【核心观点】 COMPUTEX 2026展会聚焦英伟达Vera Rubin机架级系统，加速光通信与液冷散热需求。光互联产业链（光模块、光芯片、CPO）及液冷技术因算力密度提升迎来催化机会，Marvell业绩增长印证高速互联趋势。 【关键要点】 • COMPUTEX 2026推动光通信与液冷散热，尤其Vera Rubin平台提升光互联需求 • 液冷技术因AI服务器功耗提升成为数据中心散热替代方案 • Marvell光互连业务增长超70%，验证高速互联需求 【风险提示】 ⚠ AI发展不及预期 ⚠ 中美贸易摩擦

【核心观点】 机器人行业景气度加速向上，宇树科技科创板IPO即将上会，比亚迪正式布局人形机器人。2026年为重要节点，特斯拉链与国产头部企业加速推进0-1突破，政策支持与商业化落地同步推进，建议重点关注技术和供应链龙头标的。 【关键要点】 • 宇树科技6月1日科创板IPO上会，拟募资42.02亿元，并在沪开设亚洲首个人形机器人体验馆。 • 比亚迪自研人形机器人'尧舜禹'项目迭代至第七代，计划2026年内部自用2万台。 • 智元机器人、帕西尼等企业获大额融资及海外订单，具身智能数据跨境项目启动。 • 全国首个工业机器人CR认证颁发，政策密集出台推动行业规范化发展。 • 2026年预计特斯拉链量产落地，国产链本体出货量将突破万台 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 汽车销量不及预期 ⚠ 人形机器人技术进展延迟

【核心观点】 国金证券研报指出白酒板块因估值修复迎来反弹，认为核心因素包括指数基金流出尾声、地产链回暖及基本面低基数改善。建议重点配置高端酒（贵州茅台、五粮液、山西汾酒）及顺周期弹性标的（古井贡酒、泸州老窖），同时关注啤酒（旺季催化）、黄酒（高端化趋势）、休闲零食（防御性机会）和调味品（提价潜力）。风险包括宏观经济不及预期和食品安全问题。 【关键要点】 • 白酒板块估值修复潜力强，受益于基金流出尾声、地产链回暖及低基数改善。 • 高端酒（茅台、五粮液）及汾酒作为核心推荐，区域龙头如泸州老窖、古井贡酒具有弹性。 • 啤酒、黄酒板块旺季临近，餐饮复苏带动量价弹性。 • 休闲零食短期调整但长期高景气，调味品关注提价与分红机会。 • 市场风格切换是驱动估值修复的关键，建议把握低位布局窗口。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济恢复不及预期 ⚠ 区域市场竞争加剧 ⚠ 食品安全问题风险

【核心观点】 中国创新药出海迎来重大机遇，2026Q1BD总包达596亿美元，占全球46%。MNC因专利悬崖（2031年2800亿美金收入到期）需求中国管线，中国创新药凭借政策支持、科研人才和高研发效率具有全球竞争力，未来3-5年增长潜力巨大。 【关键要点】 • MNC专利悬崖推动中国创新药出海需求，2031年面临2800亿美元收入过期。 • 中国创新药BD出海金额创新高，2026Q1达596亿美元，占全球市场份额显著提升。 • 中国创新药优势：政策支持、科研人才红利、研发效率高、成本低。 • 重点推荐标的：百济神州、恒瑞医药、康方生物等创新药企业有望成为全球MNC。 • 美国医药政策对出海影响有限，license-out模式未受加税影响。 【风险提示】 ⚠ 研发进展不及预期，商业化推进缓慢，海外审批或收益不达预期 ⚠ 集采风险，药品降价超预期，地缘政治风险

【核心观点】 食品饮料板块2026年初至今跑输大盘，主要受消费环境压力和市场风格切换影响。短期关注白酒板块触底反弹机会，重点布局高端及次高端龙头；大众消费品板块围绕啤酒、原奶产业链及调味品展开三条投资主线。长期来看，行业基本面逐步修复，估值处于合理区间，但需警惕宏观经济波动及消费复苏不及预期风险。 【关键要点】 • 板块跑输大盘，2026年1-4月食品饮料整体下跌2.0%，预加工食品表现较好。 • 白酒板块接近周期底部，预计2026Q2降幅收窄，下半年增速转正，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。 • 大众品三条主线：啤酒旺季催化、原奶价格止跌回升、餐饮供应链复苏带动调味品和速冻食品需求。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动与消费复苏低于预期风险 ⚠ 原料价格波动风险

【核心观点】 报告认为AIDC产业链（HVDC/SST/液冷等）仍是电新板块进攻首选，但建议投资者可考虑风电（欧洲出海龙头大金重工）、锂电材料等波动率较低且景气度高的细分领域。重点推荐大金重工、振华股份，看好液冷、HVDC产业链机会，同时提示政策调整及价格竞争风险。 【关键要点】 • AIDC产业链（HVDC/SST、液冷、SOFC）为核心推荐方向，海外数据中心订单验证液冷需求。 • 风电：大金重工欧洲海风订单增长，整机及零部件企业受益深远海项目与出海业务。 • 锂电与材料：Q3涨价预期驱动业绩增长，材料环节排产增速放缓但盈利修复中。 • 氢能：绿氢供应链协议落地，管道输氢商业化加速推进，绿醇、电解槽设备迎机遇。 【风险提示】 ⚠ 政策调整风险：如补贴退坡或审批延迟影响产业链发展。 ⚠ 价格竞争风险：锂电材料等环节低价竞争超预期，压缩利润空间。

【核心观点】 报告指出，‘韬定律’引领科技行业架构变革，叠加Foudry与成熟IDM涨价潮，AI端侧布局及半导体设备成为主线。全球科技股表现强劲，美光长协签订推动存储行业供需紧张，英伟达、AMD等先进制程厂商资本开支激增，国内华虹、中芯国际等受益于国产替代与涨价逻辑。 【关键要点】 • 全球科技板块受‘韬定律’驱动，纳斯达克修复至历史新高，A股科技股强势上涨。 • 晶圆代工涨价潮开启，台积电、联电等计划2026-2027年上调价格15%-10%。 • AI资本开支激增，字节跳动拟将AI预算从700亿美金增至1000亿美金，AMD、英伟达加速先进制程布局。 • 存储行业供需持续紧俏，美光预测短缺延续至2026年后，三星、SK海力士推出堆叠技术与散热创新。 • 投资建议聚焦AI端侧芯片、半导体设备及国产化标的，推荐万通发展、中芯国际、北方华创等。 【风险提示】 ⚠ AI产业发展不及预期 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 报告指出，加密市场情绪转冷，比特币价格低于持仓成本，但链上代币化趋势持续加强，AI Agent驱动的交易活动显著增长。AI Agent已累计完成1.76亿笔链上交易，推动全天候交易模式发展。政策方面，CFTC支持加密衍生品7×24交易，美国首个受监管比特币永续合约获批，传统交易所加速布局链上交易。投资建议关注AIDC、加密平台及屯币龙头，风险包括宏观波动、监管变化及网络安全。 【关键要点】 • 加密市场情绪转冷，BTC价格低于短期持仓成本 • AI Agent推动链上交易量激增，累计完成1.76亿笔交易 • Hyperliquid收入达8亿美元，加密代币化股票交易量2.9万亿美元 • CFTC支持7×24加密交易，美国首个受监管比特币永续合约获批 • 传统交易所加速布局，ICE拟建立公平竞争环境 【风险提示】 ⚠ 全球宏观及流动性风险 ⚠ Web3监管政策变化 ⚠ 网络安全风险

【核心观点】 2026年4月中国游戏市场收入达303.69亿元，环比下降3.51%但同比增长11.04%。增长主要得益于存量头部产品的持续运营和新游戏的增量贡献。客户端和移动端均实现同比增长，海外市场收入同比增长30.78%。建议关注具备产品储备和研发能力的头部厂商。 【关键要点】 • 2026年4月游戏市场收入303.69亿元，同比增长11.04%，环比下降3.51% • 增长由存量运营产品（如《英雄联盟》《王者荣耀》）和增量新品（如《崩坏：星穹铁道》《洛克王国：世界》）共同驱动 • 客户端游戏收入同比增长18.4%，移动端同比增长9.83%，海外市场收入同比增长30.78% 【风险提示】 ⚠ 政策监管风险 ⚠ 新游表现及流水不及预期 ⚠ 出海业务风险

【核心观点】 报告对比分析了2020-2022年双碳政策推动的电力行情与2026年初至今算电融合行情。核心观点认为，算电融合产业趋势明确，电力企业参与算力基础设施建设带来增长机会。三维框架包括能源通胀下的电价上涨、火电业绩改善及算电主题行情。维持'买入'评级，关注算电融合标的及能源强国主题。 【关键要点】 • 双碳与算电融合行情均经历从点状到区域、全国的三阶段演进 • 算电融合产业趋势明朗，电力企业参与算力设施建设（参股/控股） • 三维框架：能源通胀驱动电价上涨、火电业绩改善、算电主题延续 • 关注标的：煤炭/火电公司、算电融合相关能源央企 • 南方电网负荷创新高，电价同比上涨86%，基本面改善加速 【风险提示】 ⚠ 煤价波动超预期 ⚠ 绿电装机消纳不及预期 ⚠ 电力体制改革政策不及预期