信达证券_明月镜片：高潜品类加速放量，AI眼镜配套逐步强化，盈利能力改善可期_20260506

【核心观点】 明月镜片2025年及2026Q1业绩稳健增长，高折系列和医疗渠道贡献显著。公司积极布局AI眼镜领域，与小米达成独家合作，有望抢占新市场。尽管面临原材料价格上涨和竞争加剧风险，但通过费用管控和产品结构优化，盈利能力持续改善，未来增长潜力较大。 【关键要点】 • 2025年收入同比增7.4%，净利润增9.1%；2026Q1收入同比增18.3%，净利润增19.1%。 • 高折系列（尤其是1.74系列）增长迅猛，医疗渠道收入同比增长258.5%。 • 与小米合作开发AI眼镜，拓展智能视觉解决方案市场。 • 费用管控出色，2026Q1期间费用率同比下降3.8个百分点，净利率小幅提升。 • 预计2026-2028年净利润年均增速20.9%，毛利率有望随产能爬坡逐步修复。 • 风险：竞争加剧、AI眼镜渗透率不及预期、原材料价格波动风险。 【风险提示】 ⚠ 竞争加剧风险 ⚠ AI眼镜渗透率提升不及预期 ⚠ 原材料价格波动风险