【核心观点】 环保行业周报指出，受欧盟ReFuelEU Aviation法规及全球生物航煤政策推动，SAF价格创新高（欧洲FOB高端价达3061美元/吨），UCO作为核心原料价格有望补涨（维持7800元/吨）。建议关注SAF环节的卓越新能、海新能科及UCO资源标的山高环能、朗坤科技。 【关键要点】 • 欧盟ReFuelEU Aviation要求2025年起航班燃料中SAF掺混比例不低于2%，全球政策逐步推广 • SAF价格创近一年新高，受欧洲现货偏紧及生产成本支撑，中国出口价持续上行 • UCO因产能约束具有稀缺性，伴随国内SAF及生物柴油产能落地，价格有望补涨 【风险提示】 ⚠ 政策推进力度不及预期 ⚠ UCO涨价进度不及预期 ⚠ 行业产能扩产不及预期

【核心观点】 报告聚焦海外算力需求增长，提出把握高景气alpha机会。核心观点：PCB上游（铜箔、电子布、环氧树脂）量价齐升，mSAP工艺成为1.6T光模块核心，光芯片及器件产能紧缺。投资建议：看好PCB、光模块上游企业，维持增持评级。 【关键要点】 • PCB上游原材料：铜箔供需缺口显著，电子布高端产能紧张，环氧树脂价格涨幅超25% • mSAP工艺升级：成1.6T光模块PCB核心方案，实现精度跃升与小型化，2026-2027年进入规模化上量周期 • 光模块产业链瓶颈：光引擎物料缺货、光芯片扩产周期长、上游器件产能紧缺 【风险提示】 ⚠ 供应链波动风险 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 报告探讨了生成式AI对12-17岁青少年及其家庭的影响。调查显示，尽管多数人认为AI将改变未来，但父母和青少年对AI的态度存在分歧。父母更关注隐私和依赖风险，而青少年更看重其教育和学习的便利性。报告指出，青少年普遍使用AI完成作业，但学校和家长对其影响尚未达成共识。同时，父母对AI安全功能了解不足，担忧其滥用个人信息。 【关键要点】 • 父母和青少年对AI的依赖性、隐私风险及教育影响存在分歧。 • 青少年使用AI完成作业比例高，但学校对AI使用的立场不一。 • 多数父母和青少年担忧AI滥用个人信息和过度依赖。 【风险提示】 ⚠ AI隐私泄露风险 ⚠ 过度依赖AI对独立思考的负面影响 ⚠ AI内容准确性和偏见问题

【核心观点】 报告指出，国产芯片需求强劲，代工环节稼动率持续高位。中芯国际和华虹半导体一季度业绩亮眼，产能利用率接近满载，AI及国产化需求推动行业景气度上行。建议关注海光信息、澜起科技、工业富联等标的，风险包括行业增速放缓和地缘政治影响。 【关键要点】 • 国产芯片需求强劲，中芯国际Q1收入YoY+11.5%，产能利用率93.1%；华虹半导体收入YoY+22.2%，产能利用率99.7%。 • AI及配套芯片需求叠加国产化趋势，推动中国大陆晶圆代工产能利用率持续处于高位，量价齐升趋势延续。 • 申万电子二级指数年初以来涨幅达37.63%，半导体板块本周上涨7.39%，行业整体呈现增长态势。 【风险提示】 ⚠ 电子行业发展不及预期 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 地缘政治风险

【核心观点】 报告指出，2026年云安全面临的主要挑战包括AI驱动攻击加剧、勒索软件转向云基础设施、配置错误持续存在、API和供应链风险增加、SaaS复杂性和网络安全人才短缺。建议通过AI增强防御、零信任架构、SaaS安全转型和战略合作伙伴关系来应对挑战。 【关键要点】 • AI驱动的攻击将显著增加，包括生成式钓鱼和自动化渗透。 • 勒索软件攻击将更针对云环境，强调分段身份和空气隔离备份的重要性。 • 配置错误、API滥用和供应链风险成为主要漏洞，需自动化监控和验证。 • SaaS生态系统复杂性导致可见性和控制力不足，需整合API安全和供应链管理。 • 网络安全人才短缺加剧防御难度，建议外包标准化安全功能。 【风险提示】 ⚠ 技术快速迭代导致防御难度增加。 ⚠ AI驱动攻击与防御技术的对抗加剧风险。 ⚠ 人才短缺影响安全团队的响应能力。 ⚠ 配置错误和供应链漏洞可能导致重大安全事故。

【核心观点】 本报告认为AI Glasses即将进入快速发展期，2026年将成为行业元年。苹果等厂商的推出将带动核心硬件如SoC芯片、光学模组和光波导材料的快速发展。投资建议关注芯片、光学和材料相关企业，但需警惕技术迭代不及预期和行业竞争加剧风险。 【关键要点】 • AI Glasses 2026年进入快速发展期，市场规模或达226.96亿元 • SoC芯片是核心增量环节，预计2025-2032年复合增长率16.1% • 光波导技术是AR眼镜规模化落地的核心，碳化硅材料是下一代镜片关键 • 苹果Apple Glasses即将发布，有望带动全产业链爆发 【风险提示】 ⚠ AI Glasses 技术迭代不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 政策与合规风险

【核心观点】 医药生物指数本周下跌2.75%，创新药领域再现百亿并购案（恒瑞医药与BMS合作），叠加关注5月末ASCO大会数据读出。CXO板块因政策缓和及订单饱满维持高景气，行业估值分化中建议优选创新药及CXO标的。 【关键要点】 • 恒瑞医药与BMS达成152亿美元肿瘤研发合作，推动创新药出海 • 2026 ASCO大会将于5月29日召开，关注肿瘤临床数据进展 • CXO板块估值修复明显，地缘因素缓解后订单持续高增长 • 医药行业2025年及2026Q1业绩分化，创新药商业化加速 【风险提示】 ⚠ 政策超预期风险（集采、医保谈判） ⚠ 研发进度不及预期 ⚠ 业绩增速低于预期

【核心观点】 本周猪价环比回落，但仍维持窄幅震荡格局，主要因屠宰量上升与供给压力未完全缓解。二育需求回升对市场形成支撑，但冻品库存压力仍存，产能去化尚未加速。养殖端亏损幅度有所收窄，但整体仍处于亏损区间。短期猪价预计将继续在区间内波动，中长期关注产能去化进度及消费恢复情况。 【关键要点】 • 猪价窄幅震荡，环比小幅下降，屠宰量上升显示供给仍快于需求改善。 • 二育需求占比回升，托底作用增强，但冻品库存压力仍存。 • 养殖利润亏损幅度收窄，但仍未转正，补栏意愿逐步改善。 • 农业板块本周跑输大盘，饲料板块领涨，个股表现分化。 • 中央储备冻猪肉轮换出库与收储政策信号需关注市场反应。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行、消费低迷及动物疫病风险。 ⚠ 非洲猪瘟等突发性疫病对供应端的冲击。 ⚠ 政策调控不及预期或冻品库存持续累积的风险。

【核心观点】 河北金融行业AI应用呈现快速发展态势，但面临人才短缺、成本压力及数据整合等核心挑战。报告指出，机构类型、规模与AI战略部署存在显著差异，股份制银行领先，但中小银行技术实力较弱。未来需加强人才培养、优化资金投入及数据治理，以推动规模化落地。 【关键要点】 • AI应用以智能客服、智能营销为主，多数机构处于试点阶段 • 人才短缺（53.3%）与成本压力（33.3%）是首要痛点 • 城市商业银行技术投入不足，需差异化政策支持 • 资金约束与战略协同不足是管理层面核心障碍 【风险提示】 ⚠ AI技术人才供给不足，影响项目落地效率 ⚠ 资金投入与ROI评估脱节，制约规模化应用 ⚠ 数据整合与合规要求增加技术实施难度

【核心观点】 报告指出，申万通信行业指数上周上涨6.77%，跑赢市场。'千帆星座'第八、九批组网卫星成功发射，显示我国卫星互联网发展加速。同时，光互联领域中，NPO和CPO技术因AI算力需求增长而加速应用，建议关注产业链相关企业。估值方面，通信行业PE-TTM为34.72倍，高于历史水平。 【关键要点】 • '千帆星座'第八、九批组网卫星成功发射，推进卫星互联网组网进程 • 光互联技术加速发展，NPO和CPO有望在AI数据中心光互连环节应用提速 • AI算力和空地一体化为长期投资主线 • 通信行业估值高于历史水平 【风险提示】 ⚠ 中美科技摩擦 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ 算力产业需求不及预期 ⚠ 技术突破不及预期，市场竞争加剧