买入
梳理到位再出发，双十战略启新程
东吴证券
| 吴劲草,郗越
| 20260702
| 珀莱雅
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📊 AI 智能摘要
核心观点
珀莱雅作为国货美妆龙头，经历2025年业绩调整后，2026年有望重启增长。公司通过组织架构升级和“双十战略”，推动主品牌与多品牌矩阵协同发展。外延并购花知晓进一步拓展全球化彩妆布局，估值上调至“买入”评级。
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关键数据
- **2025年业绩**：营收同比下降1.68%，归母净利润同比下滑3.50%，但净利率稳定在14%以上。
- **组织架构**：升级为“品牌事业部+四大中台+职能中心”，引入多位国际美妆背景高管。
- **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预期从15.8/17.3/19.6亿元上调至16.7/18.3/19.9亿元。
- **目标价**：维持“买入”评级，对应2026年6月29日收盘价PE为14X。
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买入
风险提示
- ⚠ **行业竞争加剧**：市占率提升假设需依赖持续产品创新和渠道优化。
- ⚠ **并购整合风险**：花知晓控股后协同效应不及预期可能影响估值。
- ⚠ **大单品依赖**：单一产品销售波动可能影响业绩表现。
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-02 04:33