【核心观点】 报告指出监管持续推动投融资改革，为券商行业带来实质性利好，行业估值修复空间充分，建议投资者关注板块机会。 【关键要点】 • 监管推动投融资改革，券商受益明显 • 券商估值修复空间充分，行业基本面改善 • 投资建议：增持券商板块 【风险提示】 ⚠ 政策落地不及预期的风险 ⚠ 市场竞争加剧导致业绩分化 ⚠ 宏观经济波动影响行业景气度

【核心观点】 中银证券报告分析2026年上半年化工行业，PPI同比增速于4月转正至4.3%，显示行业景气度回升。地缘冲突（如中东局势）推动化工品价格普涨，335个品种上涨，但长期确定性包括能源成本中枢抬升、中国在全球产业链优势增强及供给端优化。投资建议维持'强于大市'评级，推荐价值重估资产、供需改善子行业（如炼化、聚酯）和新材料国产化机会。风险包括油价波动、贸易摩擦和行业竞争加剧。 【关键要点】 • 化工PPI同比增速于2026年4月转正（4.3%） • 地缘冲突导致化工品普涨，335个品种价格上涨 • 三个确定性趋势：能源成本上升、中国产业链份额增加、供给优化持续推进 【风险提示】 ⚠ 油价异常波动风险 ⚠ 国际贸易摩擦风险 ⚠ 周期持续下行风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 项目进展不及预期风险 ⚠ 汇率变动的风险

【核心观点】 本报告分析了中国金融大模型的落地应用现状，指出金融行业因其数据密集性和对精准分析的需求，成为大模型应用首选领域。大模型在银行、保险、券商等行业已实现智能客服、信贷审批、风险管理和投资顾问等应用。同时，报告指出金融大模型在数据精调、推理优化及幻觉缓解方面面临挑战，需通过数据质量提升、模型优化和合规训练等手段来提升可靠性。 【关键要点】 • 金融大模型在银行、保险、券商等领域广泛落地，应用场景包括智能客服、信贷审批、风险管理和投资顾问。 • 数据精调、推理优化及幻觉问题是落地应用的主要挑战，需通过高质量数据、模型优化及合规训练来缓解。 • 头部企业如百度、同花顺、恒生电子等已在金融大模型领域开展布局，并中标多个大型项目。 【风险提示】 ⚠ 模型幻觉风险影响决策准确性。 ⚠ 数据安全和合规性问题可能带来政策风险和法律纠纷。

【核心观点】 报告提出钢铁行业权益资产定价框架，强调供需纪律对利润中枢的重要性。当前钢铁板块因供给侧政策未充分定价被低估，利润修复空间较大。在供给调控和自律情形下，吨净利有望增厚155元/吨，对应约12%的ROE修复。推荐关注困境反转钢企和具备成本优势的龙头企业，在行业beta改善前提下给予'买入'评级。 【关键要点】 • 钢铁行业定价核心：跨周期利润中枢+供给纪律 • 当前吨净利50元/吨、估值15倍PE，困境反转弹性约173% YE • 2028年铁矿成本支撑下移后，吨净利修复空间155元/吨 • 供给侧改革法治化是利润长期修复保障 【风险提示】 ⚠ 风格流动性抽水风险 ⚠ 经济危机及大类资产流动性抽水风险 ⚠ 原料放量、供给调控不及预期风险

【核心观点】 报告指出全球极端高温常态化推动欧洲等地区空调需求快速增长，海外制冷市场扩容为头部企业带来增量机遇。同时，城市更新'十五五'规划出台，将带动地产、基建及家电等板块投资。短期关注空调出海及地产相关标的，风险包括经济复苏不及预期、政策效果不达目标及行业竞争加剧。 【关键要点】 • 全球极端高温常态化，欧洲市场空调需求激增，海外制冷设备市场扩容。 • 城市更新'十五五'规划明确万亿投资目标，推动存量提质转型，利好地产、基建及家电。 • 食品饮料、家电板块上周表现分化，ST春天、步步高等个股领涨。 【风险提示】 ⚠ 经济复苏不及预期 ⚠ 政策效果不及预期 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 山西证券维持农业行业“同步大市-A”评级，猪价低位震荡但养殖利润环比改善，建议关注产能去化窗口下的生猪养殖股及行业整合中的饲料、宠物龙头。短期生猪养殖持续亏损，但盈利能力边际提升，预计今年可能出现2021年以来第三次明显产能去化，行业基本面和估值有望修复。 【关键要点】 • 猪价低位震荡，生猪养殖持续亏损但利润环比略有改善。 • 建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。 • 推荐海大集团（买入-A）、圣农发展（买入-B）、乖宝宠物（增持-A）、中宠股份（增持-A）等公司，受益于行业整合和细分领域增长。 • 风险提示：养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全和汇率波动风险。 【风险提示】 ⚠ 养殖疫情风险 ⚠ 自然灾害风险 ⚠ 饲料原料价格波动风险 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 汇率波动风险

【核心观点】 东莞证券发布机械设备行业双周报，认为行业周期回暖延续，长期逻辑明确，细分领域呈现结构性分化。建议关注工程机械、机器人及机床等领域的龙头企业，并提示了投资风险包括需求不及预期、技术替代进度不足、海外需求减少等。 【关键要点】 • 机械设备行业近两个月涨幅显著，年初至今涨幅达14.98%，跑赢沪深300指数。 • 细分领域分化明显，自动化设备、通用设备和专用设备表现较好，而工程机械和轨交设备表现相对较弱。 • 推荐关注汇川技术、绿的谐波、三一重工、恒立液压等标的。 • 风险提示包括基建/房地产投资不及预期、海外市场需求减少、零部件价格上涨等。 【风险提示】 ⚠ 基建/房地产投资不及预期风险 ⚠ 海外市场需求减少风险 ⚠ 零部件价格上涨风险 ⚠ 技术替代进程不及预期风险

【核心观点】 戈碧迦通过切入半导体玻璃载板与基板领域，实现从传统光学玻璃向高端材料跃迁。2025年营收微降但新业务验证突破，2026年起业绩拐点显现。预计2026-2028年净利润年增156%-41%，主要受益于玻璃载板量产及特种玻纤布局。当前估值PE 137.3倍，首次给予优于大市评级。 【关键要点】 • 2025年营收5.52亿，净利润2958万元，新客户导入期影响利润表现 • 玻璃载板累计订单1.26亿元，已获多家顶级厂商验证 • 与键合玻璃厂商合资建产线，特种玻纤项目拟投10亿元 • 预计2026-2028年净利润0.76/1.37/1.94亿，复合增长率显著 【风险提示】 ⚠ 半导体玻璃基板量产进度不及预期 ⚠ 客户集中度风险及订单波动 ⚠ 国际巨头竞争加剧 ⚠ 新产能爬坡期毛利率承压

【核心观点】 本报告指出，受美联储降息预期减弱及通胀数据回升影响，有色金属行业整体偏弱震荡。贵金属板块受黄金价格下跌及地缘局势压力较大，工业金属板块因供给侧扰动和需求增量温和而承压，能源金属板块则因碳酸锂价格波动而呈现分化，小金属和稀土价格普遍下跌。建议投资者关注锂电产业链及稀土相关标的，同时需警惕宏观经济波动及政策变化风险。 【关键要点】 • 美联储降息预期减弱，有色金属板块承压，整体呈震荡态势。 • 贵金属板块受通胀高企和地缘局势影响，黄金价格下跌幅度较大。 • 工业金属板块受供给侧扰动和需求增量温和影响，短期表现偏弱。 • 能源金属碳酸锂价格承压，但钴价上涨，建议关注赣锋锂业、天齐锂业。 • 稀土价格普遍下跌，建议关注北方稀土等小金属标的。 • 行业评级维持'标配'，重点关注细分领域龙头及高弹性个股。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 美联储货币政策变化风险 ⚠ 有色金属价格波动风险 ⚠ 行业下游需求不及预期风险 ⚠ 地缘政治风险