国金证券_制药供应链：景气度上行信号明确，内外需共振带动业绩提速_20260507

【核心观点】 制药供应链行业进入内外需共振、新分子赛道放量的复苏周期。CXO板块中，CDMO收入增速2026年一季度达20%，CRO板块收入同比增长14%。原料药和生命科学上游盈利能力持续改善，建议关注药明康德、华海药业等公司。主要风险包括汇兑和政策变动。 【关键要点】 • CXO行业景气度上行，内外需复苏共振，新分子赛道放量。 • CDMO收入增速明显（2026Q1达20%），CRO板块收入增长14%。 • 原料药和生命科学上游毛利率和净利率逐季修复。 • 全球生物医药投融资规模显著提升，推动需求增长。 【风险提示】 ⚠ 汇兑风险 ⚠ 国内外政策风险 ⚠ 临床试验及产品上市不及预期风险