【核心观点】 全球CSP资本开支上调至8300亿美元，AI算力、存储及CPU需求旺盛。苹果Q2业绩超预期，首款AI穿戴设备进入开发阶段。三星、闪迪财报亮眼，存储芯片ASP大幅增长。投资建议聚焦中芯国际、北方华创等标的，关注AI产业链核心环节。 【关键要点】 • 全球CSP 2026年资本开支增至8300亿美元（年增率79%） • 英伟达、AMD等芯片厂商上调AI算力/服务器CPU市场空间 • 苹果Q2营收同比增长17%，AI穿戴设备进入DVT阶段 • 三星/闪迪财报超预期，HBM4E/3D XPoint存储升级加速 【风险提示】 ⚠ AI产业发展不及预期 ⚠ 国际贸易摩擦风险 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 报告指出，当前生猪供给边际缓和，但前端出栏体重回升与需求疲软制约猪价上涨，预计5月猪价将维持区间震荡。能繁母猪存栏连续两月环比转负，但主动淘汰尚未加速。市场方面，农业板块本周表现逊于大盘，渔业领涨。风险包括宏观经济下行、消费低迷及动物疫病不确定性。 【关键要点】 • 猪价维持区间震荡，体重回升与需求疲软限制上行空间 • 能繁母猪存栏环比转负，但淘母行为尚未加速 • 农业板块跑输大盘，渔业表现突出 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行 ⚠ 消费持续低迷 ⚠ 动物疫病不确定性

【核心观点】 交大铁发（920027.BJ）深耕轨交主业，2025年营收稳健增长，新材料和测绘服务收入显著提升。公司2025年新材料业务增长105.09%，测绘服务增长53.30%，智能装备收入因项目交付减少。分析师维持增持评级，下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.54亿、0.61亿和0.69亿元。风险包括客户集中、经营季节性和应收账款较大。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长8.54%至3.64亿元，新材料和测绘服务收入大幅增长。 • 公司战略转型，2026年计划拓展轨外、境外市场，布局高铁、城际铁路和城市轨道交通。 • 2026Q1公司扭亏为盈，归母净利润同比增长。 • 下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，维持增持评级。 • 风险提示：客户集中、经营业绩季节性、应收账款规模较大。 【风险提示】 ⚠ 客户集中风险 ⚠ 经营业绩季节性风险 ⚠ 应收账款规模较大风险

【核心观点】 报告指出AI算力需求旺盛，GPU和CPU进入通胀周期，寒武纪、海光、芯原等公司业绩高增长。投资建议推荐GPU和CPU产业链相关企业，风险包括宏观经济下行和政策落地不及预期。 【关键要点】 • AI算力需求激增，Token消耗量提升，推动GPU和CPU步入通胀周期。 • 寒武纪、海光、芯原等公司Q1业绩亮眼，验证行业高景气。 • CPU与GPU配比趋近1：1，AMD预计服务器CPU市场2030年超1200亿美元。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济环境下行风险 ⚠ 政策落地不及预期

【核心观点】 报告指出，澳大利亚羊毛产量预计持续下降，2025/26产季产量同比下降8.8%，2026/27产季供给将进一步收缩，支撑羊毛价格。微康益生菌作为全球第三大益生菌企业，2025年收入达7.01亿元，同比增长29.2%，核心菌株获婴幼儿食品批准，毛利率虽短期承压但盈利能力强劲。投资建议推荐李宁、比音勒芬、海澜之家等弹性个股，以及纺织原材料龙头。风险提示内需恢复不及预期、汇率波动及关税风险。 【关键要点】 • 澳毛25/26产季产量同比降8.8%，26/27产季供给收缩加剧 • 微康益生菌全球排名第三，2025年收入7.01亿元，毛利率47.5% • 推荐李宁、比音勒芬、海澜之家等弹性个股 • 纺织原材料板块确定性较强，建议关注新澳股份 【风险提示】 ⚠ 内需恢复不及预期 ⚠ 汇率波动及关税风险

【核心观点】 原油价格受美伊谈判和霍尔木兹海峡局势影响剧烈波动，当前市场预期冲突可控，但供应紧张和情绪敏感可能导致价格再度上行。国内炼油和聚酯环节利润承压，烯烃市场延续偏弱。短期需关注地缘政治进展及原油走势。 【关键要点】 • 原油价格波动剧烈，WTI和BRENT现货价格分别下跌10.26美元和22.29美元，美国原油库存下降但净进口量增加。 • 炼油行业开工率回升，但炼油毛利仍处于亏损水平，批零价差收窄。 • 聚酯行业PXN价差不足300美元/吨，PTA加工费修复但利润持续承压。 • 烯烃市场受原油波动影响，乙烯和丙烯价格走势分化，丙烯短期或先抑后扬。 【风险提示】 ⚠ 地缘政治冲突升级可能导致原油价格大幅波动。 ⚠ 全球经济增长放缓可能影响能源需求。 ⚠ 行业政策及国际制裁变化可能带来不确定性。

【核心观点】 西南证券分析老板电器2025年报及2026一季报，指出受国补退坡和房地产调整影响，公司营收和利润同比下滑，但通过毛利率提升和高分红（全年派息率达75.2%）彰显长期价值。预计2026-2028年业绩温和复苏，建议关注，评级中性。风险包括新品增长不及预期和原材料价格波动。 【关键要点】 • 2025年业绩承压：营收下滑9.8%，净利润下降20.4%，主要受国补退出和行业竞争加剧影响。 • 核心品类下滑明显：吸油烟机、燃气灶等传统品类收入分别下滑8.6%和9.8%，但橱柜业务增长346.6%。 • 高分红策略：全年分红率达75.2%，积极回报股东。 • 毛利率提升：得益于核心品类毛利率改善，但费用率上升侵蚀利润。 • 盈利预测：2026-2028年EPS预计分别为1.40元、1.46元、1.57元，估值PE区间13-15倍。 【风险提示】 ⚠ 政策退坡影响厨电需求 ⚠ 新品类增长不及预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 商业航天产业进入催化密集期，预计中国通过可回收火箭试飞突破技术门槛，降低发射成本，推动低轨卫星星座建设。SpaceX V3即将发射，国内资本市场支持加速发展。投资建议增持，关注相关股票标的。 【关键要点】 • 长征十号乙等可回收火箭试飞密集，中国或进入火箭可回收时代 • Starship V3首秀在即，最早5月12日发射 • SpaceX计划6-7月上市，募资750亿美元 • 国内资本市场支持：多家企业IPO或募资，加速产业发展 • 投资建议：关注火箭侧、卫星侧、太空算力和SpaceX链相关股票 【风险提示】 ⚠ 政策推进不及预期 ⚠ 技术推进不及预期 ⚠ 竞争加剧影响

【核心观点】 便携影像赛道高景气，大疆Pocket4热销验证市场潜力，影石Luna新品或打破垄断格局。报告建议2026年关注出海新产品与红利标的，推荐极米科技、九号公司、影石创新等公司，同时提示原材料、汇率及需求风险。 【关键要点】 • 大疆Pocket4首周销量十倍增长，定价2999元供不应求，验证便携影像市场高景气。 • 影石Luna云台相机差异化设计，或打破大疆市场垄断，推动行业竞争格局变化。 • 家电板块周涨幅1.9%，黑电板块表现突出，白电及原材料价格波动需关注风险。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅上涨风险 ⚠ 行业需求趋弱风险 ⚠ 汇率大幅波动风险

【核心观点】 开源证券认为券商板块交易量与两融融资规模创历史新高，头部券商业绩超预期，估值优势明显，重点推荐低估值且业务增长强劲的龙头券商（如华泰证券、广发证券、中信证券等）和负债端表现优异的保险股（中国平安、中国太保）。同时提示资本市场波动与保险负债不及预期的风险。 【关键要点】 • 券商板块：两融融资规模达2.79万亿创历史新高，日均股基成交额环比+16.7%，推荐逻辑为低估值+高增长+季报超预期。 • 保险板块：1Q26净利润普遍超预期，NBV高速增长（如中国人寿+76%），负债端受益于存款迁移，推荐中国平安、中国太保。 • 推荐标的：华泰证券、广发证券、中金公司H、中国平安、中信证券、中国太保等 【风险提示】 ⚠ 资本市场波动导致券商投资收益波动 ⚠ 保险负债端表现不及预期的风险