【核心观点】 报告指出批发零售行业复苏分化，酒店高档/豪华型表现强劲，经济型酒店承压；跨境电商出口超预期回暖，头部企业更具韧性；餐饮行业转向理性健康消费，社区高性价比餐饮崛起。投资建议优先布局酒店（首旅酒店）、黄金珠宝（老铺黄金、潮宏基）、跨境电商（小商品城）等高弹性标的，风险包括消费不及预期、成本压力及地缘政治波动。 【关键要点】 • 酒店复苏分化：高档/豪华酒店RevPAR同比增速领先，经济型/中档酒店承压 • 跨境电商出口超预期，头部企业凭借规模效应应对成本汇率压力 • 餐饮理性化转型：回归堂食体验，社区高性价比餐饮具长期价值 【风险提示】 ⚠ 内需消费复苏不及预期 ⚠ 国际贸易政策波动风险 ⚠ 成本与汇率压力持续加大

【核心观点】 达瑞电子通过收购东莞运宏模具70%股权，横向切入液冷散热赛道，完善热管理业务布局。标的公司具备消费电子和新能源领域的客户资源及技术能力，公司承诺2026-2028年累计扣非净利润不低于4,500万元。太平洋证券维持'买入'评级，预计2026-2027年营收和净利润稳步增长，当前PE为26.02倍。风险包括新产品推广和下游需求不及预期。 【关键要点】 • 收购东莞运宏模具70%股权，切入液冷散热核心部件领域 • 标的公司具备消费电子、新能源客户资源及热管理技术能力 • 2026-2028年累计净利润承诺不低于4,500万元 • 预计2026年营收46.53亿元，净利润4.25亿元 • 维持'买入'评级，2026年PE为26.02倍 【风险提示】 ⚠ 新产品推广不及预期风险 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 其他经营风险

【核心观点】 通信行业双周报显示，AI算力高景气持续，行业指数上涨5.74%，跑赢沪深300。平头哥GPU出货超56万片，运营商Token套餐全面铺开，三大运营商推出标准化服务。6G卫星技术趋势报告完成，为未来商用奠基。建议关注AI芯片、Token变现和6G标准核心赛道。风险包括需求不及预期、技术迭代等。 【关键要点】 • 通信行业指数近两周上涨5.74%，跑赢沪深300指数。 • AI算力高景气：平头哥真武系列GPU出货超56万片，性能提升，国产算力生态加速。 • 运营商Token套餐全面铺开：三大运营商推出Token服务，降价普惠AI算力。 • 6G卫星技术进展：中国牵头完成首个ITU-R 6G卫星趋势报告，聚焦星地融合。 【风险提示】 ⚠ 需求不及预期 ⚠ 资本开支不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 重要技术迭代风险 ⚠ 汇兑损失风险

【核心观点】 报告指出安井食品作为行业龙头地位稳固，通过优化产品矩阵、渠道渗透及海外市场拓展，预计将保持稳步增长。维持‘优于大市’评级，并给出2026-2028年的收入和利润预测。同时提醒市场竞争、原材料成本及食品安全风险。 【关键要点】 • 主业龙头地位稳固，优化产品矩阵，三大板块并驾齐驱 • 组织架构调整，大商赋能，深化渠道渗透 • 烤肠专业工厂产能释放、清真子品牌安斋渠道渗透及东南亚市场拓展 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 原材料成本价格大幅提升 ⚠ 渠道拓展不及预期 ⚠ 食品安全风险

【核心观点】 报告指出，钢铁行业供需格局长期改善，短期成本支撑强化及板块估值偏低，板块有望迎来价值修复。供给端，产能利用率和产量周环比上升，需求端消费量下降但库存有所减少，利润承压。政策方面，新版产能置换办法严控产能扩张，有利于长期供需改善。建议关注区域龙头、整合重组、优特钢及原料供应企业。 【关键要点】 • 供需格局长期改善，短期成本支撑强化 • 工信部发布产能置换新规，严控产能扩张 • 板块估值偏低，具备中长期战略投资机会 【风险提示】 ⚠ 地产进一步下行风险 ⚠ 钢铁冶炼技术革新风险 ⚠ 供给侧改革政策变化风险 ⚠ 钢材出口关税壁垒风险

【核心观点】 谷歌I/O 2026大会标志着AI战略从技术突破转向全生态整合，其Gemini系列模型在多模态能力、推理速度和成本控制上取得重大突破。建议关注AI基础设施、生态应用及下一代终端三条主线的投资机会。传媒行业估值虽有所回调但仍高于历史均值，游戏出海收入同比增长30.8%，行业长期成长潜力充足。 【关键要点】 • 谷歌AI战略进入全生态整合阶段，Gemini模型实现多模态能力与成本优化。 • 传媒行业估值高于历史均值，游戏出海收入同比增长30.8%。 • 建议关注AI基础设施、生态应用及下一代终端产业链的投资机会。 【风险提示】 ⚠ 政策环境变化 ⚠ AI应用侵权风险 ⚠ 创新技术应用不及预期

【核心观点】 海光信息通过'CPU+DCU'双芯战略和全栈式解决方案，在电信、金融、AI等领域加速渗透。2025年营收143.77亿元，同比增长57%，净利润25.45亿元，同比增长32%。公司研发费用率高达28.83%，开放HSL总线协议和自研软件栈，强化国产算力生态。维持'买入'评级，上调2026-2028年EPS至2.01元、2.86元、3.95元，对应PE分别为155.2倍、109.1倍、79.1倍。风险包括AI需求不及预期、供应链不稳定及行业竞争加剧。 【关键要点】 • 双芯驱动战略：CPU+DCU双线发展，打造全栈式国产算力解决方案 • 业绩高速增长：2025年营收YoY+57%，净利润YoY+32%，2026Q1延续高增长 • 生态建设加速：开放HSL总线协议与自研软件栈，联合产业链构建协同效应 • 国产替代进程：产品在电信、金融、AI等领域规模化应用，本土化优势显著 【风险提示】 ⚠ AI需求不及预期风险 ⚠ 供应链不稳定风险 ⚠ 行业竞争加剧风险

【核心观点】 报告指出，申万电子指数上周上涨6.56%，英伟达2027财年第一季度财报显示营收同比增长85%，净利润同比暴涨211%，数据中心业务为主要增长引擎。国产闪存龙头长江存储宣布IPO，存储芯片国产化进程加速。分析师建议关注PCB、存储、MLCC等细分领域，认为AI算力建设和终端创新带来投资机会。 【关键要点】 • 英伟达业绩高增长，营收同比增长85%至816.2亿美元，净利润同比暴涨211%，数据中心业务为主要增长引擎。 • 长江存储宣布IPO，推动存储芯片国产化进程，是中国最大NAND Flash制造商。 • MLCC价格反转信号出现，高端产品需求扩张，受AI芯片需求驱动，价格有望上涨。 【风险提示】 ⚠ 中美科技摩擦加剧 ⚠ AI应用发展不及预期 ⚠ 国产技术突破不及预期 ⚠ 下游终端需求不及预期 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 万联证券电子行业报告指出，SW电子基金重仓及超配比例环比下滑但仍处于近年较高水平，机构重点关注AI算力建设和半导体自主可控领域，建议关注相关产业链的投资机会。 【关键要点】 • AI算力和半导体自主可控是基金机构2026Q1重点关注方向。 • 基金重仓股中半导体标的占比高，包括寒武纪、海光信息、中微公司等。 • 半导体自主可控和存储行业景气度较高，国产替代加速。 • 基金配置呈现多元化趋势，前十大重仓股集中度环比下滑。 【风险提示】 ⚠ 中美科技摩擦加剧 ⚠ 技术研发不及预期 ⚠ 国产产品性能不及预期 ⚠ 终端需求不及预期