【核心观点】 长华集团（605018.SH）是汽车紧固件领先企业，积极拓展人形机器人和飞行汽车领域。华鑫证券首次给予买入评级，预计2026-2028年收入和利润年均增长超15%，主要受益于新能源车和新业务扩张。风险包括原材料价格上涨和需求不及预期。 【关键要点】 • 公司深耕汽车金属零部件，产品覆盖紧固件和冲焊件，2025年收入占比53%。 • 2026Q1业绩同比提升，毛利率改善，主要因成本控制和产品升级。 • 与金博股份合作开发碳陶刹车盘，预计2026年Q2量产，市场潜力大。 • 研发行星滚柱丝杠，切入人形机器人赛道，计划2026年Q3投产新生产线。 • 飞行汽车订单超3亿元，业务多元化驱动增长。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格上涨风险 ⚠ 整合低于预期风险 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ 项目进度低于预期风险

【核心观点】 本周国内大炼化项目价差环比增加7.51%至2617.10元/吨，国外价差下降4.51%。化工品价格跌幅小于成本端，价差总体走阔，聚烯烃、EVA等产品价差改善。原油价格下跌11.95%，成品油价差显著提升，但6家民营大炼化公司股价多数下跌。建议关注价差持续性和风险因素。 【关键要点】 • 国内大炼化价差环比+7.51% • 国外大炼化价差环比-4.51% • 化工品价差总体走阔 • 原油价格下跌11.95% • 成品油价差大幅改善 • 6大炼化公司股价多数下跌 【风险提示】 ⚠ 大炼化装置投产、达产进度不及预期 ⚠ 宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振 ⚠ 地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰 ⚠ PX-PTA-PET产业链产能的重大变动

【核心观点】 金戈新材是国内功能粉体材料细分领域的领先企业，主营导热、阻燃、吸波等高性能材料，产品广泛应用于新能源汽车、5G通信和光伏储能等领域。公司拥有36项发明专利，2025年营收同比增长14.2%，净利润增长21.3%。预计导热和阻燃粉体市场将持续增长，未来3年市场规模将翻倍。建议关注公司募投项目投产进度，抢占细分市场。 【关键要点】 • 国家级专精特新小巨人，导热/阻燃粉体市场占有率国内前三 • 三大核心产品覆盖新能源汽车、5G通信、光伏储能等高端领域 • 2025年营收5.34亿元，净利润0.57亿元，同比增长21.3% • 36项发明专利支撑技术优势，募投3万吨产能提升竞争力 • 导热粉体市场规模2024年达107.46亿元，2029年预计154.53亿元 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 募投项目进度不及预期风险

【核心观点】 报告指出盒马上线‘沪上共享菜园’租赁服务，通过‘认养土地’模式满足城市家庭对自然教育、健康食材和休闲体验的复合需求。投资建议聚焦高端珠宝、零售电商、社会服务和医美化妆品四大主线，重点推荐老铺黄金、潮宏基、永辉超市、爱美客等。当前板块经历调整，建议关注消费升级和体验经济相关企业。 【关键要点】 • 盒马推出‘沪上共享菜园’，提供土地冠名、耕种采摘及托管服务，满足城市家庭田园体验需求 • 投资主线包括黄金珠宝（老铺黄金等）、零售电商（永辉超市等）、社会服务（长白山等）和医美化妆品（珀莱雅等） • 板块年初至今累计下跌，但消费升级与体验消费成新趋势 【风险提示】 ⚠ 消费复苏不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 政策风险

【核心观点】 华源证券维持对家电行业看好评级，重点分析创想三维港股上市表现及消费级3D打印行业前景。创想三维上市募资12.72亿港元，2025年全球市占率领先，2026Q1销量同比增长41.5%。消费级3D打印行业预计2026-2030年复合增速达33.2%，中国企业主导市场。短期盈利能力受IPO影响，但产品结构优化有望修复。建议关注AI赋能、油电替换及高股息标的。 【关键要点】 • 创想三维港股上市，市占率全球领先，2026Q1销量同比增长41.5% • 消费级3D打印行业2026-2030年复合增速33.2%，中国企业主导 • 建议关注AI、出海及红利型标的 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅上涨 ⚠ 行业需求趋弱 ⚠ 汇率大幅波动

【核心观点】 东吴证券推荐关注半导体先进封装设备与PCB设备中的mSAP新工艺机会。核心观点包括：华为发布'韬定律'带动高端芯片封装需求，建议关注半导体设备国产替代进展；mSAP工艺成为1.6T光模块PCB刚性需求，推动PCB设备升级；钨产业链价格企稳，产业链企业估值修复可期。 【关键要点】 • 推荐半导体先进封装设备，关注北方华创、中微公司、芯源微等标的 • mSAP工艺成为PCB设备升级刚需，重点推荐大族数控、芯碁微装、东威科技等 • 钨产业链价格企稳，推荐中钨高新、欧科亿、新锐股份 【风险提示】 ⚠ 下游固定资产投资不及预期 ⚠ 行业周期性波动风险 ⚠ 地缘政治及汇率风险

【核心观点】 本报告核心观点：互联网行业整体表现疲软，咖啡茶饮和电商受竞争加剧和补贴退坡影响；流媒体订阅收入放缓，但AI和云技术领域看好Minimax冲刺A+H双上市。富途控股2026Q1因罚款利润同比下降61%，维持'买入'评级。风险包括政策不及预期、中美关系变化等。 【关键要点】 • 咖啡茶饮行业竞争激烈，外卖补贴显著退坡 • 电商持续承压，关注边际改善 • 流媒体平台订阅收入增速放缓，关注非订阅收入和AI影响 • Minimax冲刺'A+H'双上市，看好AI能力进化 • 富途控股2026Q1营收增长但利润同比下降，受罚款影响 • 维持买入评级，建议关注AI和云产业链 【风险提示】 ⚠ 后续政策不及预期风险 ⚠ 中美关系变化风险 ⚠ 内容上线及表现不及预期风险 ⚠ 宏观经济运行不及预期风险 ⚠ AI技术迭代和应用不及预期风险 ⚠ 政策监管风险

【核心观点】 立华股份（300761）报告指出，公司养猪成本管控成效显著，2025年完全成本降至12元/公斤，2026年Q1成本进一步下降，进入行业第一方阵。黄鸡业务保持盈利，2025年出栏量增长，毛利率稳定。盈利预测显示2026-2027年净利润有望大幅增长，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 养猪业务：2025年出栏量同比增62.88%，完全成本降至12元/公斤，2026年Q1成本进一步下降。 • 黄鸡业务：2025年销量增长9.90%，2026年Q1收入同比增长18.39%，完全成本控制在11.2元/公斤。 • 盈利预测：2026-2027年归母净利润预计5.53亿和17.89亿元，对应2027年PE为9.28倍。 【风险提示】 ⚠ 国内猪鸡价格长期低迷。 ⚠ 猪病和禽病爆发风险。

【核心观点】 报告指出批发零售行业呈现K型分化，跨境电商受益于通胀和供给侧优化，建议关注头部公司；餐饮转向理性健康消费和堂食场景，推荐社区高性价比餐饮；酒店复苏结构分化，高档酒店表现领先，建议选择直营模式标的。整体强调消费低估值和结构性机会。 【关键要点】 • 跨境电商：需求端通胀利好，供给侧格局优化，头部公司业绩逐季向上，推荐小商品城、安克创新 • 餐饮：理性消费回归堂食，关注供应链与数字化，推荐海底捞、百胜中国、绿茶集团 • 酒店：高档/豪华型RevPAR增速领先，推荐首旅酒店（直营模式受益行业回暖） 【风险提示】 ⚠ 业务拓展不及预期 ⚠ 内需消费复苏不及预期 ⚠ 国际贸易政策波动

【核心观点】 2026年5月游戏版号发放量环比增长2.6%，头部厂商产品密集获批，其中网易《诡影藏锋》凭借差异化定位切入'中式志怪搜打撤'赛道，有望提升细分市场份额。行业供给延续释放，建议关注产品储备丰富、题材多元化的头部厂商。 【关键要点】 • 5月游戏版号共158款（环比+2.6%），包括网易《诡影藏锋》等重点产品 • 《诡影藏锋》主打冷兵器+中式志怪创新玩法，差异化定位突出品类辨识度 • 版号发放量持续增长，头部厂商储备产品密集获批，行业景气度保持 【风险提示】 ⚠ 政策监管风险：版号核发节奏变化 ⚠ 新游表现不及预期：游戏流水、用户留存未达预期 ⚠ 市场同质化风险：品类创新失败 ⚠ 商誉减值风险：新业务扩张压力