研报库

国信证券_自研AI芯片的产品化落地在即，有望开启新一轮产品周期_20260514

【核心观点】 安克创新自研AI芯片即将商业化，推动产品高端化并提升毛利率，同时储能业务迎来政策利好和新品周期。维持‘优于大市’评级，预计2026-2028年净利润分别为32.8亿、40.09亿、47.43亿元，对应PE从22.1倍降至15.3倍。 【关键要点】 • 自研存算一体AI音频芯片Thus™即将量产，强化高端耳机定位并提升ASP与毛利率 • 毛利率2025年达45.07%，同比提升1.4个百分点，显示技术驱动高端化趋势 • 储能业务全球市场份额领先，德国等政策利好带动阳台光储市场快速增长 • 推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案，拓展电光油一体化场景 【风险提示】 ⚠ 外贸环境恶化及海外消费景气度不及预期 ⚠ 产品创新速度不及预期或技术迭代风险 ⚠ 储能政策收紧或行业竞争加剧 ⚠ 汇率、关税等外部因素影响毛利率

蔚云出海(广州)企业咨询_「智能手表&手环」2026年4月市场报告_20260514

【核心观点】 泰国Shopee虾皮平台的智能手表和手环市场在2026年4月表现疲软，销售额环比下跌8%，主要由平均价格下跌15.44%驱动，而销量环比小幅上涨9%。36.7%的店铺销售额上升，但增幅较小；多数店铺出现下滑。报告强调需监控价格策略、竞争动态和消费者趋势，以调整运营。数据基于平台算法估算，可能存在偏差。 【关键要点】 • 智能手表和手环销售额环比下跌8%，主要由价格驱动 • 平均价格下跌15.44%，销量环比上涨9% • 36.7%的店铺销售额上升，55.5%下滑，多数增幅或降幅在20%以内 • 市场趋势显示价格带变化和消费者偏好需密切关注 【风险提示】 ⚠ 数据从Shopee平台获取，存在算法估算偏差，可能与实际值不一致 ⚠ 市场短期波动风险，受外部因素如政策变化影响

开源证券_北交所信息更新：自产耳机薄膜材料取得阶段性进展，WiFi6流媒体耳机打开增量空间_20260515

【核心观点】 海菲曼（920183.BJ）发布2025年年报，营收同比增长5.59%至2.39亿元，净利润同比增长12.47%，达到7,482.05万元。分析师维持‘增持’评级，并上调2026-2028年盈利预测。公司推出支持WiFi6协议的流媒体耳机，并自产的薄膜材料取得阶段性进展，有望成为业绩新增长点。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长5.59%，净利润同比增长12.47% • 推出支持WiFi6协议的宽频WiFi流媒体耳机 • 薄膜材料自产开发取得阶段性进展 【风险提示】 ⚠ 原材料价格上涨风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 产品和技术更新及替代风险

中邮证券_隆研芯材，扬箔争先_20260507

瑞芯微_AIoT 2.0重塑智能硬件：让设备真正“听懂、看懂、思考”_20260507

【核心观点】 瑞芯微推出AIoT 2.0战略，以RK182X等芯片为核心，通过3D堆叠技术突破端侧大模型的带宽与能耗瓶颈，实现低延迟、高效率的本地AI处理。产品聚焦隐私安全、实时响应和弱网可用等场景，支持多模态交互和复杂任务执行，推动智能硬件从功能型向认知型升级。 【关键要点】 • AIoT 2.0核心：端侧部署大模型，实现‘听懂、看懂、思考’。 • RK182X芯片采用3D堆叠技术，集成内置DRAM，带宽达数百GB/s，能效比远超竞品。 • 主控+协处理器架构解耦算力与控制，灵活适配不同AI需求，降低硬件升级成本。 • 支持主流大模型（如Qwen、千问）及多模态任务，覆盖智能家居、工业检测、安防等场景。 • 面临挑战：端侧大模型的算力功耗、生态适配及商业化落地节奏。 【风险提示】 ⚠ 端侧大模型算力功耗过高可能导致芯片发热问题。 ⚠ AI模型迭代速度快于硬件生命周期，需持续跟进生态适配。 ⚠ 市场竞争加剧可能导致毛利率下滑。

东吴证券_2026年一季报点评：Q1稳劲开局，数据中心放量驱动全年高增_20260508

【核心观点】 华勤技术2026年Q1营收同比增长16.42%，净利润增长25.96%，业绩稳健增长。数据中心和AI业务成为核心增长点，预计全年数据中心收入超600亿元，2026年目标收入突破2000亿元。维持买入评级，但需警惕市场竞争、供应链风险及下游需求波动。 【关键要点】 • Q1营收407.46亿元，同比增长16.42%，净利润10.61亿元，同比增长25.96% • 移动终端、AIoT、笔电业务均实现增长，其中笔电单月发货量超200万台 • 研发投入累计超161亿元，数据中心业务预计全年增长30%-50% • 2026-2028年营收预测分别为2014.50亿、2426.08亿、2864.37亿元，归母净利润分别为52.55亿、67.43亿、87.61亿元 • AI业务净利率持续提升，2026年目标收入突破百亿 【风险提示】 ⚠ 市场竞争风险 ⚠ 供应链稳定性风险 ⚠ 下游需求持续性风险

西南证券_业绩短期阶段性承压，多元项目落地蓄力长期成长_20260509

【核心观点】 威贸电子2025年全年业绩稳健增长，但2026年一季度受汇率波动和原材料成本上升影响，净利润同比下降。公司通过调整产品价格和优化供应链等措施应对短期压力，并积极拓展新能源汽车、数据中心等新兴领域，长期成长性看好，西南证券给出‘买入’评级，目标价26.8元。 【关键要点】 • 2025年营业收入同比增长10.8%，归母净利润同比增长8.7%，主要受益于汽车、家电和工业领域新项目量产。 • 2026年一季度业绩短期承压，主要因人民币汇率波动和原材料成本上升，公司已采取应对措施，预计下半年毛利率有望修复。 • 公司持续深化业务布局，拓展新能源汽车、数据中心热管理系统等高附加值领域，未来业绩增长动能充足。 • 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为5371万、6055万、6873万元，对应PE为31、27、24倍，给予2026年40倍PE，目标价26.8元。 【风险提示】 ⚠ 汇率波动风险：人民币汇率波动可能对公司海外业务产生影响。 ⚠ 原材料价格波动风险：原材料成本上升可能挤压利润空间。 ⚠ 市场竞争风险：行业竞争加剧可能导致公司市场份额下降。 ⚠ 主要客户集中风险：客户相对集中的情况可能影响公司业绩稳定性。