【核心观点】 2026年4月中国乘用车市场零售和批发销量同比下滑，但新能源车渗透率提升明显，出口表现超预期。内需市场面临压力，而出口尤其是新能源车出口增长强劲。吉利、比亚迪等车企在出口方面表现突出。 【关键要点】 • 2026年4月中国乘用车内需零售同比下滑18.8%，批发同比下滑3.7%，但新能源车出口同比大幅增长115% • 新能源车渗透率提升至61.1%，环比增长5.4个百分点，出口新能源车渗透率达45.1% • 吉利等车企出口表现超预期，新能源车出口成为重要增长点 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险影响海外出口 ⚠ 汇率波动和贸易政策变化风险

【核心观点】 2026年全球服务器市场竞争焦点转向高算力AI服务器和高规格产品，利润重心上移。全球市场分层竞争，收入主导权集中在头部品牌，出货更多由ODM/JDM驱动；中国市场增长迅猛，头部厂商（如浪潮、联想）市场份额集中，产品结构升级推动价值提升。预计未来行业向具备系统级研发和工程化能力的企业倾斜。 【关键要点】 • 服务器行业利润重心转向高规格AI服务器、液冷和异构计算平台，强调系统级能力竞争。 • 全球市场分层竞争：品牌厂商主导高附加值产品，ODM/JDM聚焦规模出货，收入与出货主导权分离。 • 中国市场增长快于全球，头部厂商（浪潮、联想等）优势集中于产品谱系、场景方案和交付能力，市场份额预计继续提升。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险：服务器技术快速变化，需持续研发投入以保持竞争力。 ⚠ 市场竞争风险：全球和中国市场参与者众多，新进入者或现有对手可能抢占市场份额。 ⚠ 宏观经济风险：全球经济波动可能影响企业IT支出，从而抑制服务器需求。

【核心观点】 华鑫证券发布半导体行业周报指出，华为提出'韬定律'，以'时间缩微'替代传统'几何缩微'，通过系统性创新提升芯片性能与密度。长鑫科技科创板IPO顺利过会，业绩呈现爆发式增长。建议关注中芯国际、拓荆科技、长电科技和ASMPT。风险包括中美科技竞争加剧及先进制程进度不及预期。 【关键要点】 • 华为发布'韬定律'，通过逻辑折叠等技术实现芯片性能和密度提升，预计2031年达到1.4纳米等效水平。 • 长鑫科技IPO过会，2025年扭亏为盈，2026年Q1净利润同比增长1268%，预计上半年营收增长22-25倍。 • 建议关注中芯国际、拓荆科技、长电科技和ASMPT等国产半导体产业链核心企业。 • 中美科技竞争、先进制程不及预期及AI资本开支风险是主要风险因素。 【风险提示】 ⚠ 中美‘关税战’加剧风险 ⚠ 半导体先进制程进度不及预期风险 ⚠ AI模型大厂资本开支不及预期风险

【核心观点】 越南Shopee虾皮平台上'痘痘粉刺护理'类目2026年4月销售额环比增长29.1%，主要由销量驱动，而非价格驱动。该类目在护肤类别中销售额排名第7、销量排名靠前，显示出强劲增长势头。建议商家关注价格带变化（如高互动商品集中在中低价区间）和消费趋势（如热词搜索变化），以优化运营策略。 【关键要点】 • 行业销售额环比增长29.1%，销量驱动为主 【风险提示】 ⚠ 数据估算可能存在偏差，与实际值有差异 ⚠ 市场竞争激烈，可能导致价格波动和销量下滑

【核心观点】 2026年6月互联网行业投资策略报告指出，模型厂商商业模式逐渐闭环，AI投资主线转向供给侧能力验证。报告认为云厂商自研芯片产能释放对利润率至关重要，推荐具备大模型能力和自研芯片的云厂商，港股重点推荐阿里巴巴和百度集团。 【关键要点】 • AI投资转向供给侧能力验证，云厂商自研芯片产能释放影响利润率 • 港股重点推荐阿里巴巴-SW（9988.HK）和百度集团-SW（9888.HK） • 恒生科技指数估值处于低位（PE-TTM 20.54x，10.2%分位点） 【风险提示】 ⚠ 政策风险 ⚠ 短视频行业竞争格局恶化 ⚠ 宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期

【核心观点】 中信证券拟通过定增160亿元拓展国际化业务，大股东全额现金认购彰显信心。境外业务ROE达25.3%，资本补充有望提升盈利水平和整体ROE。分析师维持“买入”评级，预计2026-2028年净利润年均增速14%以上，当前PB估值较低。 【关键要点】 • 5月28日公告：中信证券拟向大股东定增7.94亿股H股，募资160亿元，100%用于国际化业务发展。 • 境外业务高速增长：2022-2025年境外营收CAGR 23.7%，2025年国际净利润占比达21%，ROE 25.3%。 • 定增投向：资本中介（≤103亿元）、子公司增资（≤12亿元）、IT合规（≤20亿元）、境外流动性补充（≤25亿元）。 • 竞争优势：股权结构稳固（大股东持股提升至23.91%）、高ROE业务扩张、IPO市场承销份额提升（港股IPO市占率10.69%）。 【风险提示】 ⚠ 资本市场波动风险：权益市场交投活跃度变化可能影响业绩。 ⚠ 政策风险：行业监管政策变化可能影响业务开展。 ⚠ 宏观经济风险：经济下行可能抑制资本市场表现和融资需求。

【核心观点】 本报告聚焦特斯拉FSD入华对国内智能驾驶行业的催化作用。核心观点认为，FSD入华将加速行业从硬件竞争转向用户体验升级，推动商业化模式向软件订阅转型。尽管短期受数据壁垒和高定价影响，但长期看2030年全球FSD订阅收入或达50亿美元。建议关注具备自研能力的头部车企及高算力产业链标的。 【关键要点】 • FSD入华将加速智能驾驶行业从硬件堆砌向用户体验升级 • 国内FSD预计2026Q3获批，但受数据不出境限制，短期变现承压 • 2030年全球FSD年度订阅收入或达50亿美元级 【风险提示】 ⚠ FSD监管审批进度不及预期 ⚠ 训练数据偏差风险 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 地缘政治风险

【核心观点】 2026年Q1口腔护理市场呈现量价齐升、高端化趋势延续。牙膏市场增速稳健，50-80元价格带成为品牌升级主战场，新锐品牌通过功效创新在抖音平台快速崛起；漱口水则呈现'以价换量'特征，20-50元价格带保持高需求。短期面临消费疲软、线上竞争加剧风险。 【关键要点】 • 口腔护理电商渠道销售额2026年Q1达58.13亿元，同比增长13.8%，市场从量增转向量价齐升 • 抖音平台销售额占比达55%，50-80元牙膏价格带销售额占比提升至39.28%，成品质升级核心区间 • 新锐品牌BOP、参半、俊小白在中端市场快速渗透，传统品牌面临天猫渠道增长压力 • 漱口水2026年Q1销量同比暴增42.6%，但价格战重启，20-50元成为核心竞争带 【风险提示】 ⚠ 消费疲软风险：市场整体增长依赖价格驱动，可能存在消费降级压力 ⚠ 线上竞争加剧：抖音等新兴渠道加速品牌分化，传统电商面临流量瓶颈 ⚠ 同质化风险：功效型产品竞争加剧，消费者对创新成分的敏感度下降