东莞证券_2025年报及2026年一季报点评：26Q1利润短期承压，海外业务拓展成效明显_20260506

【核心观点】 柳工2025年报及2026Q1季报显示，公司利润短期受汇兑拖累承压，但海外业务拓展成效显著，中东、中亚等区域增长超30%。预计2025-2027年EPS分别为0.96、1.18、1.46元，维持‘买入’评级，对应PE约8-10倍。 【关键要点】 • 2025年归母净利润同比增21.26%，Q4净利润同比大幅增长，海外营收占比提升至47.65% • 毛利率Q4同比提升3.58 pct，海外市场特别是新兴区域销售增速超20% • 细分业务中装载机电动化全球市占率达50%，起重机销量超行业26 pct 【风险提示】 ⚠ 基建/房地产投资不及预期 ⚠ 海外市场波动风险 ⚠ 原材料价格大幅上涨