【核心观点】 生猪价格持续下跌，行业亏损扩大，产能去化加速。短期猪价仍有下行空间，但中长期头部企业成本优势明显，盈利中枢有望改善。建议关注牧原股份、温氏股份等优质企业。风险包括猪价波动和疫病影响。 【关键要点】 • 生猪价格持续下跌，出栏均重下降，行业亏损扩大。 • 政策主动去产能持续推进，行业景气度底部企稳。 • 中长期看，头部企业成本优势明显，建议优选低成本优质企业。 • 禽类、牧业板块景气度企稳，关注肉牛、奶牛周期性机会。 • 种植产业链受国际关系影响，玉米价格震荡上行。 【风险提示】 ⚠ 猪价波动风险 ⚠ 动物疫病风险 ⚠ 产能去化不及预期

【核心观点】 华源证券维持公用事业板块'看好'评级。电力板块中，光伏装机同比大幅下滑，风电平稳增长，火电新增装机显著提升，预计全年装机规模仍保持高位。天然气板块产量微增，进口量下降，消费结构分化，建议关注上游煤层气开采和城市燃气标的。 【关键要点】 • 光伏装机同比减半，风电小幅增长，火电新增装机大幅上升 • 天然气产量平稳增长，进口量同比下降，需求结构分化 • 推荐低估值绿电运营商、具备成长性的火电企业及水电标的 • 建议关注上游煤层气开采和城市燃气公司 【风险提示】 ⚠ 用电需求不及预期 ⚠ 气候变动影响能源供应 ⚠ 煤价涨幅超预期 ⚠ 天然气消费量不及预期

【核心观点】 报告指出AI产业链需求旺盛，PCB大厂重庆扩产由客户买单，芯片供应紧张及涨价持续蔓延。看好AI覆铜板/PCB、半导体设备及苹果产业链，细分领域如存储、封测、CCL等景气度加速向上。风险包括需求不及预期、技术进展缓慢及外部制裁升级。 【关键要点】 • AI驱动PCB需求激增，奥特斯重庆工厂成高阶载板重要基地 • 存储芯片、FPGA、电子材料等缺货涨价，供应链紧张未缓解 • 半导体设备自主可控加速，国产替代空间扩大 • AI ASIC芯片需求爆发，2026-2027年迎来高速增长 • 苹果产业链硬件升级带动PCB、散热、光学等硬件迭代 【风险提示】 ⚠ AI需求恢复不及预期 ⚠ AIGC技术进展缓慢 ⚠ 外部制裁风险升级

【核心观点】 本报告聚焦汽车零部件、机器人及缺电主线，指出零部件板块估值处于历史高位但近期调整，机器人板块因人形机器人量产计划推进呈现结构性机会，缺电板块中柴发/燃发细分领域表现亮眼。投资建议推荐零部件中产品型及全球化布局公司、机器人板块关注应用端落地、缺电板块优选核心产业链标的，风险提示包括地缘政治、经济复苏及新兴产业不及预期。 【关键要点】 • 零部件板块估值分位数较高，近期回调但结构性机会存在 • 机器人板块超额收益低，宇树IPO及小鹏量产计划提供确定性机会 • 缺电板块超额收益为正，柴发/燃发细分领域表现突出 【风险提示】 ⚠ 地缘政治不确定性风险增大 ⚠ 全球经济复苏力度低于预期 ⚠ 新兴产业（如人形机器人）进度低于预期

【核心观点】 短期产地安检收紧，港口动力煤价环比上涨19元/吨，基本面呈现供给收缩、需求温和回暖格局。预计煤价偏强震荡，推荐关注低估值动力煤/焦煤标的，如昊华能源、广汇能源。 【关键要点】 • 短期产地安检收紧支撑煤价，港口动力煤价环比上涨19元/吨至854元/吨。 • 环渤海四港库存环比增加3.67%，需求端采购偏谨慎，供给释放有限。 • 分析师维持 '增持'评级，建议关注低估值动力/焦煤弹性标的。 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 保供政策力度超出预期

【核心观点】 2026年6月家电行业空冰洗排产同比下降11.8%，主要因高库存和需求不振。空调下滑最严重（-18.9%），冰箱和洗衣机出口表现较强。原材料涨价和房地产低迷进一步压制行业。分析师建议关注龙头品牌和外销出海机会，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 6月空冰洗排产同比降11.8%，空调下滑18.9%为核心拖累因素 • 冰箱内销疲软但出口增长2.4%，洗衣机出口小幅增长 • 618大促短期补库效果有限，原材料涨价挤压利润空间 • 房地产投资销售数据仍处调整区间，长期需求承压 【风险提示】 ⚠ 内外需修复不及预期 ⚠ 原材料价格波动及汇率变化 ⚠ 海运费用与关税政策调整 ⚠ 行业恶性竞争风险

【核心观点】 巨化股份在半导体超纯PFA领域实现突破，填补国内空白，产品性能对标国际，成本优势明显。公司以制冷剂高质量现金流为支撑，打造高端氟材料平台，预计2026-2028年净利润持续增长，半导体业务形成第二成长曲线。 【关键要点】 • 超纯PFA实现国产化，填补国内空白，性能对标国际一线品牌，成本低15-25% • 半导体超纯PFA需求快速增长，2030年全球需求预计达4万吨，国产替代空间大 • 制冷剂业务保持高增长，为半导体材料业务提供现金流支持 【风险提示】 ⚠ 产品验证和推广不及预期 ⚠ 下游需求不及预期、安全生产风险

【核心观点】 开源证券指出，AI算力爆发推动机械行业景气度回升，重点关注光模块、PCB设备、燃气轮机及机器人等高增长领域。工程机械板块受益于国内外需求共振，矿山机械维持高景气。报告建议配置顺周期板块和AI相关设备，但需警惕宏观周期和贸易风险。 【关键要点】 • AI算力需求驱动光模块、PCB设备、燃气轮机等细分领域高速增长 • 工程机械行业国内外共振，矿山机械迎来新一轮上行周期 • 叉车、工控、工业母机等通用自动化板块有望复苏 • 推荐标的包括光模块（联讯仪器、凯格精机）、工程机械（三一重工、徐工机械）等 【风险提示】 ⚠ 宏观周期波动风险 ⚠ 海外贸易环境恶化风险 ⚠ AI技术研发不及预期风险

【核心观点】 报告聚焦华为发布半导体‘韬定律’与戴尔大幅上调全年指引。华为提出以‘时间缩微’替代‘几何缩微’的芯片性能提升路径，预计2031年高端芯片晶体管密度达1.4nm水平；戴尔AI服务器收入同比激增757%，上调全年营收指引50%，显示AI基础设施需求持续强劲。电子行业本周多数调整，半导体板块表现分化。 【关键要点】 • 华为推出‘韬定律’，通过逻辑折叠技术实现芯片性能突破，2031年晶体管密度达1.4nm • 戴尔AI服务器收入增长757%，上调全年营收指引至1670亿美元 • AI基础设施需求持续爆发，产业链景气度维持高位 【风险提示】 ⚠ 电子行业发展不及预期 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 地缘政治风险

【核心观点】 报告看好机械行业四个细分领域：燃气轮机、工程机械、CPO设备及SOFC产业链。燃气轮机需求因北美数据中心爆发式增长而高景气，应流股份和杰瑞股份受益；工程机械量价双升，头部企业利润弹性大；CPO设备中耦合与测试环节需求激增，联讯仪器为核心标的；SOFC解决数据中心缺电问题，国内配套供应商迎来机遇。 【关键要点】 • 燃气轮机：北美数据中心需求2025-2028年CAGR预计219%-88%，应流股份、杰瑞股份订单爆发。 • 工程机械：挖机销量同比增长34.9%，头部企业涨价转向价值竞争，推荐三一重工、徐工机械。 • CPO设备：光引擎与芯片共封装技术降耗增效，联讯仪器测试设备需求增长。 • SOFC：解决数据中心电力缺口，产业链电解质、换热器等国内供应商受益。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 政策变化风险