提升4.42个百分点 • 2025年净利润同比暴增292%，扣非净利润增长530% • 2026年首季业绩承压（营收/净利润同比降5.1%/1.65%） 【风险提示】 ⚠ 原料及产品价格持续低迷风险 ⚠ 食品安全事件风险

【核心观点】 老年女性（尤其是60后）汽车市场呈现爆发式增长，从2020-2025年销量从不足14万辆增至近60万辆，渗透率从不足1%升至2.46%。核心需求为价格敏感、实用性高，海外品牌首选率近70%，但中国品牌因小电动和越野车的场景化设计、高性价比占据实际购买六成份额。车企需重新定位产品，抓住“奶奶之友”的细分市场机遇。 【关键要点】 • 60后女性购车需求源于生活阶段变迁（完成子女教育后自主消费）及政策改善（退休待遇提升）。 • 价格敏感（70%关注点）、实用主义（偏好经济型中庸车型）是核心特征。 • 海外品牌（大众、丰田等）首选率高但产品匹配度低，中国品牌凭借小电动（如MINIEV）和越野车（如坦克300）抢占市场。 • 2020-2025年，小电动销量从50万增至330万辆，越野硬朗型销量从25万增至120万辆，细分市场潜力大。 【风险提示】 ⚠ 政策变动（如退休政策调整）可能影响购买力。 ⚠ 海外品牌降价促销可能削弱竞争优势。 ⚠ 市场渗透率虽高但整体规模仍小，增长可持续性待观察。