信达证券_盈利表现靓丽，平台化转型加速_20260506

【核心观点】 裕同科技2025年报显示收入微增0.5%至172.38亿元，净利润增长13.1%至15.92亿元，主要由客户结构调整和高毛利产品驱动。2026一季度收入和利润稳定增长，毛利率提升2.9个百分点。公司平台化转型加速，新业务如AI硬件代工和环保包装进展良好，预计未来三年净利润年均增长10%。风险包括海外产能爬坡不及预期和终端需求复苏缓慢。 【关键要点】 • 2025年收入小幅增长，净利润显著提升（+13.1%）； • 平台化转型加速，新业务如华宝利和智能包装表现强劲； • 毛利率优异（25年达25.5%），费用控制良好； • 预测2026-2028年净利润年均增长10%； • 2025年分红提升，股息率达4.3% 【风险提示】 ⚠ 海外产能爬坡不及预期 ⚠ 终端需求复苏不及预期 ⚠ 竞争加剧