西南证券_2025年年报点评：25年业绩短期承压，AI生态与全球化战略持续推进_20260506

【核心观点】 祥生医疗2025年业绩短期承压，收入和净利润同比下滑7.02%和17.09%，主要受需求放缓和汇率波动影响。公司毛利率保持稳定在59.09%，小型化超声技术优势持续巩固，AI生态布局加速推进，并与盖茨基金会达成合作。预计2026-2028年归母净利润年均增长超10%，建议关注。 【关键要点】 • 2025年业绩短期承压，收入下滑7.02%至4.36亿元，净利润下降17.09%至1.16亿元，主要因宏观需求放缓及汇兑损失。 • 便携超声技术领先，SonoAir系列获国际认可并通过欧盟MDR认证，海外市场占比达90.96%。 • AI生态布局落地，研发投入占营收17.09%，CHISON Pilot全球上线，与盖茨基金会合作推动全球化。 • 盈利预测：2026-2028年净利润预计1.5亿、1.7亿、1.8亿元，PE从30倍降至19倍。 【风险提示】 ⚠ 海外市场拓展不及预期 ⚠ AI技术研发失败风险 ⚠ 汇率波动影响利润 ⚠ 产品升级失败风险