研报库

太平洋_大客户战略持续发力，业绩保持高增速_20260510

【核心观点】 行动教育发布2026Q1财报，营业收入同比增长32.70%，归母净利润增长38.26%，扣非净利润大幅增长61.55%，现金收款增长112%。毛利率提升至76.53%，期间费用率优化。百校计划稳步推进，计划至2030年完成全国100家分校布局。太平洋证券维持‘买入’评级，预计2026-2028年净利润增速分别为20.54%、14.67%、13.64%，对应PE为19X、17X、15X。 【关键要点】 • Q1业绩高速增长：营收同比增长32.70%，归母净利润同比增38.26%，扣非净利润同比增长61.55% • 百校计划持续推进：2025年完成10家分校布局，2026年计划新增15家，目标2030年全国100家 • 财务指标改善：毛利率达76.53%，净利率23.07%，现金收款激增112%，合同负债达12.23亿元 • 估值建议：2026年PE 19X，目标评级‘买入’ 【风险提示】 ⚠ 宏观经济增速放缓可能影响业务需求 ⚠ 线下课程培训受限的风险 ⚠ 市场竞争加剧导致招生不足的风险

国信证券_2026Q1释放业绩弹性，全年业务拓展展望积极_20260506

【核心观点】 学大教育（000526.SZ）2026Q1业绩弹性显著，扣非净利润同比增长45.96%，毛利率及净利率环比修复。公司聚焦K12教培主业，计划扩建学习中心至380所，增加教师人数至6000人以上，支撑后续增长。维持‘优于大市’评级，下调2026-2028年收入预测至37.69/43.72/50.28亿元，对应PE为15/12/10倍。 【关键要点】 • 2025年实现归母净利润1.95亿元，同比增长8.58%；2026Q1营业收入9.51亿元，同比增长10.06%，扣非净利润同比增长45.96% • 聚焦核心主业，计划扩建个性化学习中心至380所（+15%），教师人数增至超6000人（+16.8%） • 毛利率32.47%，同比提升0.45pct；期间费用率21.11%，同比下降2.01pct，费用管控显著 【风险提示】 ⚠ 股东破产处置风险 ⚠ 政策变动风险 ⚠ 人才流失风险 ⚠ 课程技术研发不及预期风险