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家电行业研究：5月社零同比承压，重视家电下半年修复机会
国金证券
| 赵中平,王刚,蔡润泽
| 20260622
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AI 摘要
【核心观点】
5月家电社零同比大幅下滑15.6%，主要受高基数政策透支和终端需求偏弱影响。预计下半年基数回落将推动修复，板块呈现"前低后高"走势，重点推荐内需龙头和外销潜力股。
【关键要点】
• 5月家电社零同比-15.6%，高基数政策透支和需求偏弱是主因
• 下半年基数回落将推动行业修复，呈现前低后高趋势
• 内销：龙头品牌凭借定价权稳健增长，外销：降息周期利好美国市场
【风险提示】
⚠ 内外需修复不及预期
⚠ 原材料价格波动、汇率变化
⚠ 海运及关税政策调整
⚠ 行业竞争加剧