华源证券_25FY年报&26Q1季报建筑综述：业绩整体承压，现金流改善明显_20260527

【核心观点】 2025年建筑行业整体业绩承压，收入和利润出现下滑，但现金流有所改善。展望2026年，随着'十五五'重大工程推进，行业有望边际修复。 【关键要点】 • 2025年申万建筑板块营收同比下降6.06%，归母净利润同比下降23.42%，盈利能力进一步承压。 • 细分行业表现分化，专业工程和化学工程表现相对占优，净利润增速居前。 • 现金流改善明显，经营活动现金净流入同比增长59.65%，回款管理有所提升。 【风险提示】 ⚠ 基建资金投放不及预期 ⚠ 海外业务执行风险与地缘政治风险 ⚠ 资金回款与信用风险加剧