【核心观点】 2026年一季度中国汽车市场受购置税调整和以旧换新政策影响，国内零售销量同比下降，但新能源车渗透率回升，出口市场实现爆发式增长。辅助驾驶技术加速普及，行业向智能化转型，政策监管趋严推动产业规范化。 【关键要点】 • 购置税调整导致新能源车需求短期承压，出口市场增速达136% • 辅助驾驶渗透率提升至66.1%，智驾成为购车决策核心因素 • 自主品牌市占率持续提升，合资阵营加速分化，新能源高端化与出海成为增长动力 【风险提示】 ⚠ 购置税政策退坡导致新能源需求波动 ⚠ 金融方案或增加购车总成本，存在潜在风险 ⚠ 市场竞争加剧可能导致利润空间压缩

【核心观点】 华源证券研报认为，金戈新材专注于导热、阻燃、吸波等功能性粉体材料，下游应用于新能源汽车、5G通信等领域，2025年净利润同比增长21.3%。预计2029年中国导热粉体市场规模将达154.5亿元，行业增长潜力大。建议投资者关注。 【关键要点】 • 公司主营导热、阻燃、吸波粉体材料，2025年营收5.34亿元，净利润5748万元，同比增长14.15%和21.30% • 募投项目新增1万吨功能性粉体产能，已获国家级专精特新'小巨人'认证 • 2029年导热粉体市场规模预计达154.53亿元，新能源汽车领域增速最快（CAGR15%） • 阻燃粉体行业正经历由卤系向无机系的升级，无机阻燃粉体优势明显 【风险提示】 ⚠ 产品被替代风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 下游需求不及预期风险

【核心观点】 川投能源发布2025年年报及2026Q1业绩，2025年归母净利润同比增长5.47%。公司拟每10股派发现金红利5.00元，分红比例达51.27%，并宣布三年股东回报计划，2026-2028年现金分红比例不低于50%。公司盈利增长主要得益于雅砻江水电投资收益增加。预计2026-2028年归母净利润分别为51.88亿、55.04亿、58.21亿元，当前股价PE为14-13倍，维持‘买入’评级。风险包括电价不及预期、来水不及预期等。 【关键要点】 • 三年分红比例大幅提升，2026-2028年现金分红占比不低于50% • 雅砻江水电在建装机4GW，大渡河即将迎来新一轮投产周期 • 盈利预测稳健，2026-2028年归母净利润预计51.88亿、55.04亿、58.21亿元 【风险提示】 ⚠ 电价不及预期 ⚠ 来水不及预期 ⚠ 一次性损益超预期

【核心观点】 非银金融行业周报指出，5月成交量显著增长，公募基金规模突破39万亿，中信证券拟定增160亿元发展国际业务。保险行业保费增速放缓但仍具增长韧性，行业估值处于低位。证券板块交易活跃，政策支持下业务转型带来增长潜力。多元金融领域信托资产规模增长，期货成交额保持高位。 【关键要点】 • 5月股市成交额环比增长30%，两融余额同比提升62.52%，公募基金规模首破39万亿元。 • 保险行业4月保费增速放缓，但预计负债端改善，维持增持评级。 • 中信证券定增160亿元发展国际业务，券商估值处于历史低位。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济不及预期风险 ⚠ 政策趋紧抑制行业创新 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 信达生物与辉瑞达成总额105亿美元的全球合作，推动中国创新药企向全球品牌转型，加速出海进程。同时，康方生物的中国研究入选ASCO全体大会，显示中国创新药的国际影响力。投资建议优先布局行业龙头及海外业务占比高的标的，关注CXO板块拐点机遇。风险包括政策变动、汇率波动及并购整合不确定性。 【关键要点】 • 信达生物与辉瑞合作12个肿瘤项目，获6.5亿美元首付款及最高98.5亿美元里程碑款 • 康方生物入选ASCO全体大会，中国研究首次登顶肺癌领域 • CXO行业投融资高增长，海外业务占比高的企业更具抗风险能力 【风险提示】 ⚠ 海外政策及市场波动风险 ⚠ 汇率变动影响企业盈利 ⚠ 并购整合不及预期风险

【核心观点】 AI算力爆发驱动全球电力需求重构，美国电网基础设施滞后成为瓶颈，推动算力向中东、东南亚、非洲及北欧等新兴区域转移。长期看，电力基建产业链分层发展，上游能源资源、中游设备及备电解决方案迎来机遇，重点布局核电、SMR、变压器、开关设备及备电技术相关企业。 【关键要点】 • AI数据中心推动全球电力需求激增，美国电网老化及审批机制拖慢并网进度，形成供需错配。 • 全球算力外溢至新兴市场，中东、东南亚、非洲、北欧凭借资源、政策优势承接AI需求。 • 电力基建产业链分阶段发展：短期需设备升级与备电方案，中长期向核电、SMR等低碳能源倾斜。 • 建议关注：变压器、备电设备（SOFC、燃气轮机）、能源资源（铀矿、SMR）相关企业。 【风险提示】 ⚠ 美国AI需求不及预期 ⚠ 供应链扩产进度不及预期 ⚠ 地缘政治及贸易政策风险

【核心观点】 环保板块本周下跌3.99%，表现弱于大盘。报告指出，SAF（可持续航空燃料）价格持续高位，欧洲价格较年初上涨约36%，国内相对稳定。在生物燃料领域，印尼公布第二批垃圾发电项目企业名单，国内多家企业如ST嘉澳、海信能科、山高环能和朗坤科技获得重要资质突破，产能扩张显著，业绩增长强劲。投资建议为看好环保行业，重点推荐水务/垃圾焚烧板块企业，同时关注生物燃料细分龙头。 【关键要点】 • 环保板块本周下跌3.99%，弱于大盘；SAF价格欧洲较年初上涨36%，国内稳定。 • 印尼公布第二批垃圾发电项目企业名单，多家中国企业入选。 • ST嘉澳、海信能科、山高环能、朗坤科技等公司生物燃料业务产能扩张，业绩增长显著。 • 投资建议：看好环保行业，重点推荐水务/垃圾焚烧企业，关注生物燃料细分龙头。 【风险提示】 ⚠ 政策推进不及预期 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 国际政治局势变化

【核心观点】 报告聚焦耐用消费产业反弹，强调顺价链与资本动作积极的细分领域。核心推荐潮玩、新型烟草、家居、造纸包装及AI+3D打印等细分赛道，特别是创想三维等标的可能因公司上市提升3D打印关注度。维持'买入'评级，建议关注消费品类增长、新品推广及海外扩张机会。 【关键要点】 • 细分赛道景气度：潮玩拐点向上、新型烟草稳健、家居底部企稳、AI+3D打印拐点向上 • 重点推荐标的：创想三维（3D打印）、泡泡玛特（潮玩）、小米集团（AI技术） • 消费数据跟踪：社零多数品类增速回落但仍正增长，包装需求修复 【风险提示】 ⚠ 地产竣工恢复低于预期 ⚠ 原材料价格大幅上涨 ⚠ 新品推广不及预期 ⚠ 中美贸易摩擦升级

【核心观点】 报告看好电子布、铜箔和玻璃基板的6月价格趋势，重点关注AI电子布、AI铜箔及玻璃基板产业化进展。同时跟踪长鑫科技IPO及华为'韬定律'对国产封装的推动，建议关注相关标的。 【关键要点】 • 6月电子布、铜箔价格或迎上涨，验证AI电子通胀需求 • 玻璃基板商业化加速，英特尔布局全球量产基地 • 长鑫科技科创板IPO过会，拉动存储产业链需求 • 华为'韬定律'推动国产先进封装，利好光刻设备 【风险提示】 ⚠ PCB资本开支不及预期 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 汇率波动风险

【核心观点】 Symbotic（SYM）2026财年Q2营收同比增长23%至6.76亿美元，调整后EBITDA翻倍达7800万美元。公司聚焦仓储自动化三大赛道，已签约订单储备227亿美元，核心客户包括沃尔玛等头部企业。分析师维持推荐评级，看好长期增长潜力，但需关注Exol合资企业盈利及客户集中度风险。 【关键要点】 • Q2营收同比增长23%，调整后EBITDA同比增长100% • 三大仓储自动化市场TAM超1.2万亿美元 • 已签约订单储备227亿美元，客户包括沃尔玛等头部企业 【风险提示】 ⚠ Exol合资企业盈利兑现情况 ⚠ 客户集中度风险（沃尔玛为主要客户） ⚠ 劳动力压力、全渠道零售格局演变、SKU品类扩张等外部风险