买入
AI+非AI景气共振，强技术+低成本的电极箔龙头
国金证券
| 姚遥
| 20260716
| 海星股份
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📊 AI 智能摘要
核心观点
海星股份作为全球电极箔龙头，受益于AI服务器功率提升和非AI电极箔供需失衡的双重驱动。2026-2028年，公司AI电极箔和非AI电极箔出货量及收入将持续高速增长，叠加固态电容技术布局和成本优化，盈利能力显著提升。首次覆盖给予“买入”评级，目标价135元，基于2027年50倍市盈率估值。
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关键数据
- **AI电极箔出货量与收入**：2026年300万平（+42.2% YoY），2027年1200万平（+200% YoY），2028年1800万平（+50% YoY）；收入分别为3亿元（毛利率35%）、14亿元（毛利率40%）、23亿元（毛利率42%）。
- **非AI电极箔出货量与收入**：2026年4800万平（+38.0% YoY），2027年5000万平（+12.5% YoY），2028年5800万平（+16.0% YoY）；收入分别为27亿元（毛利率22%）、31亿元（毛利率23%）、38亿元（毛利率24%）。
- **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为2.9亿、6.6亿、9.9亿元，对应增长率42.2%、123.6%、51.3%。
- **估值指标**：2027年PE 50倍，目标价135元，较当前股价有50%上涨空间。
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买入
风险提示
- ⚠ ⚠ AI服务器出货量不及预期（如技术迭代不及预期）
- ⚠ ⚠ 客户拓展与产能释放进度滞后（如新疆基地建设风险）
- ⚠ ⚠ 原材料价格波动（铝锭、硫酸等成本上行压力）
- ⚠ ⚠ 大股东减持可能引发市场情绪波动
- ⚠ ⚠ 固态电容国产替代进度不及预期
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-16 16:34