研报库

铷铯行业深度（V）：供需深度拆分下的行业发展窥探-上游刚性供给的垄断与下游科技消费的迭代

【核心观点】 铷铯资源供给高度垄断且刚性，中矿资源与金银河占据全球主要产能。下游需求结构升级，尤其是钙钛矿电池、航空航天、6G通信等领域推动需求爆发式增长。预计2026-2028年全球铯盐与铷盐供应将持续扩张，但供需缺口或达千亿级。建议采用演绎法动态分析定价，关注中矿资源（002147.SZ）、金银河（300608.SZ）等标的。 【关键要点】 • 上游供给：全球铯盐、铷盐产能高度集中于中矿资源、金银河，2028年寡头垄断比例达63.9%/97.8% • 需求爆发：钙钛矿电池、商业航天、6G通信、原子钟等高增长领域推动需求结构升级 • 价格上行：供需错配预期下，商品定价中枢持续上移，2026-2028年稀土价格弹性显著 【风险提示】 ⚠ 钙钛矿技术路线不及预期 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ 6G通信商用进度延迟 ⚠ 铷铯价格超预期下跌

能源金属行业深度报告：全球锂资源供应全面盘点

【核心观点】 全球锂资源供给增速逐步放缓，2026-2028年需求受储能拉动快速增长，供需缺口扩大，锂价中枢上行。建议关注锂资源开采、盐湖提锂及产能扩张企业。 【关键要点】 • 澳洲锂矿四座关停，三座将复产，产能逐步恢复 • 南美盐湖企业加速扩张，技术升级推动降本增效 • 全球锂供需2026-2028年由紧平衡转向短缺，碳酸锂供给增速从28.57%降至12.33%，需求增速从27.6%降至21.4% • 储能需求驱动锂电需求占比和增速大幅提升 【风险提示】 ⚠ 电动需求不及预期 ⚠ 储能需求不及预期 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ 新技术替代锂电需求 ⚠ 供需测算数据差异

国信证券_镍行业专题：供需逐步趋紧的关键金属_20260525

【核心观点】 印尼镍矿开采配额大幅削减30%至2.6-2.7亿吨，可能导致2026年全球原生镍供给不足，供需反转。需求端，不锈钢和电池领域需求稳定增长，支撑镍消费。成本上升为镍价提供强支撑，预计镍价中枢将进一步抬升。 【关键要点】 • 印尼镍矿配额从3.79亿吨骤降至2.6-2.7亿吨，降幅约30%，可能造成供需缺口 • 全球镍需求以不锈钢为主（占比超60%），电池需求保持韧性（2025年全球三元材料产量增长4.6%） • 辅料成本（如硫磺）和镍矿基准价调整推高印尼生产成本，支撑镍价在17000美元/吨以上 【风险提示】 ⚠ 全球镍矿及原生镍供应超预期 ⚠ 全球不锈钢需求疲软导致镍需求不达预期 ⚠ 锂电材料创新导致镍需求不达预期

东莞证券_2026年一季报点评：盈利能力大幅提升，公司一季度业绩表现亮眼_20260522

【核心观点】 天齐锂业2026年一季度业绩大幅增长，营收和净利润同比环比均显著提升，主要受益于锂价上涨和产能释放。公司通过全产业链布局和低成本资源优势，构筑了稳固的竞争壁垒，预计未来三年业绩将持续增长。 【关键要点】 • 一季度营收51.28亿元，同比增长98.44%，净利润18.76亿元，同比增长1699.12% • 毛利率和净利率大幅提升，分别达到62.66%和55.40% • 公司积极推进多条产业链产能爬坡，完善全球资源布局 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 政策调控风险 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ 下游需求不及预期

开源证券_金属行业2026年中期投资策略：地缘压制金属金融属性，中长期基本面依旧稳健_20260518

【核心观点】 报告认为2026年金属行业短期受地缘因素压制，但中长期基本面稳健。铜价因供给约束（海外矿山事故、品位下降）上行，推荐中国有色矿业、江西铜业等；铝供应受限且需求韧性强，企业分红提升，推荐中孚实业、神火股份等；锂价因供需改善修复，推荐永兴材料；钨受战略金属属性支撑，推荐厦门钨业；钢铁需求韧性仍在，但需关注需求弱化风险。 【关键要点】 • 铜：供给端约束驱动价格上行，海外矿山事故和品位下降影响，推荐中国有色矿业、江西铜业等，受益铜陵有色、紫金矿业。 • 铝：供应受限，需求韧性强，企业分红提升，推荐中孚实业、神火股份，受益中国铝业。 • 锂：供需修复，行业库存缓解，推荐永兴材料、中矿资源，受益赣锋锂业等。 • 钨：战略金属属性凸显，需求增长，推荐厦门钨业、中钨高新。 • 钢铁：制造业用钢增长，利润有望回升，推荐方大特钢、中信特钢等。 【风险提示】 ⚠ 铜：产能释放不及预期、矿石品位下降、矿难等。 ⚠ 铝：国内需求不及预期、海外产能超预期释放。 ⚠ 黄金：美联储降息预期遇冷或继续加息。 ⚠ 锂：新能源车需求不及预期、储能需求放缓。 ⚠ 钨：矿山品位下降、需求不及预期。 ⚠ 钢铁：制造业增速不及预期、钢需走弱。

联储证券_中矿资源一季报点评：锂盐价格同比高增，推动业绩强势释放_20260507

【核心观点】 中矿资源2026年一季报显示，尽管营收同比下滑10.44%，但归母净利润同比增长276.68%，主要受益于碳酸锂价格同比上涨107.96%。分析师指出，全球锂供应端约束（如宁德时代停产、津巴布韦禁令）与储能需求增长共同推动锂价上行，预计下半年供需格局可能进一步收紧。公司锂盐业务利润贡献显著提升，但需关注津巴布韦原料供应阶段性扰动及锂价波动风险。 【关键要点】 • 一季度营收下滑10.44%，净利润暴增276.68%，主要因碳酸锂价格同比上涨107.96% • 全球锂供应受宁德时代停产、津巴布韦锂精矿出口禁令等事件扰动，需求端储能市场高速增长 • 公司锂资源自给率达100%，津巴布韦原料问题通过临时配额和新建产线逐步缓解 【风险提示】 ⚠ 锂价超预期调整风险 ⚠ 津巴布韦出口政策收紧风险 ⚠ 重点工程项目进度不及预期风险