房地产行业深度报告：房地产行业2026年中期策略——底部信号渐明，核心资产先行

核心观点

关键数据

• **销售表现**：2026年1-5月，全国商品房销售面积同比下降10.8%，销售金额同比下降13.5%；预计全年销售面积8.35亿平方米，同比降幅收窄5.2%。
• **库存变化**：截至2026年5月末，商品住宅广义库存14.26亿平方米，同比下降17.7%。
• **核心城市修复**：上海1-5月一二手房成交面积同比+3.1%，冰山指数回升1.6个百分点，二手房挂牌量较高点下降26.3%。
• **土地市场**：2026年1-5月，全国宅地成交建面同比下降23.1%，但核心城市优质地块溢价率中枢回升，央国企拿地占比超60%。
• **政策效果**：上半年超260个省市县出台超560条优化政策，公积金提额扩围、住房以旧换新等政策接力推进。

风险提示

• ⚠ ⚠ **政策效果不及预期**：稳楼市政策落地进度或低于预期，影响市场信心。
• ⚠ ⚠ **销售与回款压力**：房企去化节奏仍面临挑战，部分企业流动性风险可能加剧。
• ⚠ ⚠ **行业分化扩大**：非核心城市库存压力持续，行业结构性修复可能边际放缓。
• ⚠ --