西南证券_同比扭亏为盈，“走出去”未来可期_20260506

【核心观点】 四方新材（605122）2025年年报及2026年一季报显示，公司实现扭亏为盈，2026Q1归母净利润同比增长138.95%。业绩改善主要源于毛利率提升1.73个百分点至5.09%，费用率优化及下游需求逐步恢复。公司拥有四大生产基地和两条砂浆生产线，产能布局完善，积极拓展海外市场及探索第二主业，以打破增长瓶颈。未来三年EPS预计为0.70元、0.78元、1.19元，PE逐步降至12倍。主要风险包括宏观经济波动及行业持续下行。 【关键要点】 • 2026Q1扭亏为盈，毛利率同比提升1.73个百分点 • 产能布局优势显著，四大生产基地覆盖重庆及周边城市 • 积极拓展海外市场及探索第二增长曲线 • 未来三年业绩预计持续增长，EPS逐步提升 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 行业持续下行风险