国信证券_利润增速逐季改善趋势已现，海外业务进入深度经营的新阶段_20260507

【核心观点】 报告指出，新产业（300832.SZ）2025年利润增速逐季改善趋势明显，海外业务进入深度经营阶段，尽管受政策和汇率影响，但长期看好其全球化战略和产品布局。 【关键要点】 • 2025年归母净利润16.20亿（-11.39%），海外业务收入同比增长19.16%，试剂业务增速达34.96%。 • 国内业务受政策影响收入下滑，但仪器类收入增长6.88%，海外装机量提升。 • 毛利率下降但经营现金流健康，维持‘优于大市’评级，下调2026-27年盈利预测。 • 风险包括集采降价、海外拓展不及预期及地缘政治风险。 【风险提示】 ⚠ 集采降价风险 ⚠ 海外拓展不及预期风险 ⚠ 地缘政治风险