国信证券_智能体助力AI营销快速增长，布局空间智能领域_20260527

【核心观点】 天娱数科（002354.SZ）AI营销业务快速增长，2025年业绩显著改善，2026Q1实现扭亏。公司通过智能体技术降本增效，布局移动应用分发平台及空间智能MaaS平台，未来3年净利润预计年均增长12%。维持'优于大市'评级，当前PE已从238倍降至99倍。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长31.6%至20.8亿元，2026Q1营收同比增长12.8%至5.5亿元 • AI营销业务驱动业绩：AI生成视频超12.5万支，跨境电商GMV达2.6亿元 • 布局空间智能领域：沉淀150万条3D数据，建设适配多类机器人的MaaS平台 【风险提示】 ⚠ AI应用商业化不及预期 ⚠ 参股公司亏损或减值风险 ⚠ 宏观经济波动影响