【核心观点】 报告指出黑色金属行业承压，钢材需求边际转弱，供给回升导致钢价震荡偏弱；焦煤或因山西安全检查引发供给收缩，焦炭提涨博弈持续；铁矿发运量回升但港口库存高位，价格运行乏力。短期需关注终端需求恢复及政策扰动。 【关键要点】 • 黑色系整体承压，钢材供给增加、需求边际转弱，钢价震荡偏弱 • 焦煤或迎区域性安全检查，短期供给收缩预期上升 • 焦炭第四轮提涨未落地，钢价走弱抑制需求端提涨接受度 • 铁矿发运量回升但港口库存绝对值高，价格上行动能有限 【风险提示】 ⚠ 宏观基本面恶化 ⚠ 供给侧政策不及预期 ⚠ 原料供给不及预期

【核心观点】 华源证券维持买入评级，推荐民士达收购南通中菱科技51%股权，以强化电力绝缘材料全链条龙头地位，预计2026-2028年归母净利润从1.27亿增至2.80亿，同比增长31.46%-30.41%，风险包括政策、竞争和技术因素。 【关键要点】 • 拟收购中菱科技51%股权，交易金额8000万元，拓展电力绝缘材料产业链。 • 强化电力绝缘材料全链条壁垒，巩固行业定价权，协同效应提升营收和盈利。 • 预计2026-2028年归母净利润分别为1.67亿、2.18亿、2.80亿元，同比增长率31.92%-28.28%。 【风险提示】 ⚠ 国家及行业政策影响较大的风险 ⚠ 市场竞争加剧的风险 ⚠ 技术更新迭代的风险

【核心观点】 大厂加码AI资本开支，算力供需失衡加剧。国务院将算力网与水电并列，推动算力基础设施建设。消费级Token套餐商业化启动，AI普惠化进程开启。英伟达财报超预期，行业技术迭代加速。建议关注国产芯片、超节点整机、算力租赁等细分领域。 【关键要点】 • 大厂持续上调AI资本开支，算力需求激增导致供需失衡 • 算力网被列为国家战略基础设施，政策支持力度加大 • 消费级Token套餐商业化落地，推动算力服务普惠化 • 英伟达财报超预期，预示产业链收入高速增长 【风险提示】 ⚠ AI下游应用落地不及预期 ⚠ 政策推进进度低于预期 ⚠ 技术路线选择存在不确定性 ⚠ 行业竞争加剧导致利润空间压缩

【核心观点】 无线宽带联盟报告指出，Wi-Fi 7在企业环境中相比Wi-Fi 6E展现出显著性能提升，特别是在吞吐量、延迟和可靠性方面。6GHz频段在标准功率下表现优异，但在实际部署中仍面临多径传播和同信道干扰等问题。 【关键要点】 • Wi-Fi 7在5GHz和6GHz频段下，吞吐量和延迟性能显著优于Wi-Fi 6E。 • 6GHz频段支持320MHz信道，但企业部署中更倾向于使用160MHz和80MHz信道。 • Wi-Fi 7在高密度企业环境中的实际部署效果需进一步验证MLO和QoS功能。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险：Wi-Fi 8等下一代技术可能在短期内取代Wi-Fi 7。 ⚠ 部署复杂性风险：实际企业环境中多径传播和同信道干扰可能导致性能下降。 ⚠ 频谱可用性风险：6GHz频段的监管政策和设备兼容性可能影响商用化进程。

【核心观点】 摩尔线程是中国领先的GPU设计公司，通过自研架构和MUSA生态，构建了覆盖从消费级到AI集群的全栈产品体系，展现出快速成长和商业化能力。 【关键要点】 • 摩尔线程拥有完整的四层产品金字塔，从芯片到集群系统，覆盖AI计算、专业图形和桌面级图形场景。 • 核心技术包括自主GPU架构、MUSA统一软件生态和多款高性能产品，如S4000 AI智算卡、S80专业图形卡、以及原生支持FP8的下一代架构。 • 公司快速发展，用四年时间实现从技术突破到千卡级集群部署，已在AI训练和生态兼容性上达到国际领先水平。 • 布局AI for Science、量子科技、6G等前沿领域，推动通用GPU在新兴计算场景的应用拓展。 【风险提示】 ⚠ 产业链上游依赖EDA/IP等外部资源，中游芯片设计面临技术迭代与生态竞争压力。 ⚠ 下游市场应用尚未大规模商业化，对国产GPU的长期替代存在不确定性。 ⚠ 软件生态尚未成熟，与国际主流框架的兼容性仍需进一步验证。

【核心观点】 2026年5月社服行业双周报指出，尽管4月社零总额同比增速回落至0.2%，但服务消费表现稳健，旅游出行保持韧性。受燃油附加费上调影响，出行成本上升可能抑制部分消费需求，尤其是价格敏感群体。板块整体下跌6.20%，跑输沪深300指数。报告维持‘强于大市’评级，建议关注同程旅行、黄山旅游等出行链企业及免税概念股，但需警惕需求复苏不及预期和政策执行力度不足的风险。 【关键要点】 • 4月社零同比增速回落至0.2%，但服务零售额同比+5.6%，旅游咨询、文体休闲等服务表现良好 • 燃油附加费上调30-50元/人，推动错峰出行趋势，或影响暑期出行预期 • 建议关注同程旅行、黄山旅游、中国中免、锦江酒店、同庆楼等细分领域龙头 • 国际低收入群体旅行支出同比下滑，但中高收入家庭旅行消费稳健 【风险提示】 ⚠ 出行需求复苏不足导致行业业绩不及预期 ⚠ 燃油附加费持续上调影响旅游消费意愿 ⚠ 国际地缘政治风险及签证政策变动影响跨境游恢复进度

【核心观点】 特斯拉监督版FSD入华加速智能驾驶产业链发展，推动行业向规模化商用迈进。同时，中国汽车出口持续增长，头部车企海外布局提速，出口量有望突破1000万辆。短期板块表现分化，零部件板块受智能驾驶催化表现优于整车。 【关键要点】 • 特斯拉FSD入华推动智能驾驶产业链加速，城区NOA功能将成为标配。 • 中国汽车出口量额双增，2026年有望突破1000万辆，中国品牌+新能源+智能驱动出口增长。 • 资金从整车向智能化零部件迁移，零部件板块表现优于整车板块。 【风险提示】 ⚠ 智能化发展不及预期 ⚠ 贸易政策及关税壁垒抑制出口

【核心观点】 恒立液压（601100.SH）作为国内液压件龙头，2025年营收同比增长16.52%，净利润增长8.99%，主要受益于工程机械行业复苏。公司液压泵阀及马达业务增长强劲，海外布局加速，线性驱动项目投产。预计2026-2028年净利润将持续增长，维持'优于大市'评级，目标价43.2元。风险包括行业竞争加剧和新产品拓展不及预期。 【关键要点】 • 2025年营收109.41亿元，同比增长16.52%，净利润27.34亿元，同比增长8.99% • 液压泵阀及马达业务收入同比增长20.72%，毛利率提升 • 线性驱动项目正式投产，具备年产高精度导轨和丝杠能力 • 全球化布局加速，墨西哥基地投产，参与平陆运河等重大项目 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 客户突破及新产品拓展不及预期

【核心观点】 安井食品战略升级为'产品+渠道双轮驱动'，新品（尤其是烤肠）与海外布局成为中长期增长引擎。维持'买入'评级，上调2026-2028年收入和利润预测，目标价未披露。 【关键要点】 • 战略转型：从'渠道驱动'升级为'产品+渠道双轮驱动'，烤肠、滑类产品和锁鲜装成为核心增长点。 • 新品矩阵：烤肠战略地位提升，推出多款新品；清真品牌'安斋'独立运营，首年预估破亿。 • 海外市场：积极拓展东南亚市场，受益于速冻食品高增长潜力。 • 财务预测：上调2026-2028年收入和净利润预测，维持'买入'评级，当前PE约18-14倍。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动 ⚠ 新渠道拓展不及预期 ⚠ 海外业务拓展不及预期 ⚠ 坚果业务竞争加剧