【核心观点】 2026年5月房地产板块周度表现整体回暖，申万房地产指数上涨3.73%，领先沪深300指数2.39个百分点。新房成交面积环比小幅下跌，但二手房成交面积同比显著增长，政策支持力度持续，建议关注业绩稳健、销售良好的房企。 【关键要点】 • 上周房地产板块涨幅居申万行业第13位，新房成交同比下跌但环比有所回升 • 二手房成交量显著增长，一线城市表现尤为突出，市场结构分化明显 • 土地市场成交活跃度下降，溢价率持续压缩，但政策持续发力支持行业稳定 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 房地产政策效果不及预期风险 ⚠ 市场结构分化加剧风险

【核心观点】 2026年5月全国猪产业链产品价格整体下行，仔猪、生猪和猪肉集贸市场价格环比跌幅超过1%，同比跌幅超过20%；育肥猪配合饲料价格略有下跌，玉米价格小幅上涨。本报告监测区域包括四川、湖南、云南等7个省份，显示西南地区价格差异显著，需关注行业周期性波动及成本压力。 【关键要点】 • 仔猪价格环比下跌0.64%，同比跌幅达40.34%，连续3个月下跌。 • 生猪价格环比微涨0.79%，但同比跌幅达32.38%，显示恢复乏力。 • 猪肉价格环比下跌1.67%，同比跌幅22.30%，连续3个月下跌。 • 育肥猪配合饲料价格环比微跌0.29%，同比跌幅0.58%，成本压力增加。 • 玉米价格环比持平，同比上涨2.46%，豆粕价格环比下跌2.67%，同比下跌8.12%。 【风险提示】 ⚠ 猪产品价格持续下跌，影响产业链企业盈利。 ⚠ 饲料成本压力增加，猪企盈利空间收窄。 ⚠ 区域市场价格差异显著，需注意地区性波动风险。

【核心观点】 全球与中国铝及铝制品产业供需分析：2025年全球原铝产量增速放缓，中国产量保持增长；氧化铝产量持续提升，中国主导地位稳固。贸易方面，2026年1-4月中国铝制品出口恢复增长，但面临美国高额关税压力。中东地缘冲突导致全球供应紧张，为中国出口带来机遇。 【关键要点】 • 2025年全球原铝产量4501.6万吨，同比增长2.4%；氧化铝产量9244.6万吨，同比增长8%。 • 中国铝制品出口2026年1-4月达330.5万吨，同比增长10.1%，主要受益于中东供应紧张。 • 美国对中国铝制品实施25%-50%关税，但中东冲突缓解后中国出口呈现恢复性增长。 • 全球铝产业链供需格局变化显著，中国凭借产能优势在国际贸易中占据主导地位。 【风险提示】 ⚠ 全球贸易政策不确定性增加，特别是针对中国铝产品的关税风险上升。 ⚠ 中东地缘冲突持续可能影响全球铝供应稳定性。 ⚠ 国内需求疲软可能导致铝制品出口市场波动加剧。

【核心观点】 2026年期货行业在品种扩容、国际化推进及监管规范下，市场活跃度显著提升，期货公司业绩改善。预计行业集中度维持高位，头部企业优势扩大，行业逐步向规范化、高质量发展。 【关键要点】 • 2025年新增18个期货期权品种，国际化品种增至24个，境外客户持仓量增长69% • 2025年期货市场成交额同比增长23.74%，净利润同比增长16.14%，2026年一季度净利润增长57.85% • 头部期货公司市占率达58.91%，小型公司面临淘汰风险 【风险提示】 ⚠ 监管趋严，违规处罚减少，但合规风险仍存 ⚠ 市场波动加剧，期货公司竞争加剧 ⚠ 小型期货公司面临资金、技术及监管标准挑战

【核心观点】 Shopify 2026 年第一季度营收同比增长 34%，GMV 突破 1000 亿美元，商户解决方案收入增长 39%。AI 战略全面布局，Sidekick 助手与 Catalog 带动业务增长。建议投资者关注 GMV 增速、AI 代理商务进展与宏观经济风险。 【关键要点】 • 营收 34%增长，GMV 突破 1000 亿美元，商户解决方案收入增长 39% • Sidekick 助手渗透率提升 4 倍，Catalog 数据库支持 AI 代理经济 • AI 搜索流量转化率提升至通用搜索的 2 倍 【风险提示】 ⚠ 数据安全与监管风险 ⚠ 宏观经济对电商行业的影响 ⚠ AI 代理商务商业化不确定性

【核心观点】 本报告分析了风电和氢能行业2026年中期投资策略。核心观点包括：国内风电装机有望在'十五五'期间再上台阶，欧洲海风已成为能源安全关键抓手，2026年将成为绿色燃料元年，绿醇作为氢能载体市场潜力巨大。投资建议推荐大金重工，受益标的包括天顺风能、海力风电等。风险包括地缘政治、政策和成本波动。 【关键要点】 • 国内风电2025年新增装机130.8GW，'十五五'期间年新增装机目标120GW，海风年新增15GW。 • 欧洲海风战略地位提升，2025年核准量15.3GW，预计2026-2030年累计新增34.5GW。 • 2026年'双碳'政策推动氢能发展，绿醇作为绿色燃料载体，2030年全球船用需求达1900万吨。 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险：能源进口依赖导致成本波动。 ⚠ 政策风险：政策变动影响行业发展。 ⚠ 成本与供应链风险：原材料价格和供应链稳定性。 ⚠ 行业竞争加剧风险：低价竞争导致盈利空间压缩。

【核心观点】 泰凯英是国内领先的工程子午线轮胎制造商，专注于矿山和建筑领域，通过场景化研发和技术积累，在全球市场占据差异化竞争优势。公司积极响应新能源和无人驾驶趋势，受益于全球基建扩张和海外出海战略。预计2026-2028年净利润持续增长，估值从16倍PE降至12倍，首次买入评级。 【关键要点】 • 专注矿山建筑轮胎，场景化研发为核心竞争力，累计700多种适配产品，专利195项。 • 客户群体优质，全球前10工程机械和矿业企业中有4家为公司客户。 • 受益新能源、无人驾驶、全球基建扩张，海外市场增长潜力大。 • 营收和净利润年均复合增速17%，业绩持续增长。 • 募投项目聚焦产品升级，产能释放推动增长。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动、市场竞争加剧、国际品牌竞争风险。 ⚠ 依赖海外项目，汇率和地缘风险。 ⚠ 无自主生产环节，供应链风险。

【核心观点】 沃特股份（002886.SZ）2025年实现营收20.52亿元，同比增长8.17%，归母净利润同比增长75.97%，扣非净利润同比增长38.70%，经营稳健向好。公司坚持特种高分子材料平台化战略，LCP、特种尼龙等核心产品持续放量，产能持续扩张，盈利能力提升。华金证券维持‘买入’评级，预计2026-2028年收入分别为25.24亿元、30.47亿元、33.81亿元，归母净利润分别为1.14亿元、1.73亿元、2.17亿元，对应PE分别为68.0倍、44.8倍、35.8倍，目标价68.0元。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长8.17%，净利润同比增长75.97%，毛利率同比下降1.28pct。 • 2026Q1营收同比增长16.69%，扣非净利润同比增长129.42%，毛利率提升0.94pct。 • 公司推进特种高分子材料平台化战略，LCP、特种尼龙、PEEK等产品产能持续扩张。 • 经营活动现金流强劲，2025年净额同比增长135.90%，2026Q1净额同比增长119.64%。 • 研发投入1.23亿元，同比增长6.30%，创新能力持续提升。 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 新材料开发拓展不及预期风险 ⚠ 技术迭代替代风险 ⚠ 并购整合风险

【核心观点】 阳光电源再度赢得中东7.5GWh储能项目，巩固其在电力电子技术领域的优势，缓解市场对其市场份额被电池企业抢占的担忧。同时，AIDC业务进展顺利，与AI巨头对接，未来订单可期。分析师上调目标价至220元，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 再度拿下阿联酋7.5GWh储能大单，与Masdar合作，技术获认可。 • AIDC业务进展顺利，与AI巨头对接，高压直流技术是强项。 • 上调目标价至220元（原155元），维持'买入'评级。 【风险提示】 ⚠ 中东市场项目招标延迟或不确定性。 ⚠ AIDC技术商业化进展不及预期的风险。 ⚠ 市场竞争加剧导致利润空间收窄的可能性。

【核心观点】 报告指出，华为提出的'韬定律'通过三维堆叠技术替代传统几何缩微，解决了半导体制程瓶颈，推动中国半导体产业链重估。同时，SpaceX上市、星舰试射及国内商业航天项目加速，叠加液冷技术因AI算力爆发迎来新需求，商业航天与半导体产业链迎来成长机会。 【关键要点】 • 韬定律技术实现晶体管密度提升，华为2026年芯片量产应用，突破EUV光刻机依赖 • 液冷市场规模2024-2029年CAGR达46.8%，2026年或成数据中心散热必选方案 • SpaceX IPO及国内星舰、蓝箭航天项目加速，催化商业航天产业链订单兑现 • 太空算力星座项目落地，推动低轨卫星与AI融合应用 【风险提示】 ⚠ 商业航天需求不及预期 ⚠ 前沿技术落地节奏慢于预期 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 政策与地缘风险