【核心观点】 新特电气2025年实现扭亏为盈，全年归母净利润0.43亿元，同比增长11.70%。公司下调未来三年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.47亿、0.70亿、1.05亿元，当前股价对应PE分别为165、110、74倍。公司储能业务首次实现规模化收入，中高频隔离变压器技术取得突破，并与清华大学共建固态变压器研究中心。风险包括数据中心建设不及预期、原材料价格波动及技术路线变化。 【关键要点】 • 2025年业绩扭亏，全年营收4.21亿元，净利润0.43亿元 • 储能业务首次规模化，毛利率4.98% • 中高频隔离变压器技术突破，海外收入增长24.80% • 下调盈利预测，2026-2028年净利润预期从原1.00/1.79亿降至0.47/0.70/1.05亿 【风险提示】 ⚠ 数据中心建设进度不及预期 ⚠ 原材料价格大幅上涨 ⚠ 技术路线出现重大变化 ⚠ 新产品市场开拓不及预期

【核心观点】 化工行业4月PMI为50.3%，略降；PPI环比上升，利润增长54.5%。《十五五”发展指南》发布，推动行业从规模扩张转向效益提升和绿色转型。投资建议关注鹏华中证细分化工ETF（159870.OF），评级强于大市。风险包括政策不确定性、原材料涨价及需求波动。 【关键要点】 • 4月PMI 50.3%，略降；PPI环比上升，行业利润增长54.5% • 《十五五”发展指南》提出五点思路：效益提升、绿色转型、产业升级、安全发展、国际布局 • 投资建议：关注ETF如鹏华中证细分化工主题，优化产品结构 • 风险因素：产业政策实施不确定性、上游原材料涨价、下游需求不及预期、贸易摩擦、ETF跟踪误差 【风险提示】 ⚠ 产业政策实施存在不确定性 ⚠ 上游原材料存在涨价风险 ⚠ 下游市场需求不及预期 ⚠ 贸易摩擦 ⚠ ETF基金产品跟踪误差

【核心观点】 报告指出，2026年5月初电力设备指数表现优于沪深300指数，光伏产业链保持活跃，充电设施政策推动农村新能源应用。短期市场表现分化，光伏设备及热力服务板块涨幅居前，但火电投资有下滑趋势。亚行推动电网互联可能提升跨境电力贸易潜力，需关注新型电力系统建设相关产业链。 【关键要点】 • 电力设备指数近两周上涨1.74%，跑赢沪深300指数。 • 光伏、光伏设备、热力服务涨幅居前，分别上涨7.80%、7.76%、6.78%。 • 充电设施建设加速，国家推动59个试点县，加速新能源汽车下乡。 • 亚行宣布700亿美元支持泛亚电网建设，促进跨境电力贸易。 • 火电装机容量同比增长159.78%，但整体发电设备利用小时下降。 【风险提示】 ⚠ 全球宏观经济波动风险：影响新能源需求及行业景气度。 ⚠ 市场竞争加剧风险：储能及电池行业低价竞争可能导致企业盈利下滑。 ⚠ 原材料价格波动风险：原材料价格变化影响企业盈利能力。 ⚠ 装机量不及预期风险：风光装机量下降影响产业链企业业绩。

【核心观点】 新泉股份2026Q1营收36.4亿元，同比增长3.4%，净利润受汇兑损失拖累短期下滑，但毛利率持续修复。公司积极布局汽车座椅和人形机器人业务，并推进国际化战略，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 2026Q1业绩超预期，营收稳健增长，毛利率同比提升0.7个百分点。 • 拟设立全资子公司拓展汽车座椅业务，并切入人形机器人核心零部件领域。 • 持续推进全球化战略，包括H股上市、海外子公司设立及生产基地扩建。 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险、原材料价格波动及市场需求不及预期的风险。

【核心观点】 招银国际发布研报，认为全球铝供应缺口将持续扩大，公司作为中国宏桥的核心子公司，铝价敏感度高（每1%铝价上涨推高盈利3.3%），高分红潜力（假设分红比例75%）。给予‘买入’评级，目标价29元（较当前价25%上行空间），重点推荐关注铝价上涨及股息收益。 【关键要点】 • 全球铝供应缺口扩大，公司直接受益 • 铝价每涨1%，公司盈利增3.3%（高于母公司2.3%） • 高分红潜力，股息率由1.1%提升至7% • 目标价29元，对应13.2倍PE估值 【风险提示】 ⚠ 中国产能限制解除风险 ⚠ 全球铝价下跌风险 ⚠ 输入成本上涨风险

【核心观点】 Heuritech 2027/28 秋冬趋势报告指出，年轻消费者转向个人风格与实用主义两大方向，核心趋势包括柔蓝色彩、浪漫主义、太空异想、动态运动及孢子线制服。报告强调复古、功能性和可持续性元素的增长，建议品牌聚焦差异化设计与跨界融合，以应对快速变化的市场。 【关键要点】 • 两大核心趋势：追求个人风格（多巴胺色彩、仿冒文化）与退守遗产（质量与经典设计） • 柔蓝故事：蓝色色调多样化增长，女装预计+12%，男性牛仔布+3% • 浪漫主义：蕾丝、泡泡袖、米色材质增长，Z世代偏好历史元素与情感表达 • 动态生活：运动卫衣+14%、功能性服装兴起，融合都市与休闲场景 • 太空异想：柔和蓝+5%、金属质感引入，未来主义与怀旧结合 【风险提示】 ⚠ 消费者偏好快速变化，Z世代倦怠情绪可能影响市场接受度 ⚠ 供应链中断可能影响复古与功能性服装生产 ⚠ 经济波动可能削弱消费者对非必需品支出 ⚠ 仿冒品泛滥可能稀释高端品牌溢价

【核心观点】 同益中2025年营收同比增长50.3%，但净利润因芳纶业务拖累下降15.9%。公司通过收购超美斯切入芳纶赛道，短期业绩承压，但人形机器人腱绳业务技术突破且已量产，长期增长潜力显现。太平洋证券维持“买入”评级，预计2026-2028年EPS分别为0.65/0.86/1.06元，市盈率逐步下降至17.84倍。 【关键要点】 • 芳纶业务拖累：2025年净利润下滑15.9%，主要因超美斯并表但毛利率仅15.57% • 人形机器人突破： tendon绳技术获突破，已进入头部企业供应链并申请行业标准 • 业绩修复：2026-2028年营收复合增速22%，净利润增速32%以上，EPS持续增长 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 产品价格下行风险 ⚠ 产能扩张不及预期

【核心观点】 2025年房地产行业年报显示业绩筑底修复，央国企收入韧性显著强于民企。利润端边际改善，但受非经营因素影响较大。毛利率仍处筑底阶段，费用率有所上升。优质房企经营韧性凸显，销售和投资份额向头部集中，资产负债表持续优化，有息负债下降。政策支持下，行业供求关系进入新阶段，优质房企有望率先修复经营质量并迎来价值重估。 【关键要点】 • 央国企收入韧性显著更强，民企收入下滑幅度较大。 • 利润端边际改善，但减值计提和债务重组影响部分房企表现。 • 销售和投资份额向央国企及优质民企集中，头部企业市占率提升。 • 资产负债表再平衡推进，有息负债规模下降，融资成本降低。 • 政策支持下，行业需求释放和库存出清有望推动优质房企价值重估。 【风险提示】 ⚠ 政策效果不及预期 ⚠ 销售与回款不及预期 ⚠ 行业流动性风险加剧

【核心观点】 新乳业2026年一季报显示，公司营收同比增长8.3%，净利润同比增长39.9%，盈利能力显著改善。业绩增长主要得益于低温业务持续高增长（维持两位数增速）和新品贡献，同时毛利率提升至30%。公司战略聚焦低温鲜奶和特色酸奶，渠道深耕与DTC模式有望长期支撑增长。维持'买入'评级，未给出6个月目标价。 【关键要点】 • 26Q1营收28.4亿元，同比增长8.3%；净利润1.9亿元，同比增长39.9%。 • 低温品类延续高增长（两位数增速），新品收入占比保持双位数，毛利率提升0.5pp至30%。 • 费用率稳中有降，净利率同比提升1.5pp至6.7%，未计提资产减值损失。 • 战略聚焦低温鲜奶和特色酸奶，强化区域渠道与DTC模式，长期增长潜力足。 【风险提示】 ⚠ 原奶价格大幅波动风险 ⚠ 高端化升级不及预期风险 ⚠ 乳制品消费需求恢复不及预期风险 ⚠ 食品安全风险

【核心观点】 4月中国汽车销量同比小幅下降，但新能源汽车批发增长7%。中国汽车出口持续增长，奇瑞、比亚迪等企业海外销量显著提升。特斯拉公布人形机器人量产计划，推动具身智能产业链发展。建议关注全球化机会及新技术产业链。 【关键要点】 • 4月中国汽车销量同比下降，新能源汽车批发量同比增长7% • 奇瑞海外销量同比增长102%，比亚迪、吉利、长安等企业出口表现强劲 • 特斯拉Optimus V3机器人计划2026年下半年量产，推动具身智能产业链 • 中国汽车全球化趋势加速，政策与地缘因素共同推动出口 【风险提示】 ⚠ 经济复苏不及预期 ⚠ 政策支持力度不及预期 ⚠ 新能源车出海不及预期 ⚠ 行业竞争加剧