【核心观点】 中山公用（000685.SZ）业绩高增长主要得益于广发证券及产业基金投资收益（占比96%），带动2025年归母净利润同比增长56.77%至18.79亿元。公司调整业务结构，工程业务占比下降，环境治理和绿色能源板块增长显著。维持"优于大市"评级，上调2026-2028年盈利预测（净利润增速14%/11%/8%），当前PE为8-6x，目标估值区间对应较低预期收益。 【关键要点】 • 投资收益驱动业绩：2025年归母净利润18.79亿元，同比增长56.77%，主要来自广发证券及产业基金 • 业务结构优化：工程业务占比下降38.34%，环境治理和绿色能源板块分别增长27.36%和5.30% • 分红政策稳健：2025年现金分红5.65亿元，分红比例30.07%，近5年平均分红率超30% • 未来战略布局：构建"公用事业+资本+科技"三大业务板块，环境治理业务估值34.8xPE 【风险提示】 ⚠ 广发证券业绩波动风险：投资收益占比高，受券商市场波动影响 ⚠ 工程收入下滑风险：主动调整业务结构导致工程业务收入下降 ⚠ 应收账款回收风险：2025年末应收账款余额增长2.32亿元

【核心观点】 中国生物信息测序行业在政策支持和技术创新双重驱动下，通过第四代测序技术突破实现国产替代，生育健康和癌症管理成为主要应用场景。产业链向'设备+服务+诊断'一体化模式转型，中长期市场空间广阔。 【关键要点】 • 第四代测序技术实现中国制造突破，成本下降至居民可负担水平 • 生育健康与癌症管理成为核心应用场景，政策持续利好 • 全产业链一体化服务模式成为行业趋势，提升效率与客户体验 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险：测序精度与成本平衡难题 ⚠ 政策不确定性：医疗数据隐私与跨境技术管制风险 ⚠ 市场竞争加剧：国际巨头与本土企业的双重挤压

【核心观点】 太平洋证券点评有友食品，公司2025年实现营收15.89亿元，同比增长34.39%，2026Q1营收5.35亿元，同比增长39.62%。核心增长动力来自新渠道（如会员商超、零食量贩）和产品（如禽类制品）的协同发力。毛利率略有下降，但费用优化有效提升了盈利能力。分析师维持"买入"评级，预计2026-2028年收入年均增长17%，归母净利润年均增长13%。风险包括食品安全、行业竞争和原材料成本上涨。 【关键要点】 • 2025年营收同比增34.39%，2026Q1营收同比增39.62% • 新渠道（会员商超、零食量贩）和新品（禽类制品）驱动增长 • 毛利率承压但费用率下降提升盈利韧性 • 维持"买入"评级，2026-2028年收入年均增17% 【风险提示】 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 原材料成本上涨风险

【核心观点】 公司2025年实现营收11.35亿元，同比增长18%，净利润大增73%，主要由吉利、比亚迪主机厂业务增长和泰国产能释放驱动。布局新能源汽车和工业管路等新兴市场，预计2026-2028年利润稳健增长，维持增持评级。 【关键要点】 • 2025年营收yoy+18%，净利润yoy+73%，主要源于主机厂合作和产能扩张； • 泰国产能提升，支持全球市场布局； • 聚焦新能源产品和工业管路，分散风险； • 2026年计划深化客户合作和研发，推动收入增长； • 盈利预测显示未来三年净利润年均增长10%以上。 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧的风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 汇率变动风险

【核心观点】 长白山2026Q1业绩实现开门红，受客流高速增长驱动，营收同比增长21.37%，净利润同比大幅增长84.23%，毛利率和净利率同步提升。预计2026-2028年归母净利润年均增速约20%，维持‘买入’评级，目标PE合理区间41-56倍。 【关键要点】 • Q1累计客流量58.03万人次，同比增长21.63%，带动营收增长21.37% • 净利润同比增长84.23%，经营杠杆效应显著，毛利率提升0.88pct至23.74% • 4月免门票活动推动客流同比增53.2%，4月末累计客流量同比增24.45% • 盈利质量高，经营性现金流同比暴增3571% • 预计2026-2028年净利润增速分别为33.67%、20.32%、13.84% 【风险提示】 ⚠ 天气自然灾害影响景区开放 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 项目推进不及预期 ⚠ 人力/原材料/能源成本持续上涨 ⚠ 政策变动风险

【核心观点】 东莞证券报告指出，2025年医药生物行业整体归母净利润同比下滑1.2%，但扣非净利润降幅收窄，主要受反腐和经济压力影响。2026Q1板块营收和归母净利润增速同比提升，细分领域如创新药产业链、医疗器械和CXO公司表现突出，估值处于低位具备修复弹性。建议关注创新药、医疗器械、连锁医疗和政策友好的中药公司。 【关键要点】 • 2025年行业净利润同比下滑1.2%，但扣非净利润降幅收窄17.2个百分点。 • 2026Q1营收和归母净利润增速同比提升，盈利改善主要来自政策优化和行业规范化。 • 创新药产业链、医疗器械和CXO公司为细分景气方向，估值修复弹性较强。 【风险提示】 ⚠ 行业政策不确定性 ⚠ 研发低于预期 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 产品安全质量风险 ⚠ 降价风险

【核心观点】 报告指出伊利股份2025年归母净利润同比增长36.82%，扣非净利润增长84.13%，2026Q1归母净利润同比增长10.68%。毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强。公司分业务看，奶粉及奶制品营收增长10.42%，冷饮业务增长12.63%。维持增持评级，2026-2028年营收和利润预计稳步增长，对应PE分别为14.0x、13.0x、12.2x。 【关键要点】 • 2025年净利润增长36.82%，2026Q1净利润增长10.68% • 毛利率提升0.71pct至38.37%，净利率提升0.64pct至15.66% • 奶粉、冷饮业务实现双位数增长，市场份额持续提升 • 盈利预测：2026-2028年净利润年增速7%-7.5% • 目标PE 14-12.2倍（较当前27.45元股价对应估值） 【风险提示】 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 消费复苏不及预期 ⚠ 原材料成本波动 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 业绩增速不及预期

【核心观点】 短期板块情绪走弱，社服行业受油价上行和前期强劲板块补跌影响，但结构性机会仍存在。出行链、连锁餐饮、教育等领域有增长潜力，推荐关注三峡旅游、学大教育等标的。 【关键要点】 • 短期板块情绪走弱，出行链受油价扰动，但中长期受益于银发游、春秋假扩展和入境游增长。 • 连锁餐饮关注同店表现，教育领域短期推荐学大教育，中线看好蓝领培训龙头。 • 五一假期旅游数据稳健，但景气度环比回落，出境游恢复受航班量影响。 • 免税市场持续增长，海南离岛免税销售同比增长10.4%。 【风险提示】 ⚠ 宏观风险：经济环境变化、疫情复苏不确定性。 ⚠ 政策风险：消费政策调整、行业监管变化。 ⚠ 个股风险：股东减持、市场竞争加剧、业绩不及预期。 ⚠ 市场风险：资金风格转向、板块估值波动。

【核心观点】 本周有色金属行业报告指出，铝土矿争议和解使几内亚宁巴矿业恢复1000万吨出口，缓解全球铝供给压力，铝价上涨0.62%。镍矿市场分化，菲律宾镍价因雨季和冶炼厂压价下行，印尼定价机制僵持；铜价上涨3.48%，库存下降5.57%。建议关注AI科技、中东铝产能复产及印尼镍矿控制带来的投资机会。 【关键要点】 • 铝土矿争议解决，全球铝土矿供应改善，缓解中东电解铝供给紧张 • 镍矿价格承压下行，菲律宾镍价下跌3-5美元/湿吨，印尼定价机制博弈僵持 • 铜价上涨，国内库存下降，显示供需紧平衡 【风险提示】 ⚠ 全球宏观经济下行风险 ⚠ 地缘政治风险或导致资源产区冲突、贸易政策变动 ⚠ 物流中断风险 ⚠ 下游需求结构性转换风险

【核心观点】 万联证券传媒行业跟踪报告指出，上周传媒行业上涨4.59%，跑赢沪深300指数，但年初至今累计涨幅为1.86%。报告分析了豆包付费计划和韩国OneStore引进微信小游戏两大事件：豆包付费计划短期面临用户付费习惯和价格敏感问题，但长期将推动行业向精细化发展，加速AI商业化；韩国游戏出海事件则标志着国内游戏向海外市场扩展的新阶段。报告建议关注具备全球化运营能力和AI应用落地的头部厂商，同时提示政策、竞争、技术应用等风险。 【关键要点】 • 传媒行业上周上涨4.59%，跑赢沪深300指数3.25pct • 豆包披露分层付费计划，短期面临用户付费习惯挑战，长期推动行业精细化 • 韩国OneStore引进微信小游戏，加速国内游戏海外市场拓展 【风险提示】 ⚠ 政策环境变化 ⚠ 消费复苏不及预期 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 创新技术应用不及预期 ⚠ AI应用侵权风险 ⚠ 商誉减值风险