西南证券_业绩短期阶段性承压，多元项目落地蓄力长期成长_20260509

【核心观点】 威贸电子2025年全年业绩稳健增长，但2026年一季度受汇率波动和原材料成本上升影响，净利润同比下降。公司通过调整产品价格和优化供应链等措施应对短期压力，并积极拓展新能源汽车、数据中心等新兴领域，长期成长性看好，西南证券给出‘买入’评级，目标价26.8元。 【关键要点】 • 2025年营业收入同比增长10.8%，归母净利润同比增长8.7%，主要受益于汽车、家电和工业领域新项目量产。 • 2026年一季度业绩短期承压，主要因人民币汇率波动和原材料成本上升，公司已采取应对措施，预计下半年毛利率有望修复。 • 公司持续深化业务布局，拓展新能源汽车、数据中心热管理系统等高附加值领域，未来业绩增长动能充足。 • 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为5371万、6055万、6873万元，对应PE为31、27、24倍，给予2026年40倍PE，目标价26.8元。 【风险提示】 ⚠ 汇率波动风险：人民币汇率波动可能对公司海外业务产生影响。 ⚠ 原材料价格波动风险：原材料成本上升可能挤压利润空间。 ⚠ 市场竞争风险：行业竞争加剧可能导致公司市场份额下降。 ⚠ 主要客户集中风险：客户相对集中的情况可能影响公司业绩稳定性。