买入
氯碱老牌企业根基扎实，港股上市推动新材料业务转型
东吴证券
| 陈淑娴,周少玟
| 20260721
| 滨化股份
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📊 AI 智能摘要
核心观点
滨化股份是国内老牌氯碱一体化企业，正通过港股上市（2026年7月完成）和“北鲲计划”战略，加速向新能源、新材料领域转型。报告看好其在烧碱（核心利润来源）、石化（受益行业景气上行）及湿电子化学品（高增长赛道，国产替代）三方面的发展潜力，首次给予“买入”评级，并预测公司未来三年业绩弹性显著。
关键数据
- **股价与估值：** 截至2026年7月17日收盘价5.19元，当前市净率0.91倍。最新EPS（摊薄）0.09元/股 (2025A)。
- **盈利预测：**
- 2026E 营业总收入：¥15,681百万元，同比增长6%；归母净利润：¥7.4百万元，同比增长231%。
- 2027E 营业总收入：¥16,169百万元，同比增长3%；归母净利润：¥9.5百万元，同比增长28%。
- 2028E 营业总收入：¥17,089百万元，同比增长6%；归母净利润：¥13.7百万元，同比增长44%。
- *(数据来源：东吴证券研究报告，盈利预测表)*
- **烧碱业务：** 公司拥有61万吨烧碱总产能（计划2028年增至81万吨），2025年毛利率达56%。依托自有盐田、自备电厂、品牌效应及港口优势，盈利性较强。
- **电子化学品：** 持有semi G5级电子级氢氟酸6000吨产能，是国内主要生产商之一。预计1.7万吨高端电子化学品项目将于2026年底中交，进一步拓展产品线。
买入
风险提示
- ⚠ ⚠ 竞争加剧风险 (行业新进入者或现有竞争者扩大产能)
- ⚠ ⚠ 宏观经济下行风险 (影响整体化工产品需求与价格)
- ⚠ ⚠ 原材料价格大幅波动风险 (盐、石油等成本变化)
- ⚠ ⚠ 港股上市及融资进度不及预期风险
- ⚠ ⚠ 新材料研发与市场拓展不及预期风险
- ⚠ ⚠ 股价波动风险 (受市场情绪、行业周期等因素影响)
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-21 04:37