北交所新股申购报告：化妆品多肽“小巨人”，深度绑定宝洁/联合利华

核心观点

关键数据

• **营业收入**：2025年实现营收2.75亿元，同比增长11.17%（高于行业平均复合增长率5.68%）。
• **净利润**：2025年归母净利润9,084.67万元，同比增长28.60%（净利率33.00%）。
• **毛利率**：2025年综合毛利率为68.43%，化妆品原料业务毛利率高达79.09%。
• **知识产权布局**：已获65项授权发明专利（含33项创新结构专利），16项PCT专利申请，覆盖全球20+国家地区。
• **新原料备案**：拥有21项新原料备案（含8项创新原料），备案数量行业领先。
• **行业市场**：中国化妆品终端市场规模2024年达10,087.30亿元，化妆品代工行业2023年规模497.6亿元（年复合增长率15.1%）。
• **估值对比**：同行可比公司2025年平均PE为23.99X（数据来源：东方财富Choice终端）。
• --

风险提示

• ⚠ ⚠ 技术迭代风险：化妆品原料领域技术更新快，若研发滞后可能丧失竞争优势。
• ⚠ ⚠ 下游需求波动：疫情或消费政策变化可能导致终端需求波动。
• ⚠ ⚠ 新股估值风险：当前估值已较高，二级市场流动性可能影响股价表现。
• ⚠ --