【核心观点】 2026年中国智能经济发展蓝皮书将智能经济定位为新质生产力的核心形态，强调AI从交互工具升级为生产工具，推动数据要素从静态资源向'数字燃料'转变。报告指出，智能经济的核心驱动力包括深度学习技术、EFLOPS级算力集群和数据要素市场激活，建议企业关注数据标注、智能算力服务和数据交易平台等机会。同时，面临数据孤岛、流通信任缺失和安全治理滞后等风险，预示2026-2030年数据产业黄金增长期。 【关键要点】 • 智能经济战略地位：AI驱动生产全流程重塑，从数字经济转向以数据要素为核心的新阶段。 • 数据要素价值转变：数据从被动存储资产升级为主导智能决策的'数字燃料'，催生高质量数据集和标注产业。 • AI产业机会：包括垂直大模型开发、智能算力服务和数据交易平台，推动行业规模化应用。 • 投资建议：企业应聚焦数据要素市场、可信数据空间和政策支持下的产业转型机会。 【风险提示】 ⚠ 数据孤岛与流通信任缺失影响数据要素市场化进程。 ⚠ 安全治理体系滞后于AI技术发展，可能引发数据安全风险。 ⚠ 高质量行业数据集供给不足和算力资源东西部协同不畅制约产业规模化。

【核心观点】 皓元医药2025年营收同比增长26.7%，净利润增长19%，前端生命科学试剂业务驱动增长，其中分子砌块增速达35%，工具化合物和生化试剂保持高毛利率。后端业务向创新药CRDMO及ADC一体化服务延伸，2025年承接ADC项目超190个。预计2026-2028年净利润年均增速47%，维持‘增持’评级，但存货减值和海外风险需关注。 【关键要点】 • 前端业务收入增长32.8%，毛利率61.9%，为利润核心 • 后端业务向高附加值CRDMO服务转型，ADC一体化平台建设加速 • 2025年海外收入占比40.4%，经营现金流同比改善 【风险提示】 ⚠ 存货规模较大及减值风险 ⚠ 海外业务扩张带来的地缘政治与汇率风险

【核心观点】 4月国内社零总额同比增长0.2%，低于预期，其中可选消费品增速环比回落。纺织服装行业1-4月社零同比增长8.1%，线上渠道表现较好。分析师建议关注品牌服饰、运动服饰、纺织制造、黄金珠宝和零售板块相关股票，风险包括关税和消费不及预期。 【关键要点】 • 4月社零同比增长0.2%，可选消费品类社零增速环比回落。 • 纺织服装1-4月同比增长8.1%，线上穿类商品增长6.8%。 • 建议关注品牌服饰（歌力思、江南布衣等）、运动服饰（安踏、李宁等）、纺织制造（百隆东方、新澳股份等）、黄金珠宝（老铺黄金、潮宏基等）和零售（名创优品、永辉超市等）股。 【风险提示】 ⚠ 关税风险 ⚠ 国内终端消费不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 金价大幅波动

【核心观点】 传媒行业周报指出，在资本化加快和赛道扩容背景下，重点布局AI大模型、核心应用及算力租赁领域。快手分拆AI子公司可灵融资，恺英网络进军AI漫剧，游戏板块如《异环》表现亮眼，出海产品延续增长。建议关注腾讯控股、快手、阅文集团等核心标的，同时警惕模型Token量增速和游戏产品排名不及预期的风险。 【关键要点】 • AI大模型商业化加速，可灵拟融资20亿美元独立上市。 • AI漫剧/短剧赛道爆发，AI短剧占比超95%，日耗突破亿元。 • 游戏板块表现强劲，《异环》流水及海外游戏收入持续增长。 • 推荐标的：腾讯控股、快手、阅文集团、顺网科技等。 【风险提示】 ⚠ 模型Token量增速不及预期， ⚠ 核心游戏产品排名低于预期。

【核心观点】 亿帆医药2025年年报及2026年一季报显示，公司营收虽小幅下滑，但扣非净利润增长显著，费用率控制良好。自有产品销售额稳步增长，研发管线丰富，多个创新药取得重要进展。维持‘买入’评级，预计2026-2028年业绩持续增长，目标PE区间20-26倍。 【关键要点】 • 2025年营收同比降0.52%，但扣非净利润同比增长30.92%；2026Q1营收同比降5.36%，扣非净利润同比增长9.16% • 36个自有产品销售额增长4.70%，形成‘大品种驱动、多品种支撑’的稳定结构 • 创新药研发加速推进，F-652、N-3C01等在研项目取得关键进展，亿立舒销售增长超80% • 维持‘买入’评级，2026-2028年预测EPS为0.41-0.52元，对应PE区间20-26倍 【风险提示】 ⚠ 行业政策风险：医药行业政策变化可能影响公司经营 ⚠ 研发不及预期风险：在研项目进展或商业化不及预期 ⚠ 市场竞争风险：产品面临的价格和市场接受度不确定性 ⚠ 国际化经营风险：海外市场拓展的不确定性 ⚠ 商誉减值风险：并购整合及资产减值风险

【核心观点】 SpaceX星舰V3即将首飞，运力提升至100吨以上，支持高频复用和太空叙事，SpaceX加速上市进程以推动星链V3卫星部署和太空算力发展。报告维持看好评级，建议关注相关产业链股票，风险包括试飞失败和项目落地延迟。 【关键要点】 • 星舰V3首飞计划及运力、可靠性重大改进 • SpaceX上市加速与星链V3部署的潜在收益 • 投资建议关注A股（信维通信等）和美股（RKLB等）相关标的 • 星舰V3是太空叙事基础，影响星链和太空算力 【风险提示】 ⚠ 星舰V3试飞结果不及预期 ⚠ 太空算力落地节奏低于预期 ⚠ 卫星互联网落地节奏低于预期

【核心观点】 公司Q1营收小幅增长，净利润因营销费用增加而下滑。化妆品板块毛利率提升，颐莲与珂谧表现分化，后者高速增长。医药及原料板块受集采影响毛利率下降，但原料国际化业务有增长潜力。维持'买入'评级，预计2026-2028年净利润增速分别为46%、29%、25%。 【关键要点】 • 化妆品板块毛利率显著提升（+4.72pct至67.27%），颐莲品牌增长加速，珂谧品牌收入爆发式增长（+861.27%）。 • 医药板块受集采压力毛利率下降，原料板块毛利率提升，国际市场占有率提升。 • Q1营销费用率增加导致净利润下滑，预计Q2-Q4费用率逐季回落，利润修复窗口临近。 【风险提示】 ⚠ 消费复苏不及预期 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 政策超预期风险 ⚠ 产品放量不及预期

【核心观点】 万联证券认为，宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01，标志着人形机器人行业从技术突破迈向商业化关键阶段。当前板块指数表现优异，估值处于历史低位但短期修复明显，建议关注核心零部件供应链及成本优化企业。市场风险包括政策不及预期、需求不足及竞争加剧。 【关键要点】 • 宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01，售价390万元，预计应用于文旅、特种作业等领域。 • 人形机器人板块指数近一年上涨4.99%，跑赢沪深300指数，估值PE(TTM)为35.05倍，短期修复至近一年高位。 • 建议关注特斯拉、宇树科技供应链核心零部件厂商及国产成本优化企业。 • 行业处于商业化窗口期，但存在政策、需求及竞争风险。 【风险提示】 ⚠ 政策效果不及预期风险 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 科强股份（920665.BJ）聚焦特种橡胶制品领域，2025年业绩因光伏行业调整承压，但2026Q1营收同比增长18.02%。分析师看好公司在石油石化密封件等领域的拓展，维持‘增持’评级，调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.35亿、0.42亿、0.47亿元，当前股价对应PE为45.2倍。主要风险包括原材料价格波动、毛利率下降及存货减值。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比增长18.02%，净利润同比下降5.38% • 石油石化密封件业务增长显著，与中国石化合作深化 • 拓展特种橡胶制品应用，推进环保密封系统需求 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 产品毛利率下降风险 ⚠ 存货减值风险

【核心观点】 报告指出，尽管本周煤炭价格出现短期波动，但基本面、政策面共振，煤价上行趋势未改。供给端产能利用率提升，需求端特别是内陆省份日耗煤量大幅增加，叠加进口煤补充有限，终端补库需求预期升温，支撑煤价中枢上移。中长期供需格局仍偏紧，建议逢低布局煤炭板块，重点关注中国神华、陕西煤业等央企及潞安环能等资源稀缺企业。 【关键要点】 • 动力煤产地价格周环比上涨，秦港价格持平，国际动力煤离岸价小幅上扬。 • 炼焦煤京唐港、临汾价格周环比上涨超30元/吨，产能利用率提升。 • 内陆17省日耗煤量周环比增加21.05%，终端需求韧性较强。 • 进口煤补充有限，电厂库存可用天数偏低，迎峰度夏补库需求可期。 • 煤炭供需偏紧格局未变，优质煤企具备高分红、高ROE属性。 【风险提示】 ⚠ 下游用能用电部门大规模限产 ⚠ 国际油价大幅波动影响进口替代 ⚠ 宏观经济超预期下滑