研报库

【核心观点】 万联证券电子行业研报指出，AI算力和存力建设推动SW电子行业业绩向好。2025年行业营收同比增长19.91%，净利润增长31.28%，毛利率提升0.25个百分点，盈利能力改善。2026Q1营收和净利润均创近三年一季度新高，半导体、PCB、MLCC等细分领域表现尤为亮眼，建议关注AI算力产业链结构性机会。风险包括中美科技摩擦加剧、终端需求不及预期等。 【关键要点】 • AI算力和存力建设是电子行业增长的主要驱动力，半导体、PCB、MLCC等细分领域需求旺盛。 • 2025年电子行业营收和净利润双增长，毛利率和净利率均有提升，费用控制优化。 • 2026Q1电子行业营收和净利润创近三年一季度新高，半导体板块尤其表现强劲，数字芯片设计同比大幅增长422.97%。 • 建议关注业绩持续增长的细分赛道，如PCB、MLCC、先进封装、AI芯片和存储芯片。 【风险提示】 ⚠ 中美科技摩擦加剧，可能影响半导体产业链发展。 ⚠ 终端需求不及预期，消费电子板块业绩分化压力大。 ⚠ 市场竞争加剧，技术研发不及预期，AI产业链建设进度放缓。

【核心观点】 LCOS（硅基液晶）技术因其高分辨率、低功耗和轻量化特性，在投影、AR/VR和车载HUD领域具有广泛应用前景。随着国产LCOS芯片技术进步，有望打破德州仪器DLP技术垄断。AR/VR设备中，LCOS当前是主流显示方案；车载HUD市场，LCOS方案已实现量产，具备成本和性能优势。 【关键要点】 • LCOS技术在投影、AR/VR和车载HUD领域应用广泛，尤其在4K+时代优势凸显。 • 国产LCOS芯片有望实现对德州仪器DLP技术的替代，提升投影领域竞争力。 • AR/VR设备中，LCOS方案图像表现优异，已广泛应用于主流产品。 • 车载HUD市场，LCOS方案在分辨率和成本方面表现优异，已实现量产装车。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险：其他显示技术（如MicroLED）可能影响LCOS市场地位。 ⚠ 供应链风险：LCOS芯片制造依赖CMOS工艺，技术瓶颈可能影响量产规模。 ⚠ 市场竞争风险：DLP技术仍占优势，市场份额面临挑战。

【核心观点】 无线宽带联盟报告指出，Wi-Fi 7在企业环境中相比Wi-Fi 6E展现出显著性能提升，特别是在吞吐量、延迟和可靠性方面。6GHz频段在标准功率下表现优异，但在实际部署中仍面临多径传播和同信道干扰等问题。 【关键要点】 • Wi-Fi 7在5GHz和6GHz频段下，吞吐量和延迟性能显著优于Wi-Fi 6E。 • 6GHz频段支持320MHz信道，但企业部署中更倾向于使用160MHz和80MHz信道。 • Wi-Fi 7在高密度企业环境中的实际部署效果需进一步验证MLO和QoS功能。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险：Wi-Fi 8等下一代技术可能在短期内取代Wi-Fi 7。 ⚠ 部署复杂性风险：实际企业环境中多径传播和同信道干扰可能导致性能下降。 ⚠ 频谱可用性风险：6GHz频段的监管政策和设备兼容性可能影响商用化进程。

【核心观点】 开源证券维持戈碧迦（920438.BJ）增持评级，预计2026-2028年归母净利润将从9900万元增至18700万元，EPS从0.68元升至1.29元。公司2025年营收同比下降2.59%，净利润降幅达57.89%，但研发投入同比增长4.21%，产品布局涵盖半导体玻璃基板、5G/6G通信及AI相关材料。风险包括毛利率下降、客户开拓及原材料价格波动。 【关键要点】 • 2025年营收同比下降2.59%，净利润同比下降57.89%，但研发持续投入，新产品拓展初见成效。 • 产品应用于半导体、5G/6G通信及AI领域，低介电玻纤材料具有技术优势，已获知名客户验证。 • 设立上海子公司加强产业链合作，强化研发与市场拓展能力。 • 盈利预测：2026E净利润9900万元，2027E增至15500万元，2028E达18700万元，PE从106.2倍降至56.2倍。 【风险提示】 ⚠ 毛利率下降风险：因行业竞争加剧导致利润空间压缩。 ⚠ 新客户开拓不利风险：新领域市场拓展可能不及预期。 ⚠ 原材料价格波动风险：影响成本控制和盈利能力。

【核心观点】 思科报告认为Wi-Fi 7（IEEE 802.11be）是继Wi-Fi 6/6E后的重大升级，通过4096 QAM调制、320MHz信道和多链路操作（MLO）显著提升数据速率与效率。6GHz频谱的利用将进一步增强室内覆盖与容量，尤其适用于智能建筑、物联网及延迟敏感型应用（如AR/VR）。报告强调技术优势，但提醒频谱可用性及设计复杂性为商用带来挑战。 【关键要点】 • Wi-Fi 7技术优势：4096 QAM调制（20%吞吐量提升）、320MHz信道（吞吐量翻倍）、多链路操作（MLO）支持多频段并行传输 • 6GHz频谱引入，提升容量与覆盖范围，适用于智能建筑与物联网 • 多资源单元（MRU）技术优化调度效率，减少频谱浪费 • 前导符号穿透技术应对干扰，提高宽带信道可靠性 【风险提示】 ⚠ 频谱可用性不足限制部署规模 ⚠ 设计复杂性及兼容性挑战 ⚠ 技术迭代风险及市场竞争加剧

【核心观点】 万联证券电子行业报告指出，SW电子基金重仓及超配比例环比下滑但仍处于近年较高水平，机构重点关注AI算力建设和半导体自主可控领域，建议关注相关产业链的投资机会。 【关键要点】 • AI算力和半导体自主可控是基金机构2026Q1重点关注方向。 • 基金重仓股中半导体标的占比高，包括寒武纪、海光信息、中微公司等。 • 半导体自主可控和存储行业景气度较高，国产替代加速。 • 基金配置呈现多元化趋势，前十大重仓股集中度环比下滑。 【风险提示】 ⚠ 中美科技摩擦加剧 ⚠ 技术研发不及预期 ⚠ 国产产品性能不及预期 ⚠ 终端需求不及预期

【核心观点】 报告维持'看好'评级，认为电子行业尤其是半导体板块受益于AI需求、国产替代和资本开支增长，呈现基本面三重beta驱动的持续高增长。长鑫科技2026Q1业绩高速增长，预计H1继续保持高增长，股权激励显示管理层信心。半导体设备、材料、封测板块本周表现强势，建议关注设备龙头、零部件、耗材及高弹性标的。 【关键要点】 • 长鑫科技2026Q1营收YoY+719%，净利润YoY+1268%，预计H1营收1100-1200亿元 • 板块三重beta驱动：AI资本开支扩张、国产化替代政策扶持、晶圆厂需求增长 • 推荐标的：设备（北方华创、中微公司）、耗材（兴福电子）、弹性标的（芯源微、精测电子） 【风险提示】 ⚠ 大厂资本开支不及预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 地缘政治与供应链风险

【核心观点】 华源证券维持电子行业‘看好’评级，重点分析长鑫科技招股说明书更新数据及行业三重beta增长逻辑。报告指出，AI驱动的全球半导体周期与国产替代政策双轮驱动，板块基本面中枢上移，建议关注半导体设备、材料、洁净室等细分领域龙头及弹性标的。 【关键要点】 • 长鑫Q1营收/净利润同比大幅增长超700%，预计H1达千亿规模，股权激励显示长期发展信心。 • 板块三重beta驱动：AI需求扩张周期、本土供应链安全政策、晶圆厂高增长形成复合增长逻辑。 • 细分方向建议：设备（北方华创、中微公司）、材料（拓荆科技、兴福电子）、洁净室（亚翔集成） 【风险提示】 ⚠ 大厂资本开支不及预期风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 地缘政治与供应链中断风险

【核心观点】 报告聚焦海外算力需求增长，提出把握高景气alpha机会。核心观点：PCB上游（铜箔、电子布、环氧树脂）量价齐升，mSAP工艺成为1.6T光模块核心，光芯片及器件产能紧缺。投资建议：看好PCB、光模块上游企业，维持增持评级。 【关键要点】 • PCB上游原材料：铜箔供需缺口显著，电子布高端产能紧张，环氧树脂价格涨幅超25% • mSAP工艺升级：成1.6T光模块PCB核心方案，实现精度跃升与小型化，2026-2027年进入规模化上量周期 • 光模块产业链瓶颈：光引擎物料缺货、光芯片扩产周期长、上游器件产能紧缺 【风险提示】 ⚠ 供应链波动风险 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 本周电子行业表现强劲，半导体产业链受益于AI需求爆发。中芯国际和华虹半导体2026Q1业绩亮眼，收入与利润均实现显著增长，毛利率提升，本土需求持续发力，AI服务器、车规芯片等领域成为增长动力。建议关注国产晶圆代工产业链的投资机会。 【关键要点】 • 电子行业指数本周上涨4.70%，半导体设备、半导体材料、集成电路封测涨幅居前。 • 中芯国际Q1销售收入同比增长11.5%，净利润同比增长5.0%，毛利率环比提升0.9个百分点。 • 华虹半导体Q1净利润同比增长458.1%，毛利率提升3.8个百分点，12英寸产能爬坡顺利。 • AI、汽车电子等领域需求旺盛，推动晶圆代工行业景气度回升。 • 建议关注国产晶圆代工产业链，尤其是中芯国际和华虹半导体相关企业。 【风险提示】 ⚠ 行业周期性波动风险 ⚠ 国际贸易摩擦风险 ⚠ 产能扩张不及预期风险

【核心观点】 太平洋证券首次覆盖康冠科技，维持'买入'评级，目标价20.80元。2026Q1公司营收同比增长11.14%，创新类显示产品增速显著，毛利率提升2.80个百分点。尽管净利润下滑27.64%，但环比已明显改善。分析师看好公司在'AI+细分场景'及全球化渠道布局下的长期增长潜力。 【关键要点】 • 2026Q1营收34.92亿元，同比增长11.14%，创新类显示产品增速达30.05% • 毛利率提升至16.16%，净利率短期承压但环比改善 • 预计2026-2028年归母净利润7.69亿、8.74亿、9.63亿元，对应PE19.06倍、16.76倍、15.21倍 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 汇率与国际贸易风险 ⚠ 原材料价格波动风险

【核心观点】 电子行业2025年年报和2026年一季报显示，行业增长动能分化。半导体设备、材料、数字芯片设计等细分领域保持快速增长，AI相关领域受益明显；而分立器件、LED、面板等行业增长乏力。分析师看好AI驱动下的高景气细分行业，建议关注半导体设备、材料及数字芯片设计领域。 【关键要点】 • 半导体设备和材料行业营收同比增长39%和38%，国产替代持续推进。 • 数字芯片设计行业营收同比增长81%，毛利率大幅提升至47.5%。 • 消费电子零部件及组装、被动元件等细分领域增速均超过30%。 • 分立器件、LED、面板等行业营收出现下滑，增长动能较弱。 【风险提示】 ⚠ 全球经济下行，下游需求不及预期。 ⚠ 竞争格局恶化，行业盈利能力恶化。 ⚠ AI产业迭代放缓，技术突破不及预期。