【核心观点】 道明光学反光材料业务稳健，2025年营收增长3.49%，净利润同比增长30.43%，石墨烯导热膜板块增速达15.11%，毛利率显著改善。太平洋证券维持'买入'评级，预计2026-2028年EPS分别为0.37、0.43、0.48元。风险包括原材料价格波动、产品价格波动、行业产能过剩等。 【关键要点】 • 反光材料基本盘稳固，2025年营收占比70.52%，毛利率维持44.99% • 石墨烯导热膜业务同比增长15.11%，毛利率改善4.9个百分点 • 2025年净利润同比增长30.43%，2026年一季度收入利润略降但经营稳健 • 投资建议：给予'买入'评级，预计未来三年EPS持续增长 • 风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期等 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 产品价格波动 ⚠ 项目进展不及预期 ⚠ 行业产能过剩风险 ⚠ 需求下滑 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 2026年4月快手直播电商数据显示，大盘稳中向好，节前备货和春夏换季推动销售与推广热度同步提升。高客单价品类如奢侈品、海鲜水产增速显著，女性消费群体在美妆、服饰等领域表现活跃。平台通过节点营销和达人策略助力商家增长。5月需关注母亲节、立夏等关键节点的消费潜力。 【关键要点】 • 4月快手电商大盘稳健，推广热度环比增长2.50%，销售热度中下旬显著提升。 • 高客单价品类（如奢侈品、海鲜水产）增速快，食品饮料、乳制品需求稳定。 • 女性消费在美妆、服饰、女性护理等领域表现突出，气垫BB、时装凉鞋、卫生巾等品类销售爆发。 • 5月关键节点包括劳动节、母亲节、立夏等，重点关注防晒、乳品冷饮、母婴消费等品类。 • 平台活动（如海南芒果节、618预热）为商家提供流量支持，促进新品和源头好货销售。 【风险提示】 ⚠ 数据统计局限性可能导致结论偏差。 ⚠ 季节性波动可能影响短期销售表现。 ⚠ 市场竞争加剧可能导致平台佣金和流量成本上升。

【核心观点】 东莞证券医药生物双周报指出，4月27日至5月10日期间，医药生物行业上涨0.58%，跑输沪深300约4.74个百分点。创新药产业链反弹带动板块走强，疫苗和原料药涨幅居前，估值有所上升。建议关注医疗设备、医药商业、创新药及CXO等细分领域龙头，但需警惕政策风险、产品降价及研发不确定性。 【关键要点】 • 医药生物行业跑输沪深300，创新药产业链有所反弹 • 疫苗板块涨幅6.58%，原料药板块涨幅2.93% • 行业估值上涨，PE达49.55倍，相对沪深300溢价显著 【风险提示】 ⚠ 政策风险（医保控费、集采降价） ⚠ 研发进度低于预期风险 ⚠ 产品安全质量风险 ⚠ 行业竞争加剧风险

【核心观点】 安琪酵母2026Q1业绩增长显著，营收同比增长19.5%，净利润增长15.1%，国内市场需求复苏是主要驱动力。尽管毛利率有所提升，但成本压力和费用增加导致净利率小幅下降。公司维持"买入"评级，但未设定目标价。主要风险包括原材料价格波动、汇率变动、产能建设进度和海外市场拓展的不确定性。 【关键要点】 • 2026Q1营收45.3亿元，同比增长19.5%；净利润4.3亿元，同比增长15.1%。 • 国内市场需求复苏，酵母主业增长较快，海外市场增速放缓。 • 毛利率提升0.5个百分点，但净利率同比下降0.4个百分点，主要受成本和费用影响。 • 公司为全球最大YE供应商，产能建设稳步推进，海外成本优势有望提升。 • 预计2026-2028年EPS分别为2.12元、2.35元、2.62元，维持"买入"评级。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动 ⚠ 汇率大幅波动 ⚠ 产能建设进度不及预期 ⚠ 海外市场拓展受限

【核心观点】 鼎捷数智发布2026Q1季报，营收稳健增长但净利润仍受高研发投入影响。公司AI战略推进至规模化阶段，东南亚业务成为增长核心动力。预计2026-2028年净利润年增速28%-24%，维持‘增持’评级。 【关键要点】 • AI商业化加速落地，AI Agent超100个上架，工业应用生态逐步完善 • 东南亚业务高速增长60.87%，中国台湾地区AI业务保持双位数增长 • 半导体行业高景气推动签约额高增长，订单结构持续优化 【风险提示】 ⚠ AI应用开发数量及性能不及预期风险 ⚠ 制造业IT需求放缓风险 ⚠ 雅典娜平台迭代不及预期风险

【核心观点】 报告指出地产市场多维度数据回暖，政策持续加码支持楼市修复，核心城市楼市触底回升迹象明显，建材板块股价表现与地产数据背离，2026年或成行业拐点。建议关注景气赛道、消费建材及水泥龙头股。 【关键要点】 • 多维数据表明地产市场底部回暖，核心城市楼市触底回升 • 政策端密集出台支持楼市，聚焦改善性需求与降低购房门槛 • 建材板块股价表现与地产数据背离，存在投资机会 【风险提示】 ⚠ 经济恢复不及预期 ⚠ 化债力度不及预期 ⚠ 房地产政策不及预期

【核心观点】 报告分析了2026年5月农产品市场，核心观点指出生猪产能政策调控预期加强，叠加口蹄疫疫情，推动牧业大周期反转。看好肉牛和原奶景气周期上行，建议关注优然牧业、现代牧业、牧原股份等龙头企业。风险提示动物疫情和天气等因素。 【关键要点】 • 生猪产能收缩与政策调控共振，行业亏损加剧，龙头现金流改善 • 肉牛价格稳步上涨，看好牛周期反转行情 • 原奶价格或迎拐点，奶牛去化延续 【风险提示】 ⚠ 动物疫情（如口蹄疫）风险 ⚠ 恶劣天气影响供应风险

【核心观点】 东海证券月报指出，2026年4月半导体行业在AI驱动下需求旺盛，价格持续上涨，供需格局偏紧。全球半导体销售额同比大增79.19%，CSP资本开支大幅上调至8300亿美元，AI产业链企业业绩亮眼。建议关注AI基建、国产化及涨价受益标的，但需警惕需求复苏和国产替代不及预期。 【关键要点】 • AI驱动需求旺盛，半导体价格持续上涨，供需格局偏紧。 • 全球半导体销售额同比大增79.19%，CSP资本开支年增速从61%上调至79%。 • AI产业链（算力芯片、光器件、存储等）业绩表现亮眼，国产化进程加速。 • 半导体估值处于历史高位（PE 99.26%，PB 84.79%），重点持仓为细分龙头。 • 建议关注AI基建、国产化、涨价受益标的，如寒武纪、海光信息、江波龙等。 【风险提示】 ⚠ 下游需求复苏不及预期 ⚠ 国产替代进程不及预期

【核心观点】 2025年泸州老窖收入与利润同比下滑，主要因主动调整与行业需求承压，Q4出清库存导致Q1降幅收窄。公司通过渠道下沉、产品创新维持增长，预计2026-2028年EPS稳步提升，维持'买入'评级，但需关注经济复苏不及预期与竞争加剧风险。 【关键要点】 • 2025年收入257.3亿元（-17.5%），Q4主动出清库存，Q1收入降幅环比收窄。 • 产品结构下沉拖累毛利率，中高档酒销量下滑，其他酒类表现分化。 • 渠道下沉与数字化转型提升效率，新产品研发持续推进。 • 盈利预测：2026-2028年EPS分别为7.46元、7.94元、8.50元，对应PE 13-12倍。 【风险提示】 ⚠ 经济复苏不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 中邮证券首次覆盖国瓷材料，给予‘买入’评级。公司2025年营收同比增长13.24%，净利润微增0.91%。各业务板块协同发展，电子材料和新能源材料表现突出。预计2026-2028年营收和净利润持续增长，市盈率从63倍降至31倍。主要风险包括市场竞争和技术开发风险。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长13.24%，净利润微增0.91% • 各业务板块协同发展，电子材料和新能源材料增长强劲 • 首次覆盖给予‘买入’评级，目标价未明确 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 技术开发风险 ⚠ 原材料价格波动风险