研报库

华金证券_经营稳健向好，持续完善高分子新材料平台布局_20260530

【核心观点】 沃特股份（002886.SZ）2025年实现营收20.52亿元，同比增长8.17%，归母净利润同比增长75.97%，扣非净利润同比增长38.70%，经营稳健向好。公司坚持特种高分子材料平台化战略，LCP、特种尼龙等核心产品持续放量，产能持续扩张，盈利能力提升。华金证券维持‘买入’评级，预计2026-2028年收入分别为25.24亿元、30.47亿元、33.81亿元，归母净利润分别为1.14亿元、1.73亿元、2.17亿元，对应PE分别为68.0倍、44.8倍、35.8倍，目标价68.0元。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长8.17%，净利润同比增长75.97%，毛利率同比下降1.28pct。 • 2026Q1营收同比增长16.69%，扣非净利润同比增长129.42%，毛利率提升0.94pct。 • 公司推进特种高分子材料平台化战略，LCP、特种尼龙、PEEK等产品产能持续扩张。 • 经营活动现金流强劲，2025年净额同比增长135.90%，2026Q1净额同比增长119.64%。 • 研发投入1.23亿元，同比增长6.30%，创新能力持续提升。 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 新材料开发拓展不及预期风险 ⚠ 技术迭代替代风险 ⚠ 并购整合风险

中邮证券_做新材料行业领跑者_20260527

【核心观点】 报告对斯迪克（300806）首次覆盖给予'买入'评级，预计2026-2028年营收和净利润将实现快速增长。公司作为新材料龙头，聚焦功能性涂层材料，受益于折叠屏OCA光学胶、MLCC离型膜等高增长领域。分析师认为，公司产品结构优化和国产替代将推动盈利提升，但需警惕技术迭代和市场竞争风险。 【关键要点】 • 公司主营业务为功能性涂层材料，2025年营收同比增长12.08%，净利润同比增长9.96%。 • MLCC离型膜市场持续扩张，2026年全球需求量预计达215亿平方米，中高端产品年均复合增速8.6%。 • 公司自主研发OCA光学胶打破海外垄断，加速国产替代，并构建全产业链布局以增强竞争力。 • 预计2026-2028年营收/净利润年均增速超25%/50%，但当前估值仍较高（PE 129.83倍） • 风险提示：技术迭代不及预期、市场竞争加剧、行业周期波动 【风险提示】 ⚠ 技术迭代和研发投入不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 行业周期性波动风险

华源证券_功能性高分子发泡材料“小巨人”，超临界流体发泡技术拓展航空航天、半导体等领域_20260526

【核心观点】 华源证券首次覆盖新恒泰（920028.BJ），专注于功能性高分子发泡材料，尤其在超临界流体发泡技术领域具备领先优势。报告指出，公司2025年MPP业务营收同比增长57%，毛利率达46%，受益于新能源电池和5G通信领域的高需求。预计2026-2028年归母净利润年均增速约20%，首次给予‘买入’评级，并提供30倍PE估值参考。风险包括宏观经济波动、原材料价格波动及市场竞争加剧。 【关键要点】 • 公司主营功能性高分子发泡材料，2025年实现营收8.36亿元，MPP业务高速增长57% • 超临界流体发泡技术为核心壁垒，应用于新能源电池、5G通信、航空航天等高端领域 • 2026-2028年盈利预测显示净利润年均增速约20%，对应PE从30倍降至15倍 • 新产品MTPU和MPP在高端鞋材、半导体封装等领域的拓展潜力大 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动及主要原材料价格风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 技术迭代与产品替代风险

华金证券_新股覆盖研究：龙辰科技_20260522

【核心观点】 龙辰科技是北交所新股，主营薄膜电容器用BOPP基膜材料，为国内龙头供应商，2023-2025年收入连续增长，2026年上半年预计仍保持增长。公司深耕电容薄膜领域二十余年，产能规模领先，产品广泛应用于新能源汽车、光伏等领域，重点关注柔性直流输电和复合集流体等新兴应用。 【关键要点】 • 公司是国内薄膜电容器用BOPP基膜龙头，2025年产能占有率约17% • 2023-2025年营收分别为3.71亿、6.04亿、6.42亿元，YOY分别为7.83%、62.92%、6.35% • 2026年上半年预计营收增长17.44%至22.27亿元，净利润同比增长5.48%至9.54% 【风险提示】 ⚠ 新股上市存在不确定性风险 ⚠ 招股书数据可能不完全准确 ⚠ 同行业公司选取可能存在偏差

华鑫证券_公司事件点评报告：CMD加速业绩释放，切入机器人板块打开成长新空间_20260520

【核心观点】 华鑫证券首次给予泛亚微透（688386.SH）'买入'评级，认为公司通过CMD业务加速和机器人领域切入打开成长空间。2025年营收同比增长40.4%，净利润增长9.49%，CMD作为第二增长极产能将提升。预计2026-2028年净利润年均复合增长率58.4%，当前股价对应PE 52.3倍。 【关键要点】 • CMD业务为第二增长极，2025年营收1.60亿元，同比增12.72%，技改扩产后产能将达5483万只 • 切入机器人领域，ePTFE膜材料用于电子皮肤，控股子公司凌天达的机器人线缆通过3500万次测试 • 完成6.71亿元定增，重点投向CMD技改扩产和低介电损耗FCCL项目 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅上涨风险 ⚠ 产能投放不及预期风险 ⚠ 行业政策变化风险

信达证券_英科再生：多品类增长提速，越南基地进入红利期，盈利表现靓丽_20260506

【核心观点】 英科再生2025年报及2026一季报显示，公司收入同比增长21.3%，但净利润同比下降7%。尽管如此，2026Q1扣非净利润同比增长显著，主要得益于越南基地产能爬坡和产业链优势。分析师预计2026-2028年归母净利润将逐步提升，对应估值持续下降。风险包括海外产能扩张不及预期及汇率波动。 【关键要点】 • 2025年收入同比增长21.3%，净利润同比下降7%，2026Q1扣非净利润大幅增长122.1%。 • 越南基地产能利用率100%，三期项目即将投产，海外工厂盈利能力提升。 • 成品框、装饰建材和再生塑料业务增长强劲，毛利率提升至29.07%。 • 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计分别为4.2亿、5.3亿、6.4亿元，PE估值从21.4倍降至14.2倍。 【风险提示】 ⚠ 海外产能爬坡不及预期 ⚠ 汇率波动超预期 ⚠ 海外市场复苏不及预期

太平洋_反光材料基本盘稳固，石墨烯导热膜持续成长_20260512

【核心观点】 道明光学反光材料业务稳健，2025年营收增长3.49%，净利润同比增长30.43%，石墨烯导热膜板块增速达15.11%，毛利率显著改善。太平洋证券维持'买入'评级，预计2026-2028年EPS分别为0.37、0.43、0.48元。风险包括原材料价格波动、产品价格波动、行业产能过剩等。 【关键要点】 • 反光材料基本盘稳固，2025年营收占比70.52%，毛利率维持44.99% • 石墨烯导热膜业务同比增长15.11%，毛利率改善4.9个百分点 • 2025年净利润同比增长30.43%，2026年一季度收入利润略降但经营稳健 • 投资建议：给予'买入'评级，预计未来三年EPS持续增长 • 风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期等 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 产品价格波动 ⚠ 项目进展不及预期 ⚠ 行业产能过剩风险 ⚠ 需求下滑 ⚠ 行业竞争加剧

中航证券_道恩股份 （002838） 2025年报&2026Q1 点评:多维增长驱动业绩提速，并购与 DVA 打开成长空间_20260508

【核心观点】 道恩股份（002838）报告分析显示，多维增长因素（如市场扩张和产品创新）和并购活动预计将推动2025年报和2026Q1业绩加速。DVA（可能指衍生品估值调整业务）提供额外成长空间，但需关注潜在风险。 【关键要点】 • 多维增长驱动业绩提速 • 并购与DVA打开成长空间 • 2025年报和2026Q1业绩表现 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 并购整合失败风险 ⚠ 财务业绩不达预期风险

开源证券_北交所信息更新：深耕家电主业，横向拓展汽车应用场景打开成长空间_20260509

【核心观点】 科拜尔（920066.BJ）短期业绩受市场竞争和成本压力影响承压，但公司通过拓展汽车零部件、日用消费品等领域及新产能投放，长期成长空间被看好。开源证券维持增持评级，下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，当前PE为39.2倍。风险包括原材料价格波动、募投不及预期及市场竞争加剧。 【关键要点】 • 2025年营收0.1%增长，净利润同比降41.7%，短期业绩承压 • 深耕家电主业，拓展汽车内饰材料，组建专业销售团队 • 2026-2028年归母净利润预测分别为0.36亿、0.45亿、0.55亿元 • 维持增持评级，目标PE逐步下降至25.4倍 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 募投项目进展不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险