【核心观点】 本报告指出DRAM扩产趋势明确，AI驱动全球市场进入新一轮景气周期，2025-2030年复合增长率达30.56%。长鑫科技作为中国第一、全球第四DRAM厂商，2026Q1业绩高速增长（营收508亿，净利润330亿），预计2026H1继续高增长，份额从7.67%持续提升。国产半导体设备受益于长鑫等厂商的资本开支扩张，重点推荐前道工艺设备及核心零部件厂商。 【关键要点】 • DRAM行业进入AI驱动的超级景气周期，2030年市场规模将达5710亿美元 • 长鑫科技2026Q1业绩高速增长，预计2026H1营收1100-1200亿元，归母净利润500-570亿元 • 国产半导体设备受益于长鑫扩产节奏，重点推荐前道工艺设备及核心零部件厂商 • 全球DRAM市场集中度高（CR3达91.85%），长鑫科技份额持续提升至7.67% 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 终端需求传导压力 ⚠ 供应链稳定与技术迭代挑战

【核心观点】 2026年锂电行业迎来动储共振周期，储能需求高景气，国内新能源车装量提升缓解总量压力。全球电动化加速（欧洲补贴加码、东南亚Vinfast放量），头部企业如宁德时代、亿纬锂能维持高份额，磷酸铁锂、六氟磷酸锂等原材料价格上行支撑盈利修复。 【关键要点】 • 国内外储能需求同比增66%，国内装车量因单车带电量提升对冲销量下滑 • 欧洲电动车补贴延续叠加新车周期，东南亚Vinfast目标2026年EV销量翻倍 • 宁德时代市占率提升至47.7%，储能电池主流规格转向500Ah大电芯 • 磷酸铁锂材料出货同比+54%，碳酸锂价格突破20万元/吨 • 锂电隔膜、铜箔等细分领域供需紧张推动价格上涨 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行影响终端需求 ⚠ 行业竞争加剧导致利润空间压缩 ⚠ 原材料价格大幅波动风险 ⚠ 电动化渗透率低于预期

【核心观点】 中国获得性血友病患者约6万人，市场潜力巨大。国产重组凝血因子（如神州细胞'安佳因'）逐步替代进口产品，医保政策推动价格下降提升渗透率。诊断率低（超三成延迟确诊）是行业痛点。未来需加强早筛和儿童用药研发。 【关键要点】 • 中国获得性血友病患者约6万人，AHA为主（1.5/10万人），诊断率不足 • 国产重组凝血因子Ⅷ2021年上市，环磷酰胺胶囊剂型突破儿童用药 • 医保覆盖加速国产替代，但诊断率低制约市场渗透 【风险提示】 ⚠ 治疗依赖进口产品，新药竞争压力大 ⚠ 诊断意识薄弱导致实际患病人数可能被低估 ⚠ 血浆供应紧张可能影响上游原料

【核心观点】 报告指出，在5月6日至15日的周期内，申万小金属指数环比小幅下跌0.14%，但稀土、锡、钼等小金属品种表现突出。稀土板块受益于供给侧改革和海外补库需求，价格中枢上移；锡供需格局长期向好，价格已进入新周期；钼价上涨通道明确，钢招量持续高景气。推荐关注金钼股份、中国稀土、北方稀土等标的，同时提示了供给不及预期和宏观经济波动的风险。 【关键要点】 • 稀土：价格中枢上移，供给侧改革与海外备库共振，推荐关注中国稀土、北方稀土。 • 锡：供需格局向好，隐性库存逐步干涸，推荐华锡有色。 • 钼：需求端钢招量高景气，库存低位，推荐金钼股份、国城矿业。 • 钨、锑、钽：短期价格波动，但长期供需格局改善，推荐中钨高新、华锡有色等。 【风险提示】 ⚠ 供给不及预期风险 ⚠ 新能源产业景气度不及预期风险 ⚠ 宏观经济波动风险

【核心观点】 星宸科技是全球视觉AI SoC领军企业，2024年市场份额第一。公司深耕安防基础，积极布局AIoT、智能车载等领域，打造'感知+计算+连接'的AI大视觉平台。预计2026-2028年归母净利润分别为5.5/7.0/8.5亿元，西南证券给予'买入'评级，目标价110.5元。风险包括技术研发迭代和市场竞争。 【关键要点】 • 全球视觉AI SoC市场领导者，2024年出货量第一，市场份额26.7% • 下游需求复苏，车载、AIoT等领域快速增长，预计2025年营收同比增长26% • 多场景共振（安防、机器人、汽车智能化、AI终端等）推动AI SoC进入高速增长周期，年复合增长率31.1% • 自研与外延双轮驱动，完善生态布局，业绩有望持续高增长 【风险提示】 ⚠ 技术研发迭代风险 ⚠ 市场竞争风险 ⚠ 经营风险

【核心观点】 本周钢铁行业需求反弹，库存持续去化，钢企盈利修复明显。五大钢材品种周消费量环比增长8.37%，社会库存下降4.12%，吨钢利润环比提升。供给端产能利用率稳定，需求端短期改善叠加政策支持，中长期供需格局改善。维持'看好'评级，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、中信特钢等标的。 【关键要点】 • 需求端：五大钢材品种消费量周环比增加8.37%，地产政策边际改善，基建投资拉动需求。 • 供给端：高炉产能利用率89.7%，产量小幅回升，但铁水产量同比下降。 • 库存去化：五大钢材品种社会库存周环比下降4.12%，厂内库存下降4.90%。 【风险提示】 ⚠ 地产持续下行风险 ⚠ 政策变动风险 ⚠ 国际贸易壁垒风险

【核心观点】 蓝思科技（300433.SZ）一季度受汇率波动和消费电子需求下滑影响，利润短期承压，但毛利率提升。公司在折叠屏手机、AI服务器、汽车玻璃、机器人等领域积极布局，新兴业务增长潜力大。维持'优于大市'评级，2026-2028年净利润预计50.02亿/61.71亿/80.94亿元，当前PE为30.1倍。 【关键要点】 • 汇率波动导致2026Q1利润损失约5亿元，毛利率同比提升1.75pct至14.55% • 折叠屏手机项目实现量价齐升，UTG玻璃等核心部件份额领先 • AI服务器、汽车玻璃、机器人业务加速推进，2027年新产能将逐步释放 【风险提示】 ⚠ 消费电子需求不及预期 ⚠ 汇率大幅波动风险 ⚠ 客户集中度较高

【核心观点】 报告认为2026年金属行业短期受地缘因素压制，但中长期基本面稳健。铜价因供给约束（海外矿山事故、品位下降）上行，推荐中国有色矿业、江西铜业等；铝供应受限且需求韧性强，企业分红提升，推荐中孚实业、神火股份等；锂价因供需改善修复，推荐永兴材料；钨受战略金属属性支撑，推荐厦门钨业；钢铁需求韧性仍在，但需关注需求弱化风险。 【关键要点】 • 铜：供给端约束驱动价格上行，海外矿山事故和品位下降影响，推荐中国有色矿业、江西铜业等，受益铜陵有色、紫金矿业。 • 铝：供应受限，需求韧性强，企业分红提升，推荐中孚实业、神火股份，受益中国铝业。 • 锂：供需修复，行业库存缓解，推荐永兴材料、中矿资源，受益赣锋锂业等。 • 钨：战略金属属性凸显，需求增长，推荐厦门钨业、中钨高新。 • 钢铁：制造业用钢增长，利润有望回升，推荐方大特钢、中信特钢等。 【风险提示】 ⚠ 铜：产能释放不及预期、矿石品位下降、矿难等。 ⚠ 铝：国内需求不及预期、海外产能超预期释放。 ⚠ 黄金：美联储降息预期遇冷或继续加息。 ⚠ 锂：新能源车需求不及预期、储能需求放缓。 ⚠ 钨：矿山品位下降、需求不及预期。 ⚠ 钢铁：制造业增速不及预期、钢需走弱。

【核心观点】 兆易创新（603986.SH）2025年实现收入92.03亿元，同比增长25.12%，净利润16.48亿元，同比增长49.47%。报告预计2026-2028年营收和净利润将持续高速增长，目标价600元左右。主要看点包括存储产品线（DRAM、NOR Flash、SLC NAND）量价齐升，定制化存储需求加速，MCU业务拓展新兴领域。 【关键要点】 • 存储业务量价齐升，三大产品线全面增长，尤其是SLC NAND和定制化存储需求加速 • 2025年收入同比增长25.12%，净利润同比增长49.47%，毛利率提升至55.30% • 预计2026-2028年复合增长率超20%，2028年EPS达12.26元 【风险提示】 ⚠ 存储市场技术迭代风险 ⚠ 产能过剩及价格波动风险

【核心观点】 报告指出4月房企销售数据改善，重点城市新房、二手房成交活跃，房地产板块虽整体下跌但个股分化明显。分析师维持'看好'评级，认为行业调整或进入尾声，结构性机会（如'好房子'、港资房企）和香港楼市复苏值得期待。建议关注华润置地、招商蛇口、港资开发商及二手房中介贝壳等标的，同时需警惕量价下行、融资趋紧及政策超预期风险。 【关键要点】 • 42重点城市新房周环比增87.9%，二手房周环比增92.2%，一线城市表现突出。 • 房企销售亮眼：招商蛇口、保利发展4月业绩增长，政策优化推动库存去化。 • 行业趋势：房地产调整尾声、高品质住宅机会、香港楼市复苏延续。 • 个股推荐：华润置地、招商蛇口、港资房企（新鸿基、恒基等）、贝壳、物管企业 • 政策支持：多地公积金贷款额度提升、保障房建设加速、城市更新试点推进 【风险提示】 ⚠ 房地产量价超预期下行 ⚠ 融资资金趋紧 ⚠ 政策不及预期