太平洋_晨光生物：植提定制化产品持续高增，棉籽业务毛利率提升_20260514

【核心观点】 晨光生物2025年业绩扭亏为盈，归母净利润同比大幅增长292%，主要得益于植提业务定制化产品销量高增（辣椒红、辣椒精定制化产品销量同比增76%、171%）及棉籽业务毛利率提升4.42个百分点。预计2026-2027年归母净利润4.02亿/5.06亿元，对应PE13.35，首次给予‘买入’评级。风险包括原料价格低迷及食品安全事件。 【关键要点】 • 植提定制化产品销量高增长（辣椒红定制化+76%，辣椒精定制化+171%） • 棉籽业务扭亏为盈，毛利率同比提升4.42个百分点 • 2025年净利润同比暴增292%，扣非净利润增长530% • 2026年首季业绩承压（营收/净利润同比降5.1%/1.65%） 【风险提示】 ⚠ 原料及产品价格持续低迷风险 ⚠ 食品安全事件风险