【核心观点】 瑞鹄模具（002997.SZ）报告指出，公司营收增长得益于装备与零部件双轮驱动，其中汽车零部件业务增速高达46.99%。公司与安川中国合作开发机器人产品，并通过可转债项目扩展智能装备业务。2025年营收同比增35.80%，净利润增11.85%。分析师首次给予‘增持-A’评级，预计2026-2028年营收及利润稳步增长，但需关注宏观经济波动、市场竞争加剧及新业务拓展风险。 【关键要点】 • 装备（模检具、自动化生产线）及零部件业务双驱动，2025年营收同比增35.80% • 汽车零部件业务占比提升至32.58%，同比增长46.99% • 机器人业务加速布局，与安川中国合作开发多应用场景机器人产品 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险：汽车行业需求与经济周期相关 ⚠ 市场竞争加剧风险：技术及成本优势难以维持可能导致市场份额下降 ⚠ 新业务拓展不及预期风险：机器人等新业务市场开拓进度可能低于预期

【核心观点】 人形机器人产业进入量产博弈阶段，Figure和1X等公司实现规模化生产，特斯拉Optimus即将量产。我国2026Q1智能仿生机器人出口量达4141台。建议关注上游零部件及主机厂相关标的。 【关键要点】 • Figure展示多机器人无信号协作技术，生产速度提升至每小时一台，终端良率超80% • 1X海沃德工厂年产能1万台，计划2027年前提升至10万台 • 特斯拉Optimus计划2026年7-8月启动量产，双工厂建设中 • 我国2026Q1智能仿生机器人出口4141台，主要出口至美日韩 【风险提示】 ⚠ 人形机器人进展不及预期 ⚠ 竞争恶化风险 ⚠ 产业政策风险

【核心观点】 2025年全年银行业绩稳步增长，2026年一季度'开门红'成效显著，业绩增速大幅提升。净息差企稳在1.34%左右，得益于资负两端利率同步下行。非息收入改善明显，主要受债市修复和资本市场活跃度提升驱动，手续费收入持续增长。资产质量总体稳定，不良率保持低位，信用成本温和波动。投资建议聚焦于息差改善潜力、固定资产投资受益标的及资产质量改善拐点银行。 【关键要点】 • 2025年全年银行业绩稳步增长，2026Q1开门红业绩增速大幅提升 • 净息差企稳在1.34%，资负两端收益率同步下行 • 非息收入同比增速达8.97%，债市修复与资本市场活跃拉动 • 资产质量保持稳健，不良率持续下行 【风险提示】 ⚠ 政策落地不及预期 ⚠ 外部事件超预期恶化 ⚠ 不良资产大面积暴露

【核心观点】 中汽股份2025年营收同比增长11.72%，净利润增长21.83%，主要受益于二期试验场投入运营及对寒区检测中心的战略收购，形成‘常规+极限’全场景检测能力，巩固行业龙头地位。预计2026-2028年营收与净利润持续增长，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 营收稳健增长，2025年净利润同比提升21.83%，毛利率达63.67% • 完成对寒区检测中心收购，形成‘高寒+热带+常温’全场景测试网络 • 预计2026年营收6.77亿元，PE为33.2倍，维持‘买入’评级 【风险提示】 ⚠ 汽车智能化测试需求不及预期 ⚠ 市场竞争加剧导致毛利率下滑

【核心观点】 2025年汽车板块营收同比增长7.02%，净利润增长3.61%，但2026年一季度净利润同比下滑22.30%。价格战导致乘用车板块利润大幅下降，而商用车和零部件板块表现相对稳健。建议关注高端化主机厂和全球化布局企业，维持超配评级。 【关键要点】 • 2025年汽车板块营收同比增长7.02%，净利润增长3.61%；2026Q1净利润同比下滑22.30%。 • 乘用车板块受价格战影响，2026Q1净利润同比下滑46.89%。 • 商用车和零部件板块表现较好，2025年净利润分别增长30.84%和15.95%。 • 建议关注赛力斯、福耀玻璃、均胜电子等企业，维持超配评级。 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 汽车产销量不及预期 ⚠ 政策推进不及预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 产能出海建设进度低于预期

【核心观点】 报告指出，美国非农数据超预期但就业质量恶化，导致市场对年内加息概率下调，贵金属价格偏强。铜价因国内库存大幅走低和全球产能收缩而维持震荡偏强，铝价受出口走强支撑。地缘政治因素（如美伊局势）也对贵金属形成支撑。建议关注有色金属板块，尤其是铜、铝和贵金属。 【关键要点】 • 美国非农数据超预期，但就业质量恶化，市场对年内加息概率下调，贵金属价格偏强。 • 铜库存大幅下降，全球产能收缩，铜价维持震荡偏强。 • 铝材出口同比增加，全球供给短缺支撑铝价走强。 • 地缘政治风险（美伊局势）推升贵金属价格。 • 美联储可能进一步宽松，利好贵金属和工业金属。 【风险提示】 ⚠ 美元持续走强可能压制有色金属价格。 ⚠ 下游需求不及预期导致金属价格下跌风险。

【核心观点】 医药生物行业周报指出，无液氦超导磁体是解决MRI设备'卡脖子'问题的关键趋势，能降低运维成本并推动设备普及。健信超导技术领先，实现0升液氦超导磁体，2025年收入同比增长63.78%，业绩高增长。创新药板块预计2026年迎来BD和数据双重催化，但面临研发风险、市场竞争、地缘政治和政策降价压力。 【关键要点】 • 无液氦超导磁体是MRI设备核心趋势，解决液氦短缺问题，降低运维成本和提升设备普及。 • 健信超导技术领先，实现0升液氦超导磁体，规模化生产，2025年收入高增长63.78%。 • 创新药板块2026年有望迎来BD和重点项目数据读出双重催化，国产创新药全球竞争力提升。 【风险提示】 ⚠ 研发进度不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ 政策降价压力超预期风险

【核心观点】 豆包测试付费订阅（标准版68元/月），标志着国产大模型商业化从免费扩张转向付费转化阶段；Anthropic发力C端市场并获SpaceX算力支持，海外大模型竞争延伸至用户体验、基础设施和开发者生态优化。这加速了AI应用的商业化进程，行业焦点转向价值变现和算力支撑，商业化竞争逻辑转向高频使用和付费转化。 【关键要点】 • 豆包测试付费订阅，聚焦复杂任务和生产力场景； • Anthropic优化Claude用户体验，提升日常咨询响应并获SpaceX算力支持； • 大模型商业化加速，从免费获客转向付费转化、算力支撑和体验优化阶段。 【风险提示】 ⚠ 技术创新不及预期 ⚠ 政策推行不到位 ⚠ 下游需求景气度不稳定

【核心观点】 报告指出医药生物板块周度收涨0.58%，但跑输大盘。核心观点强调中国银行'十五五'期间提供不低于1万亿元信贷支持生物医药创新企业，推动行业全链条发展。建议关注CXO龙头及临床数据明确的创新药企业。风险包括地缘冲突、政策落地不及预期、竞争加剧等。 【关键要点】 • 医药生物板块周度涨0.58%，细分领域分化明显，疫苗领涨，其他生物制品领跌。 • 中国银行发布《支持生物医药全链条创新发展行动方案》，拟提供1万亿元信贷支持。 • 建议关注订单边际改善的CXO龙头和临床数据确定的创新药标的。 【风险提示】 ⚠ 地缘冲突加剧风险 ⚠ 政策落地不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险

【核心观点】 2026年3月房地产销售数据边际改善，尤其一线新房价格环比转正，但整体投资仍处于下行通道。政策优化刺激市场信心逐步恢复，租金市场企稳为房价提供支撑。短期行业企稳信号显现，长期仍需关注政策效果与库存去化进度。 【关键要点】 • 3月新房销售环比增长10.88%，一线城市二手房价格环比首现正增长。 • 开发投资同比降幅扩大至-11.2%，新开工和竣工仍不乐观。 • 租金市场企稳，重点城市二手租金指数由降转增，为房价稳定提供信号。 • 建议关注核心区域货值充足、历史包袱较轻的房企及商业运营能力强的开发商，同时可布局中介机构。 • 行业仍面临销售不及预期、政策效果不及预期及去库存在压力的风险。 【风险提示】 ⚠ 商品房销售不及预期风险 ⚠ 政策调控效果不及预期风险 ⚠ 商品房去库存不及预期风险