【核心观点】 长江电力2025年业绩稳健增长，发电量首次突破3000亿千瓦时。财务费用显著压降，利润率提升。公司分红创历史新高，股息率达3.7%。基于来水不确定性，分析师小幅下调盈利预测，维持"优于大市"评级。 【关键要点】 • 2025年归母净利润同比增长6.17%，发电量首次突破3000亿千瓦时 • 财务费用同比减少17.6亿元，资产负债率下降 • 分红总额创历史新高，股息率3.71% • 2026Q1业绩同比增长30.50%，发电量增长7.19% 【风险提示】 ⚠ 来水不及预期 ⚠ 电价大幅下降 ⚠ 政策变化 ⚠ 抽水蓄能项目进度不及预期

【核心观点】 新消费行业周报指出，出入境机票预订量同比增长10%，泡泡玛特一季度收益增长75%-80%。报告看好服务消费板块，建议关注餐饮、酒店、景区、国货美妆、潮玩及茶饮等细分领域。风险包括消费复苏不及预期、国际局势变化及竞争加剧。 【关键要点】 • 出入境机票预订量同比增长10%，国内热门目的地为北京、上海等，出境热门为首尔、香港等。 • 泡泡玛特一季度收益同比增长75%-80%，中国区增长强劲，线上渠道表现突出。 • 运动度假旅游需求上升，年轻人和银发族成为主力人群。 • 外资美妆品牌业绩分化，头部企业抗周期能力强。 • 建议关注服务消费、国货美妆、黄金珠宝、潮玩及茶饮龙头。 【风险提示】 ⚠ 零售环境修复不及预期风险 ⚠ 国际局势变动风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 凯格精机2025年实现营收11.56亿元，净利润同比增长164.8%，核心业务锡膏印刷设备和AI柔性自动化业务驱动增长，毛利率持续提升。华源证券维持'增持'评级，预计2026-2028年净利润将持续高速增长，当前股价对应PE在25.59-56.41倍之间。 【关键要点】 • 2025年营收11.56亿元，净利润同比+164.8%，主业锡膏印刷设备营收增长66.99% • AI业务快速发展，柔性自动化组装线体需求旺盛，毛利率达52.68% • 费用率改善明显，期间费用率同比下降8.53个百分点 【风险提示】 ⚠ AI行业发展不及预期 ⚠ 新业务开拓进度不及预期 ⚠ 市场竞争格局恶化

【核心观点】 可孚医疗2025年营收同比增长13.56%，净利润增长19.20%，核心业务呼吸支持板块增速达80.18%。公司推出新一代AI呼吸机C11，并与飞利浦合作拓展产品线。毛利率提升至53.2%，海外业务收入激增405%。预计2026-2028年净利润年均增速23%，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 呼吸机业务高速增长：2025年收入同比增长80.18%，2026年预计销售额成倍增长 • 产品结构优化：毛利率从39.5%提升至53.2%，费用率持续改善 • 海外扩张加速：2025年海外收入增长405%，并购融昕医疗助力产品出海 • 与飞利浦合作：新产品2026年下半年上市，丰富呼吸健康产品线 【风险提示】 ⚠ 产品销售不及预期 ⚠ 行业竞争格局恶化 ⚠ 健耳门店持续亏损

【核心观点】 东莞证券指出，机械设备行业近期表现强劲，申万机械设备板块双周涨幅达7.79%，跑赢沪深300指数。细分领域中，自动化设备表现突出，涨幅达15.86%，受益于AI产业带动的新兴需求。工程机械行业景气度上行，国内外销量增长显著，出海动能增强。建议关注细分龙头及核心零部件国产替代机会，如汇川技术、绿的谐波、三一重工等。风险包括宏观经济、汇率波动、技术迭代不及预期等。 【关键要点】 • 机械设备板块双周涨7.79%，自动化设备涨幅居前（15.86%）。 • 工程机械销量增长（挖机国内同比+34.85%），出海成新增长点。 • AI产业链带动机床、激光设备需求扩张，机器人产业临近量产拐点。 • 推荐关注汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）、三一重工（600031）。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济不及预期风险（基建/地产投资） ⚠ 汇率波动及海外市场风险 ⚠ 技术迭代或国产替代不及预期 ⚠ AI产业链需求波动风险

【核心观点】 兴发集团2025年业绩承压，营收增长乏力但净利润下滑显著，核心业务如农药和特种化学品面临价格压力。2026年一季报显示，新能源材料业务成为亮点，带动收入大幅增长。公司通过多产品协同和技术创新，加速向科技型绿色化工新材料企业转型。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长3.18%，归母净利润同比下降6.83%，主要受全球经济下行和化工行业压力影响。 • 2026Q1营收环比增长35.02%，新能源材料业务收入同比增长541倍，成为业绩增长的主要驱动力。 • 公司持续推进重点项目，包括有机硅、电子化学品和新能源材料等领域，加速产业链整合和技术升级。 • 分析师维持‘买入’评级，上调2026-2028年收入和净利润预测，目标价区间为20.29元至42.54元。 【风险提示】 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 行业政策变化风险 ⚠ 项目进度不确定性 ⚠ 安全环保风险

【核心观点】 云星宇（920806.BJ）聚焦‘通用技术+专有技术’双轮驱动战略，重点布局人工智能、数字孪生及机器人等前沿领域。2025年营收同比下降31.15%，净利润下滑34.24%，但公司通过持续研发投入（占营收5.25%）和技术突破维持增长预期。分析师维持‘增持’评级，预计2026-2028年净利润分别为79/89/98百万元，对应PE逐步降至35.6倍。公司智慧交通项目获典型案例认可，但需警惕监管政策、市场竞争及新品研发风险。 【关键要点】 • 维持‘增持’评级，2026-2028年净利润预测分别为79/89/98百万元 • 研发投入占营收5.25%，布局人工智能、数字孪生、机器人等通用技术 • 智慧隧道项目获‘交通行业数字化转型典型案例’，技术应用获认可 • 2025年业绩下滑主要受行业竞争压力影响 【风险提示】 ⚠ 监管政策趋严风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 新品研发不及预期风险

【核心观点】 东莞证券认为，建材行业在'反内卷'政策驱动下，玻纤行业景气度高，产品价格持续上涨，高端需求爆发，龙头企业的盈利能力和市场地位进一步强化。防水涂料和消费建材因提价带动盈利改善，但水泥行业仍面临需求疲软和价格压力。短期需关注原材料成本和政策执行力度，长期关注行业集中度提升和海外布局。 【关键要点】 • 玻纤行业供需紧俏，价格持续上涨，高端需求增长，龙头盈利能力提升。 • 防水涂料和消费建材通过提价改善盈利，需求结构优化。 • 水泥行业需求疲软，价格承压，但政策托底和龙头优势支撑长期发展。 • 平板玻璃和光伏玻璃短期面临调整，政策节能要求推动长期绿色转型。 【风险提示】 ⚠ 地产复苏不及预期 ⚠ 行业新投产能超预期 ⚠ 原材料成本上涨超预期 ⚠ 政策执行力度不足

【核心观点】 本报告分析2026年4月电动汽车需求，显示国内零售同比降幅收窄至6.8%，批发同比增长7.6%，主要由出口拉动；预计5月需求季节性修复，销量环比持续改善。欧洲市场增速保持高位，但需关注政策和宏观经济风险。 【关键要点】 • 4月国内零售84.9万辆，同比下降6.8%；批发122.5万辆，同比增长7.6%。 • 5月预计需求自然修复，销量环比改善，受季节性和新车型上市影响。 • 欧洲五国新能源车销量同比增长37.2%，美伊冲突影响待观察。 • 车企销量分化，零跑领先，比亚迪同比降16%；行业盈利下降。 【风险提示】 ⚠ 各国对新能源车支持政策变动对销量的影响。 ⚠ 宏观经济波动对汽车销量的风险。